投行分化五梯队 平安耀眼银河没落

2010年11月23日 04:51
来源：21世纪经济报道

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作为投行必争之地，2010年A股IPO市场注定有一场不见硝烟的激战。

2010年已过去十个月，年关在望，且看本报记者秋后算账。

据记者统计，今年1-10月，共257家IPO公司挂牌，其中主板19家，中小板156家，创业板82家。257家挂牌公司的保荐机构分别来自56个投行，占71个具有保荐人资格投行的78.8%，平均每个投行保荐4.6家IPO公司。

截至10月底，107个IPO项目挂牌由15家上市券商包办，占今年来IPO项目的40%，平均每家上市券商有7个项目挂牌。其中以招商20个项目挂牌为最，超过10家的为广发、海通，长江最少，仅1个项目上市。

这份投行成绩单背后，展现的是五个梯队分明的崭新业务格局。

“创业板的推出和中小板的火热，使投行业务可能重新洗牌。”2009年底，一位券业资深人士向记者预言，“大而不强者，是否积极转变思维，放下身段探寻市场化道路，是这场残酷战争中生存制胜的关键；长期处于劣势的中小券商，一旦抓住机遇将更上层楼。

中金提前两月锁定胜局

尽管只看前十个月A股IPO成绩单，但中金公司已锁定胜局。据记者统计，截至10月末，中金公司只有5单IPO上市，但都是颇有来头。

4个主板上市项目，除“史上最大IPO”农业银行(601288.SH)外，光大银行(601818.SH)外中国西电(601179.SH)外陕鼓动力(601369.SH)也为其赚取高额承销收入。

另一单则是东方财富(300059.SZ)，3500万股发行量与主板公司虽无法比肩，但比创业板公司平均不到2000万股的发行规模而言，则堪称巨量。

对于早已过了以项目数量取胜的中金，或许项目的“质量”才是关键。

Chinaventure投中集团的最新数据表明，2009年11月至2010年10月，中金IPO承销金额逾680亿元，领先第二名中银国际350多亿元。

“非大单不接的魄力，不是每个券商都能做到。更多的中小券商还在为实现项目数零的突破努力。”11月下旬，北京某券商投行老总告诉记者。

相对于中金的一骑绝尘，中银国际、国信、中信等则组成2010年投行第二梯队。

中银国际与中金的路线相似，今年前10个月，同样仅5单IPO上市，但其中3个为主板大单，另两个项目分别为创业板和中小板。2009年11月至2010年10月的承销金额达336亿元，仅次于中金。

原本有机会与中金一决高下的中信证券(600030.SH)，今年前10个月表现差强人意，其交出主板和中小板各3个、创业板1个的IPO挂牌上市项目和1单保荐业务被否的成绩单。

一年来，中信承销金额307亿元，略低于国信的317亿元。而国信今年前10个月，共14个IPO挂牌项目，其中主板1单、创业板6单、中小板7单。

升班马平安以量领跑

不被老牌券商在意的“小块头”平安，此番抓住“机遇”亦跃居第二梯队。与中金“挑客”以质取胜不同，平安走的是以“数量”取胜之路。

投中集团数据显示，2009年11月至2010年10月，平安承销金额达297.4亿元，与中信差距不到10亿元。

今年虽有两个月才结束，但作为中小板、创业板IPO领跑者，平安已锁定“项目之王”的称号。

据记者统计，今年前10个月，平安共有31单IPO项目上市，占前十个月IPO挂牌总数的12%。这对于仅有50余位保代的平安而言，意味着其保代人均贡献1.2单IPO项目。

“只选企业，不选行业。只有不好的企业，没有不好的行业。”平安之所以能收获颇丰，与其2009年以来投行业务理念有直接关系。

11月22日，平安证券投行董事总经理龚寒汀表示：“创业板预热之初，我们就跟监管层和交易部门积极沟通，加强与地方政府和企业的联系，参加各地创业板研讨会，积极储备项目资源，并对手中的项目进行清理。

“放下身段，有的放矢是平安拔得头筹的关键。相较其他中型券商，平安还有一个优势。”深圳一位券商人士告诉记者，暂停近一年的IPO市场使大量项目在报批程序中被羁押，去年6月前，排队等待上会的项目多达300余起，而每个项目需要两个保荐人。

而根据有关保荐人制度，大量保荐人的“签字”权被“冰冻”，导致可用于新项目的保代数量降低。但平安保代“羁押”现象并不突出，其主要保荐对象多为中小板企业，创业板开通后，许多以前目标为中小板的企业转投创业板，使平安的项目多了一条上市通道。

无论如何，“平安成功突围给中小券商树立了榜样，市场化不断深入的今天，如何从市场需求做起，已成为摆在许多中型券商面前值得思考的难题。”上述北京某投行老总表示。

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