凤凰卫视10月18日《财经点对点》文字实录
应对未来通胀预期
政策应如何提前准备?
曾?s漪:你觉得从现在开始,应该去考虑从明年年初到明年年终之间,不管是在人民币的升值,又或者是加息方面,都应该有些考量了?
政府应有预告
设经济数据目标定加息时机
马骏:我觉得现在就应该给预案,就是CPI到什么程度、GDP到什么程度、出口到什么程度,就应该用什么样的政策工具做什么样的退出。
政府在考虑退出政策时应如何考量?
曾?s漪:那你觉得在接下来的退出过程当中,政府应该考虑更多的哪一方面,你还有什么建议吗?
澳洲在低GDP与CPI时加息
启示中国货币政策应前瞻
马骏:其实最近我觉得很有意思的就是澳大利亚的加息,澳大利亚加息当中有几个方面,可以对我们有所启示。一个它的央行反应函数好像跟我们,至少中国式的这种想象不太一样,它的CPI在加息的时候只有1.5%,比它的预期目标区间是2%-3%还要低很多。第二个是它的GDP增长速度,现在只有0.6%,比我们低十几倍,那么在这种情况下,它已经开始加息了,而且它的CPI预计还要下降。在今后一两个季度当中,只有6到9个月以后才会上升,所以它这个前瞻性是要比很多人想像的来得早。因为它知道6个月、9个月,甚至12个月以后,我们会进入到一个正常的区间CPI、GDP等等,那么给我们一个暗示,就是说你不要等到CPI、GDP已经超过正常区间,再去干这个事情。因为从货币政策的调整,到对CPI和GDP产生影响,一般来讲有一年,甚至一年半的时值,所以我想这是一点非常重要的启示。
未来各国政策紧缩时点将不同
料韩印随后美最晚
马骏:还有一点就是整个全球升息的周期或者紧缩的周期,我想必须要有对各国时间表的一个判断,中国在什么位置,你就有一个感觉。时间表我们估计是这样,澳洲第一,下一个可能是韩国和印度,可能在今后一到两个季度之内会发生。然后很可能亚洲的其他一些小的国家,像泰国、印度尼西亚都会跟随,这是在二季度左右;明年年终的时候欧洲央行就开始启动了,美国可能是最晚的一个,到了明年年底可能才会启动这个加息的周期。
中国不会过早加息
若加息太晚或成全球通胀原因
马骏:这个对我们什么含义呢?就是中国肯定不是第一了,第一已经被别人抢走了。而且也不会是第二,也不会是第三,可能会是第五、第六。原来有些人担心说中国走得早的话,可能会变成导致全球经济二次下行的一个导火索,中国这个风险已经不存在了。相反的,如果中国升息或者紧缩太晚的话,反而可能成为全球通胀的一个原因。
若明年二季才加息
对控制资产价格是否太晚?
曾?s漪:所以中国现在开始要考虑这个,不要再去背负这个责任。我想再问一个问题,就是说如果中国到明年才开始加息的时候,对于现在资产价格已经上升很厉害的譬如说楼市、股市,你觉得会不会太晚了一些?或者当中应该有哪些的预案,或者有什么样的动作吗?
在加息尚未成共识前
应监控二套房贷和土地供应
马骏:我比较担心的还是房市这一块,房市这块它受利息的影响,对利息的敏感性比较大,假设说明年二季度我们会加息的话,那从现在到二季度之间还有六个月,这一段时间房地产的价格,可能还会持续往上涨,流动性很足,而且存货也不是太多。加上房地产商最近资金、现金流的情况很好,他能挺得住。我想在加息还没有形成共识的情况下,可能也得采取一些其他的措施。比如说对二套房的监管,是不是能够进一步加强;土地方面的监管,能不能进一步加强,来防止在6个月之间,造成非常大地产价格的上扬。
近期黄金价油价飙升
会否影响中国未来通胀?
曾?s漪:是,可能这段时间大家还要再关注一个问题,就是我们看到这几个月以来,很多的价格在上升了,黄金价格创下了历史的高位,油价也创下了今年以来的新高,70多美元了,商品价格也被炒高了,这样的一个变动、这样的价格上涨,对于中国的通胀来说,你觉得会有一些什么样的压力呢?
黄金总量少难影响通胀
油价上涨对通胀影响大
马骏:黄金我不太担心,因为它是很小的一个商品。石油这个问题很大,因为石油你如果直接看对中国CPI的影响的话,好像它只进入交通运输这一块,这个传导力是2%到3%,也就是说100%的石油价格的上升,只会影响2%到3%的CPI变动。
油价涨通过饲料价传导至食品 导致通胀形成
马骏:但是更大的一块是食品这一块,它其实跟石油有很大的相关性。如果你画一张图,把这个油价走势画出来,同时也画大豆和玉米,你发现它们的相关性是75%,如果油价上升推动大豆和玉米,那就推动饲料的价格上升,饲料价格上升以后,猪肉、鸡肉、牛肉、鸡蛋价格都会往上走,所以我觉得对油价也特别关注,但是油价中国自己控制不了,有几个全球性因素可能会继续把它往上推。
全球经济反弹流动性充裕
造成油价将续涨
马骏:第一是全球经济的反弹,现在这两个季度,从上一个季度,三季度到这个季度之间,我们估计美国的经济增长速度已经恢复到4%左右,就是年度化的环比,这个非常强劲,对油的需求方面,我觉得现在起的作用,可能比中国还要强。第二就是全球的流动性特别多,很多投机者他觉得流动性多的情况下,肯定以后会通胀,有通胀我就得对冲,或者说找一些资产可以抵御通胀的,什么样的资产可以抵御通胀呢?其中一个大的类别就是石油,我去买石油。这样的话,也会从流动性的角度来讲,推动油价的上升。
未来中国是否有可能发生恶性通胀?
曾?s漪:听到这样的话,中国现在来看这个通胀问题,又有油价的问题,又有美国经济复苏带动的油价问题,还有流动性的问题,中国的通胀如果现在不处理,可能会出现恶性通胀吗?
恶性通胀可能性微
货币政策银行监管已紧缩
马骏:恶性我倒觉得可能性不是很大,因为事实上我们前面讲到,中国的货币政策和银行监管的政策已经有所紧缩,从七、八月份开始,新增的贷款在下降,事实上到了明年年底,我想15个月以后,对通胀会有一个抑制性的作用。
明年二三季为关键时期
料届时通胀或达3-5%
马骏:但最麻烦的一个阶段,恐怕是明年二季度、三季度这个阶段,就是在货币扩张很快的,今年的这一段以后的12个月到15个月,它有一个实质的效果,可能会推高明年二、三季度这一段的通胀。那么到底会到3%,还会到5%,现在比较难判断,但是整体趋势从现在到那个时候,肯定是往上走。
曾?s漪:好的,谢谢马骏,下一节回来继续请马骏为我们谈谈经济方面其他的消息,尤其是美国道琼斯指数破了10000点,它还会再向下调整吗?广告之后见。
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