一季报业绩增速趋缓几成定局

2011年04月13日 08:17
来源：新闻晨报

0人参与0条评论

□贺宛男

上市公司一季报披露拉开大幕。虽然总体来看，无论是业绩预告还是已披露的季报，报喜的比例均大大超过报忧的，但仔细分析就可以发现，一季报业绩增长趋缓恐已成定局。

迄今约有1700家公司已披露2010年年报和业绩快报，这1700家公司营收和盈利分别增长35%和38%，平均每股收益0.531元。虽然还有近400家尚未露脸，但规模都不大，可以说2010年年报已尘埃落定，估计整个市场业绩增长在35-37%之间，平均每股收益在0.51-0.53元上下。而笔者估计一季报业绩增长约为25-28%，即增速要比2010年四季度放缓近10个百分点，理由有以下四点：

理由一：同比大增公司环比下降

从一季报报喜公司看，虽然大部分同比增长幅度不小，但环比却出现下降。如迄今增速最高的西昌电力，预计一季度盈利为10813万元，比上年同期增长41.07倍，但该公司去年第四季度盈利已达11426万元，即环比还下降5.4%；又如增速第二的江西水泥，预计一季度盈利8000万-9000万元，比上年增长2064%-2332%，同样，该公司去年第四季度盈利已达17051万元，今年一季度若以中位数8500万元计算，环比下降50%。

类似的公司还有很多，如宁波富达一季度同比增658%，环比降28.8%；紫鑫药业同比增481%，环比降38%；皖维高新同比增452%，环比降11.4%；新联电子同比增291%，环比降67.9%；阳普医疗同比增 221%，环比降33.33%；中能电气同比增188%，环比降44.4%等等，不下十几家。

在同比大增、环比下降的公司中，尤以水泥、电力、房地产、化工等行业，以及创业板、中小板相对较为集中。

理由二：房地产业绩增长显疲态

中小房地产公司业绩下降，可能是一个标志性事件。如业已披露一季报的莱茵置业，一季度营收下降41.85%，盈利下降95.5%，净利润仅528万元，而去年第四季度还有11833万元。又如公布业绩快报的华远地产，一季度营收虽增21.4%，但盈利同比仅增15.5%(近几年来，地产股从来是盈利增幅超过营收增幅)，环比降24.9%%。而在业绩预增的百来家公司中，几乎难觅地产股的踪影，少数增长的公司如宁波富达，即便同比大增环比也出现下降。这从一个侧面说明，地产股的踪影，拐点已经或即将到来。而房地产涉及50-60个行业，肯定将对相关行业产生负面影响。

理由三：非经常性收益挑大梁

一些公司一季报业绩大增，靠的是非经常性利润。最典型的如率先披露一季报的S*ST光明，主营颗粒无收，盈利却高达39712万元(上年同期为-1222万元)，每股2.14元，近4亿元盈利全部来自营业外收入。也正是S*ST光明的“意外之财”，拔高了现已披露季报和业绩快报公司的业绩数据，如果剔除S*ST光明，其余公司的业绩增幅将从130%降至60%左右。

理由四：业绩增长正逐季放缓

实际上，2010年四个季度上市公司的业绩增长就呈现逐季放缓的态势，前三个季度增幅分别为61%、43%和37.17%，第四季增幅已降至 30%左右；而今年一季度将再降至25-28%。

宏观数据也可作为佐证。国家统计局数据显示，全国规模以上工业利润2010年1-2月、1-5月、1-8月、1-11月增速分别为119.7%、81.6%、55%和49.4%，今年1-2月为34.3%，逐季放缓。其实，不仅仅是工业，就拿银行来说，除南京银行(尚未公布2010年报)以外的15家上市银行，去年全年盈利6750亿元，其中前三季为5230亿元，第四季为1520亿元，仅为全年的22.5%和已经说明第四季业绩在一定程度上出现衰退，今年一季度恐还将延续这一态势。

股市数次冲击3000点而未果，这次冲了上去也总有力不从心之感，当是对上市公司业绩增速放缓的反应。A股业绩放缓的原因固然很多，但主要是通胀因素使然，从这个意义上说，只有CPI和PPI从高位回落，股市才能放心前行。