聚焦十大保荐包装“黑手”之齐鲁证券叶欣(2)

2011年01月26日 15:04
来源：投资快报

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IPO项目被“卡壳”

事实上，由齐鲁证券保荐的其他IPO项目也是频频受挫。自2009年IPO重启以来，齐鲁证券保荐了6家公司的首发申请，除了同大海岛被否之外，另一家受保荐的公司山东豪迈机械科技股份有限公司(简称“豪迈机械科)也因为有资产转换时存在“瑕疵”而被发审会暂缓表决。

去年7月，本报发表了《豪迈机械首发被暂缓表决疑强取豪夺子公司》等关于豪迈机械资产转让问题的报道。据悉，豪迈机械主要从事汽车子午线轮胎模具、轮胎制造设备的生产、销售及相关技术开发。

然而，豪迈机械在2006年一次增资的合法性引起了财务专家的注意，甚至有强取豪夺控股子公司资产的嫌疑。

2006年年底，为了满足公司日益扩大的经营规模，豪迈机械科股东会作出决议，同意公司注册资本由原来的1,680万元变更为5,200万元。而在这次增资中，部分固定资产来自豪迈机械的控股子公司――原高密豪迈机械科技有限公司。

由招股书显示，该子公司成立于2004年9月，注册资本500万元，经营范围为机械配件铸造、热处理、加工业务。而蹊跷的是，该子公司的产品主要供给对象竟然是母公司豪迈机械。

事实上，母公司一直是制约子公司发展的最大“绊脚石”。“为确保公司在轮胎模具行业内的技术和市场领先地位，要求高密豪迈减少甚至停止向公司之外的其他轮胎模具行业竞争企业的模具加工设备的销售，使其销售规模受到限制。”豪迈机械在其招股书中对此作出说明。

也是因为母公司的种种限制，导致子公司最终破产。2007年5月，高密豪迈召开股东会，决议注销该公司。就在子公司被注销后不久，母公司豪迈机械就以“欠债”为由，强行收购了子公司的固定资产。但对该部分资产，公司方面并没有出具验资报告。

而收购子公司资产的理由，豪迈机械的解释也显得牵强附会。“原高密豪迈机械科技有限公司于2004年11月分别与张恭运、冯民堂、柳胜军、徐文和、徐华兵等9人签署《借款协议》，先后通过借款1080.80万元方式购买部分机器设备及零配件进行加工、组装模具加工机械。”但是，招股书上并没有对数百万借款的来源作出详细说明。

对此，有财务专家提出了质疑：“母公司先是限制了子公司的经营规模，然后在上会之前把有同业竞争的子公司注销掉，最后把子公司的资产占为己有。因此这部分资产来源的依据，以及实际数额还有待商榷。”该人士指出，豪迈机械这次“以大吃小”的增资疑点重重，公司应该算清资产旧账再上会。

市场份额仅0.57%

不仅保荐的公司上会“夭折”，实际上，在众多保荐机构中齐鲁证券主承销业务也是落后的。根据资讯的统计，自2009年IPO重启后算起，齐鲁证券保荐的IPO项目只有6家，主承销业务收入仅有1.29亿元，占券商保荐机构市场份额仅为0.57%。而这6家公司，一家被否，一家被暂缓表决至今仍未通过，由此一来，齐鲁证券的IPO项目通过率仅为67%。

记者查阅了齐鲁证券保荐的上市公司，部分公司在上市之后都不同程度地在业绩、二级市场方面隐藏危机。自IPO重启以来，由齐鲁证券保荐并顺利过会的公司共4家，其中3家已经上市。然而，这3家业绩却是“不足为外人道也”。

易世达(300125)就是其中之一。资料显示，易世达去年10月13日上市，主承销商是齐鲁证券。公司上市之后，易世达曾交出一份令人满意的成绩单。去年前三季度，公司营业收入42054万元，同比增长49.64%，公司实现净利润5411万，同比增长101.7%。每股收益12.3元，同比增长51.85%。

财务专家指出，规模效应使公司净利润较去年有较大增幅；公司营销力度的加大，使公司在余热发电市场占有率进一步提高。公司目前股价对应10-12年PE分别为：56倍，45倍，38倍，属于估值偏高。

然而，易世达亮丽的业绩却是以高成本作代价的。此前，曾有媒体连续报道易世达，直指公司的高成长性假象。虽然易世达在报告期内的净利润总额增长迅速，最新的财报却显示，易世达去年前三季度的营业成本高达3.56亿，同比增幅近42%。

另外两家公司宝通带业(300031)和新朋股份(002328)，业绩也是平平无奇。去年的三季报中，宝通带业前三季净利润为3354.35万元，同比下降近10%；新朋股份前三季净利润为11283.58万元，同比下降5.02%。