A股节后开门红剑指三千券商十月关注76股(12)

2010年10月09日 10:42
来源：中国证券网作者：邱全智

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证券行业：指数震荡调整换手率继续稳步回升

广发证券曹恒乾

行业动态回顾--交易额、换手率继续回升，市场热情回升

9月份市场行情继续以震荡为主，上证综指收于2656点，略微上涨0.64%，券商股单月继续跑输大盘。股票日均交易额为2216亿元，环比上涨3%，换手率上升2%，至1.15%。

经纪业务方面，佣金率下降趋势放缓，环比仅下降1.6%，上市券商市占率环比有所下降；投行业务方面，9月新股发行继续回落，但投资者申购热情回升，首发市盈率提升11%；资管业务方面，新产品成立规模及认购比例均与8月持平，单月收益率1.02%跑赢基金。

创新业务上，股指期货日均交易额明显回落，为1989亿元，环比下降28%，与股票的日均交易比例降至90%，融资融券交易余额则继续上升，达到45亿元。

行业展望--佣金率趋稳，转融通试点推出可期

10年上市券商的市占率提升显著，二季度佣金率下滑的趋势得以放缓。

另一方面，创新业务稳步推进，股指期货交易额超预期，转融通业务也有望在年底或明年初开展，同时，2010年行业加权平均PE和PB值分别为23和2.6倍，估值较低。指数回升、佣金率趋稳以及创新业务推进将给行业带来投资机会。

重点上市公司盈利预测

综合考虑经纪业务和创新业务表现以及目前估值水平，维持宏源证券(10-12EPS为0.98，1014和1.31元，对应PE为17X，14X和13X)，长江证券(10-12EPS为0.56，0-71和0.82元，对应PE为19X，15X和13X)，华泰证券(10-12年EPS分别为0.63、0-74和0.85元，对应PE为21X，18X和16X)，海通证券(10-12年EPS分别为0.51、0-64和0.73元，对应PE为18X、14X和12X)买入评级。

风险提示

未来存在市场交易量大幅下降与公司自营投资出现重大失误的风险。

建筑工程：估值分化加剧长期投资价值显现

华泰证券张平

投资要点：

今年1-8月我国城镇固定资产投资达到14.10万亿元，同比增长24.80%，FAI增速环比呈现持续回落态势；经济对于固定资产投资的依赖性短期难以改变，地方政府投资欲望强于中央政府，如海南国际旅游岛、安徽城市带、重庆两江新区和湖北"十二万亿"投资等多个区域振兴规划陆续出台，地方政府成为固定资产投资的主角。

今年1-8月，铁路固定资产投资4053.41亿元，同比增长21.93%；其中铁路基本建设投资3561.34亿元，同比增长21.08%；增速在经历了年初大幅下滑后开始趋于平稳；今年1-8月交通固定资产投资7489.48亿元，同比增长18.20%，其中公路固定资产投资6702.18亿元，同比增长20.73%。整体来看，交通固定资产投资增速较为平稳。

1-8月，全国房地产开发投资28355亿元，同比增长36.7%，全国商品房销售面积5.27亿平方米，同比增长6.7%，增幅比1-7月回落3.0个百分点。销售的下滑的负面效应将逐步向上传导，房地产投资增速的下滑或因延时效应在未来3-6个月内逐渐体现，同时国家大力推行保障性住房的建设，今年安排保障性住房专项补助资金632亿元，比上年增加81亿元。建设保障性住房300万套，各类棚户区改造住房280万套。国家保障性住房投资的增长也不能扭转房地产投资增速下滑趋势。

从行业整体来看，估值水平在A股市场仍处在低位，但行业内估值分化严重，呈现大盘股估值低，处在历史低位，小盘股估值高企；一方面在经历了"四万亿"投资拉高2009年基建投资基数，今年基建投资增速呈现持续走低态势，加剧了市场对于建筑大盘股盈利持续增长的担忧；另一方面受市场资金面影响，大盘股市值大，难受资金青睐，建筑行业估值结构性分化是A股市场今年整体表现的缩影。

四季度主要推荐股票：葛洲坝、中材国际和海油工程。

有色金属：黄金的光采依旧风景锡钼独好

招商证券王晓丹

基于全球通胀预期渐起，有色金属四季度仍在高位运行。本篇报告重点分析了强烈产业政策预期下的板块投资机会，重点推介锡、钼、黄金的趋势性投资机会。

全球通胀渐起是四季度有色金属价格主要的刺激因素：英国8月CPI较同期上涨3.1%，亚洲方面，印度于9月中旬上调利率25个基点，是继7月以来的第三次加息，全球通胀渐起将支撑有色金属在四季度继续高位运行。

美元难以走强，支撑有色金属价格：由于美国贸易逆差大幅上升，预期美国政府为了扩大出口，将避免美元走强。其次，经济复苏前景的恶化以及宽松的货币政策都使美元难以具备走强的条件，因此我们认为美元将保持弱势，从而对大宗商品价格产生强劲的支撑。

锡行业政策比钼更进一步：锡产业比钼的政策更进了一步，从行业准入规则到保护性开采的细则进一步对锡资源保护和合理开采进行了规范。同时半导体行业出货量水平仍在持续上升，电子行业仍然处于高景气周期内。另一方面，印尼受环保、天气及政府控制，产量受限，出口下降，全球锡进入耗库存阶段。

钼产业强烈的政策预期将带来趋势性投资机会：我们预期，钼行业下一步的政策方向应旨大加大保护性开采和资源整合力度方面的措施。一方面副产钼受制于铜钼伴生矿品位下降，原生矿在全球钼供给的作用占主要地位，钼价低位限制钼产量。另一方面中国成为全球钼消费新的引擎，全球消费格局改变。

黄金的主要供应源撤离市场，避险需求推高金价：在当前全球经济没有明朗，美国经济复苏缓慢的宏观背景下，黄金的避险情绪仍然高涨。另外欧洲各国几乎完全停售黄金，一个非常重要的黄金供应源撤离了市场；中国将在长期增加黄金储备，以提高黄金占外汇储备的比例。我们继续重申黄金目标价1350美元/盎司的目标价！

四季度重点关注产业政策预期强烈的板块：强烈推荐：锡业股份、山东黄金、西藏矿业、中色股份；谨慎推荐：金钼股份、东方钽业、宝钛股份。