基金定投策略：深挖洞广积粮缓称王

2010年07月22日 15:52
来源：凤凰网财经作者：张利民

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华泰柏瑞基金深圳分公司副总经理张利民

中国历史上有两位开国元勋奉行“高筑墙，广积粮，缓称王”的策略，一位是明太祖朱元璋，《明史》记载：“太祖下徽州，以邓愈荐，召问(朱升)时务。(朱升)对曰：‘高筑墙，广积粮，缓称王”’太祖善之。”另一位就是中华人民共和国开国元首毛泽东，六十年代中苏关系恶化，处于剑拔弩张之势，毛泽东根据当时的形势创造性地提出了九字方“深挖洞，广积粮，不称霸”

时下关于基金定投，争议和分歧很大。一方面是有些人将定投说得神乎其神，另一方面也有些人质疑基金定投，傻瓜投资真的有那么神奇吗？对此，我们究竟如何看待，如何在客观理性的分析基础下，给认可定投的投资者一些中肯的建议。借用历史伟人韬光养晦的策略，投资者如果能够做到“深挖洞广积粮缓称王”九字方针，定投成功的机率就会大很多。

“深挖洞”定投特点在于，一定的资金投入，高点买的基金份额少，低点买的基金份额多，这样能有效摊薄成本。因此，若在市场低位放弃定投，等于放弃了摊薄投资成本的机会。所以，定投应该做到“深挖洞”，即尽可能在相对的低位获得更多的筹码，所以越是在市场下跌的过程中，越是应该坚持定投，而不是在这个时候终止定投。甚至应该反其道行之，当市场跌到一定的低位，应该增加定投的额度，在低位买到更便宜的基金份额。其中，有一个技术指标可以作为参考，即是年线。今年4月上证指数有效跌破年线，根据统计，如果是有效跌破年线，一般情况下指数再次突破年线需要的时间至少是15个月。在年线以下，坚持定投，或者加大定投，其成本肯定是低于年线的成本(年线是250天线)，也就是说定投的成本要低于过去250天的移动加权平均成本。

“广积粮”定投的本质是用时间换空间，通过定期买入，获得一个相对低的成本，即加权平均。广积粮的要旨是定投需要一个相对长的时间，一般而言，定投需要至少3年以上的时间。目前上证指数处于年线以下，如果指数在年线以下持续时间比较长，投资者可以通过定投在一个大的底部摊薄成本，其走势如同一个微笑曲线。当然，“广积粮的要并非是被动定投，如果市场逐步上涨，定投的成本逐渐升高，如当指数有效突破年线的时候，聪明的投资者可能需考虑降低定投的金额。如此循环，周而复始，如果经历几个牛熊市，低位多买些，高位少买些，定投的平均成本更低。

“缓称王”投资的目标通过保值增值实现人生目标，我们选择定投并不是说要一劳永逸地持续下去，而是通过投资实现自己的人生目标，即“缓称王”，而不是“不称王”或“快称王”。所以，一方面，定投持续的时间不能太短，否则就和一次性投资区别不大了；另一方面，定投该赎回的时候，需要及时赎回。因为如果定投持续的时间越长，累计的本金越大，其风险也就越大。所以，建议投资者在定投3年以上，市场情况比较好，同时自己的定投已经取得一定收益的情况下，要考虑是否赎回以实现收益，即“缓称王”，广积粮，不称王”不是有效的投资。

要想从投资获得收益，特别是对于定投的这种长期投资，获得适当的收益，完全做“傻瓜投资”，指望时间解决一切问题是不现实的，聪明的投资者需要有适合自己的策略。“深挖洞，广积粮，缓称王”定投策略，也可借鉴。