券商系QDII沦陷：中金遭赎回68% 8月普跌5%

2011年08月14日 23:32
来源：投资者报

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《投资者报》记者 薛玉敏

坏消息正在一个个传来。

8月5日，美国信用评级首次被调低。受此影响，全球证券市场哀鸿遍野。8月11日，又传来法国将受到美国同等遭遇的消息，也可能失去AAA级主权信用评级。这让短暂反弹的全球市场再次陷入调整。

如此背景下，曾经豪迈出海的QDII产品不得不忍受煎熬，刚进入这个领域没多久的券商QDII也感受到海外市场的残酷。

截至8月9日，5只券商系QDII净值都有不同程度的跌幅，8月以来平均跌幅已达5%。

今年以来疲弱的业绩也引发赎回潮，上半年中金大中华股票配置、华泰紫金龙大中华、国泰君安君富香江赎回比例分别达到68%、47%、33%。

面对危机四伏的市场，QDII产品投资经理在二季报中，都无一例外地保持谨慎和低仓位的操作。

国泰君安君富香江QDII投资经理陈义进在接受《投资者报》记者采访时表示，由于美债危机，海外市场何时能有起色很难说，出于避嫌需求，很多机构投资者已撤离股市。“如果股市在下跌，我们可能继续降低仓位，二季度末已经降至50%了。

中金公司和华泰证券则因时机敏感，以暂时不好评价未来海外市场的趋势为由拒绝了记者的采访。

8月平均下跌5%

券商QDII迎来当头一棒。

从7月中旬开始，评级机构标普就提醒，在未来三个月可能大概率降低美国信用评级。8月5日，美国信用AAA级正式被降低一级。在过去70多年时间里，无论是在战争，还是金融危机期间，国际三大评级机构都慷慨地赋予美国AAA最高评级，如此信号，让国际市场一片风云惨淡。

市场担心，美国主权信用评级被下调肯定推高美国国债收益率，从而使借贷成本升高，进而影响经济发展。牵一发而动全身，香港、台湾等亚太地区股市也都深受美国影响。

主要投资于香港股市的券商QDII投资艰难。

评级调低当天，恒生指数早盘随亚太股市低开537点，盘中大跌逾800点创52周新低。

截至8月10日，恒生指数收于19783.67点，8月以来八个交易跌幅达到12.7%。

此外，还有重心投资台湾股市，例如华泰证券旗下的紫金龙产品，它的境遇在香港市场相差无几。

台湾加权指数进入8月份以来，也是连续下跌，累计跌幅为13.85%。

大环境不好，各产品难以独善其身。Wind数据显示，截至8月9日，五只券商系QDII产品8月份以来平均跌幅达到5.1%。它们分别是中金大中华股票配置、国泰君安君富香江、华泰紫金龙大中华、招商海外宝以及光大全球灵活配置。

其中跌幅最大的要数华泰资金龙，它的净值仅有0.85元，8月初净值还在0.946元，净值迅速下滑，跌幅达到10%。其他4只产品，跌幅分别为4.8%、858%、0.4%和0.9%。

记者注意到，今年以来QDII产品业绩本来就不佳，五只产品中，净值都在1元以下。

赎回率最高达68%

QDII产品可以说是命运多舛。

2008年，国内QDII产品大爆发，纷纷出海投资，但未料遭遇金融危机，铩羽而归。虽说，两次踏入一条河流的可能性很小，但悲惨的是，此次券商QDII出海，再次遭遇了海外市场危机，只不过这次是美债危机。

Wind数据显示，券商QDII进入2011年才有所起色，有三家QDII产品投入运行，而过去两年中仅有两只QDII。

成立最早的一只是中金公司旗下的中金大中华股票配置，2008年2月正式运行。时隔两年后(2010年8月)，才有第二只QDII国泰君安君富香江成立。

剩余的产品中，华泰紫金龙成立于2月份；5月份还成立了招商海外宝和光大全球灵活配置两只产品。

或许受到基金QDII亏损的刺激，券商QDII募集的资金相比同类集合理财产品少了很多。招商海外宝首募资金达到1.5亿元、华泰资金龙大中华和光大全球灵活配置首募资金高一点，均为1.9亿元。而其他两只的首募资金，分别为3.1亿元和3.7亿元。

受今年以来业绩不佳影响，QDII产品赎回也很厉害。五只产品中，除了光大全球灵活配置未披露二季报，招商海外宝因成立时间短暂无赎回外，其他三只产品赎回比例均在30%以上。

本来成立资金就少，加上今年以来业绩亏损的影响，赎回潮更加严重。Wind数据显示，QDII产品赎回比例达到37%，净赎回的资金为4.4亿元。

其中赎回比例最大的为中金大中华股票配置，今年还有3.7亿元，到二季度末仅剩下1.2亿元，赎回比例高达68%，超过半数；排名第二的是华泰资金龙大中华配置，赎回的比例为47%；国泰君安君富香江的赎回比例为32%，排名第三。

看不到好转苗头

美债危机刚过，又爆出法国信用危机。全球市场未来前景，依旧难测。

陈义进在接受《投资者报》记者采访时表示：对未来市场的走势难以看清楚，但是会降低股票仓位，以防风险。

在他看来，香港市场是一个离岸市场，参与者多是境外国际机构，面对这样的危机，很大一部分资产会转移到低风险的资产，短期内向安全资产转移。在他们看来，香港等新兴市场属于高风险的资产，因此会短时间避开，香港市场呈现波动是正常的。

这样的情况会持续多久？“这就看美联储和欧洲出台什么的救市措施。如果意义不大的措施，市场仍然看不到苗头。“陈义进回答道。

谈起具体的操作，陈义进说，他会降低股票仓位，如果情况更坏的话，就需要做对冲。二季度末，其股票仓位就已经下降到了54%，基金、债券等投资都没有涉及。

具体在行业配置上，陈将会向防御性配置转向。在二季度策略报告中，陈提到会转向地产、铁路等行业，在发生美债危机后，他告诉记者，配置调整会更加保守，“譬如转向贵金属投资，这是香港股市传统的风险偏好需求，以及受经济发展影响较小的公用事业、电信事业。

招商海外宝更是以现金管理为主，通过逆回购和定期存款的操作等待适当的入市时机。二季度末其股票仓位仅有1.88%，目前仍处于建仓期，股票配置方向主要为大型企业及消费类。

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