频繁破发：创业板溃坝的前奏？(附表)(5)

2011年01月17日 10:39
来源：股市动态分析作者：喻欣

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超募资金：对业绩直接贡献小

市场资金对创业板股票的态度只能用“极宠”来形容。

截止1月13日，创业板公司首发全部实现超募，超募资金少则1-3亿元，多则接近20亿元（见表四）。WIND统计数据显示，创业板158家公司，平均每家公司计划募资2.43亿元，而每家公司的实际超募资金平均为4.84亿元，超募幅度高达200%。其中，国民技术（300077）是首发超募资金最多的创业板个股，其首发预计募集资金3.36亿元，实际超募资金19.65亿元，超募规模竟然达到计划募资规模的近6倍。

表四：首发超募资金排名前20的创业板股票（截至2011-01-13）

序号证券代码证券简称首发上市日期首发预计募集资金（亿元）首发超募资金（亿元）首发市盈率

(摊薄)

1 300077.SZ 国民技术 2010-04-30 3.3552 19.6473 98.33

2 300070.SZ 碧水源 2010-04-21 5.6613 18.7072 94.52

3 300142.SZ 沃森生物 2010-11-12 4.1518 18.0662 133.8

4 300082.SZ 奥克股份 2010-05-20 4.1333 17.5291 55.92

5 300124.SZ 汇川技术 2010-09-28 2.928 15.6551 78.13

6 300144.SZ 宋城股份 2010-12-09 6.006 15.2782 103.92

7 300068.SZ 南都电源 2010-04-21 5.2088 14.4477 54.10-04-2

8 300118.SZ 东方日升 2010-09-02 4.9969 13.3789 67.52

9 300079.SZ 数码视讯 2010-04-30 3.8893 12.0292 78.82

10 300002.SZ 神州泰岳 2009-10-30 5.0253 12.0084 68.84

11 300146.SZ 汤臣倍健 2010-12-15 2.8068 11.4458 115.29

12 300086.SZ 康芝药业 2010-05-26 3.1389 11.2894 62.5-26&nb

13 300055.SZ 万邦达 2010-02-26 2.8866 10.925 71.4

14 300080.SZ 新大新材 2010-06-25 3.894 10.9068 68.894

15 300134.SZ 大富科技 2010-10-26 8.0227 10.6762 58.24

16 300158.SZ 振东制药 2011-01-07 3.056 9.9945 82.58.

17 300059.SZ 东方财富 2010-03-19 2.9988 9.9567 116.93

18 300156.SZ 天立环保 2011-01-07 1.3231 9.7663 63.04

19 300050.SZ 世纪鼎利 2010-01-20 2.1259 9.5743 123.94

20 300150.SZ 世纪瑞尔 2010-12-22 2.5584 8.4652 105.4

现在，投资者最关心的问题莫过于创业板总额高达766.66亿元的首发超募资金将用于何方，因为超募资金的使用直接关系到企业资金利用效率和未来业绩的成长性。

深交所明确规定超募资金应该用于公司主营业务，不得用于开展证券投资、委托理财、衍生品投资、创业投资等高风险投资以及为他人提供财务资助等。从实际情况来看，一些超募资金正游走于法规的边缘地带，其用途五花八门，大体包括并购、补充流动资金、偿还银行贷款、增资子公司、购买设备、购置房产甚至汽车、投资于一些可能与主营业务毫无关系的新领域，甚至存入银行。

以首发超募资金最多的国民技术为例，公司2010年12月15日发布“关于将部分募集资金以定期存单方式存放的公告”。根据公告，国民技术总共募集资金约23亿元，公司分别与三家银行签订了《募集资金三方监管协议》，定存资金21.6亿元，其中一年期定存占比81.02%，其它为三月期及六月期定存。

如果按一年存款率2.75%计算，国民技术2011年可以享受5000万元左右的利息收入，约占公司2010年前三季度净利润的34%。但与一些新项目开发的投资回报率相比，21.6亿元未免有点大材小用，况且定存银行的超募资金并不能对企业主营业务和经营业绩产生实质性的改善作用。

东方财富（300059）则使用4.6亿的超募资金用于购地建房。公告显示，公司计划使用部分超募资金46,214.82万元建设研发基地和金融信息服务中心，项目建设期拟为2年，自2011年6月起至2013年5月止。该项目的性质类似于“改善生活”，对公司业绩也没有直接的提升作用。

总体而言，创业板公司超募资金的使用效率并不高，对许多公司改善经营局面，提升主营业务盈利能力并没有产生多少直接的作用。这与市场之前“募集资金多，将帮助上市公司大大改善基本面”的想法相距甚远，也许这也是推动市场对创业板高估值进行修正的一个因素。

再回归到上述导致创业板股票破发的“三种可能”，我们可以清晰的看到，高市盈率发行固然是导致近期破发频现的最重要原因，然而破发却并非完全由这一因素导致。更多的变化体现在近期市场资金层面以及新上市公司的质量上。

见微知著。创业板如果继续“三高”发行，随着市场不断扩容，着急上市的公司质地又良莠不齐，有限的市场资金趋于避险情绪，对创业板的热情可能将逐渐消退。那么创业板破发情况在未来可能继续延续，2011年创业板行情是否乐观，这需要打上一个大大的问号。