凤凰卫视11月1日《财经点对点》以下为文字实录

2009年11月01日 22:23
来源：凤凰网财经

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未来通胀 GDP 利率不断上落

料将重现美70年代滞胀

罗家聪：当时70年代奥卡福做的时候，也是有一个滞胀，当时的经济也是很差、很差，但是差之间不是每一个季度都是收缩，所以有一些时候跌的很厉害，有一些时候反弹的很厉害。因为可能技术的问题，因为你有价格效应的问题，你比方说你的价格大幅的上落的话，你很可能有一些实际是大幅的减价，大幅的减价的时候，你总有一些可能是把这个GDP推高了。有这些情况的话，我看到未来好几年的情况，通胀、GDP、利率，它不会一面倒的，比方说通胀、利率不会一面倒的上升，站在高位。以前70年代的情况也不是这样的，是什么呢？是上上落落、上上落落。比方说通胀，通胀曾经上到十多个PC，然后跌回来三、四个PC，然后再上，再上差不多是二十几。

利率也是这样，上落好几次，像股市一样的上上落落。经济也是在收缩之间上上落落，我看到未来一段时间，非常有可能重复之前的一个情况，还有我们这时期的背景也非常的接近。因为我们这次是大量的制造这个游资，70年代的时候，也做过类似的事情，就是金本位脱钩，当时候的美元贬值的速度，所导致的银根的宽松的程度，我看来跟这次有非常类似的情况。

曾?s漪：所以如果从这样估计下来，基本上现在游资充裕的情况还是会持续大概还会有一年的时间。

罗家聪：不止。

曾?s漪：超过一年，如果是这样持续很长一段时间的话，那么对于全球的资产价格和商品价格来说，到底会造成什么样的一个影响？会不会到一个泡沫爆破的情况？下节继续请罗家聪来分析，广告之后见。

全球流动性泛滥还将持续多久？

曾?s漪：欢迎继续回到《财经点对点》，在这节我们继续请交通银行首席经济和策略师罗家聪帮我们谈一谈，全球流动性还很充裕之下的泡沫化的问题。罗先生，你谈到了全球的流动性充裕，你说不止一年，还会更长的时间，你估计还会有多长的时间呢？从你分析美国的经济及导向来看的话。

未来好几年流动性仍将泛滥

但并不意味经济将反弹

罗家聪：我估计好几年，好几年也不出奇，好几年的流动性的充裕不等于好几年的升势，不等于好几年的经济反弹，不等于。因为资金太多的时候，不一定流到经济需求的环节，一定流到股市，流到股市的话，当股市严重脱离经济基本的情况，比方说现在看很多股市的PE都超过20，如果一路的涨下去，30、40的话，总有一天会掉下来的。

全球央行若不退市

环球游资将长期存在

罗家聪：掉下来的时候，钱还在的，钱是还在的，它只有一个可能是收缩。但这个收缩不等于总的银根的数量是少的，一天全球的央行要加息，减慢货币的速度的话，甚至收缩的话，我觉得那个银根还会在。

游资将不断寻新炒作领域

轮番炒作股楼债市和商品

罗家聪：还会在，会怎么搞呢？比方说有一些市场股市掉下来的时候，市场会形成另外一个概念，比方说假设另外一个概念是炒纸币危机的话，那钱就跑到商品去炒股市、炒商品。比方说是另外一个概念，比如恐慌吧，恐慌的话，那炒完股市炒债市，会有这个炒来炒去的情况，不同的市场轮流的有一个很大的波幅，上、落。

未来市场将避免持有货币

最终或靠通胀消灭游资

罗家聪：直到什么呢？直到当流来流去，市场发现整体的经济还没有一个明显的起色，然后全国的市场会发现全国世界的政府都在骗我们，然后怎么呢？然后价格会上升，市场开始避免直接的持有货币，因为货币供应太多，贬值，不值钱，然后他们持有其他的东西。当这个情况发生的时候，通胀回来，通胀回来的话，就会把原来的一个游资过剩的现象慢慢的消灭。

“靠通胀消灭游资”

会否在现实中出现？

曾?s漪：您讲的这个部分，某方面来说是可能会发生的吗？还是说如果从目前的情况之下，央行不赶快加息的话，会出现的情况？又或者只是理论上？

罗家聪：不是理论上。

曾?s漪：是真的会发生这样子？

游资远多于经济所需

资金轮流炒高资产脱离基本面

罗家聪：一定会发生，一定会发生，因为你现在看得到很明显的一个现象，就是游资是远远多于我们的经济的需要，我们的资产也没有那么多被那些多于的钱去买，所以现有的钱把几乎所有可以买的资产都买贵了。

曾?s漪：就是轮流的产业又出现。

罗家聪：楼、股、汇，很多都买到很贵的情况，这个情况不是现在才有，过去十年一路发生。我可以说，2002、2003到2007年，这个升势也是大概是这样，你看很容易看到这个现象就是什么呢？当时候股市、楼市、汇市、商品什么都升了，什么都升的话，它们是一定程度上脱离了那个基本因素，因为它的升幅、涨幅几乎是同时的。如果不是有过剩的钱去买不同的东西的话，你很难搞到一个地步，就是所有东西同时候升、同时候跌，很难的，有这个的话，就反映这个游资多得很。

美若不加息游资难退

但美政府是否面临“两难”？

曾?s漪：所以你现在的观点和你的研究的情况，就是说如果研究央行，尤其是美国不赶快大幅度加息的话，这种资产泡沫的情况，各种会炒来炒去的情况是肯定会发生严重的问题的。但是现在美国的问题又是它不太可能大幅度的加息，是不是在两难的局面当中？