熊锦秋：该如何拯救A股

2011年08月15日 02:41
来源：每日经济新闻作者：熊锦秋

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全球股市暴跌，多国出招稳定市场。在A股市场，也出现救市呼声，包括停发新股、鼓励适度投机、资金救市等，据传“国家队”已经入场。笔者认为，上述救市措施没有抓住要害，有关部门应把暴跌当做推动股市从投机市向投资市转型契机，应通过治市来救市。

首先，虽然股市暴跌，但是不宜人为调控新股发行节奏。不少媒体和市场人士呼吁要停发新股、让股市休养生息。笔者认为，要推动新股发行制度改革，政府放弃对新股发行节奏的人为调控至关重要。新股发行一切应该让市场来决定，上市公司应有权选择在任何时候发行。政府有关部门的职责，不是调控发行节奏，而是要全力防止和查处发行公司造假、询价机构违规捧场等问题。

假如监管层现在宣布暂停新股发行，后果将会怎样？估计一些已上市的中小盘新股、次新股将酝酿一场滔天泡沫，目前新股发行制度改革微弱成果也将丧失殆尽。

其次，股市暴跌也不能放纵市场投机。有股民建议保持股市适度投机。什么是适度投机？没有人能够给出具体指标。估计股民心目中的投机，就是伴随高换手的波动机会。但是，A股市场的一大弊端，或许就是大起大落、波动频繁、过度投机。市场投机机会多，一般投资者未必就能把握好，操盘者利用散户贪婪与恐惧两种心理弱点，这些波动往往成为其大肆洗劫散户的机会。而股票高换手也意味着高昂交易成本，喜的是券商等中介机构，对股民根本没有什么好处。当前创业板、中小板的换手率，相比成熟市场不知要高多少倍，如果让主板也出现类似创业板的高换手投机盛况，只能是一场灾难。

其三，不宜用资金救市。对散户投资者和股市利益集团而言，如果用资金救市，对利益集团更有利。大量上市的民营企业，一般由民营企业主控股，持股比例多在60%以上，股市估值水平越高，发起人所能分享到的利益就更多。尤其不少发起人的持股已经解禁，有的是通过辞职使其持股解禁，股市涨得越高，他们将出得更欢。而随着市场畅旺新股也将会大量高价发行，又将产生更多暴富阶层。

用资金救市对未持股票的国民也不公。并非所有国民都持有等量股票，持股多的，资金救市所能获得的利益也多。另外，资金救市救到什么程度、救哪些股、用谁的资金来救、怎样救市才不算利益输送，一切都是糊涂账，通过基金来救市也面临同样问题。

股市下跌，主要是因为很多股票价格根本不具有投资价值，这是市场规律发生作用的必然结果。股市不健康，即使资金救市，也只是延缓下跌而已。而考虑到当前A股的总盘子，要彻底扭转颓势哪有那么多资金？

笔者一直认为，只有治市才是最好的救市，股市制度健康了，就可成为财富汩汩而流的源泉，即使短期下跌，投资者充其量只输时间不输钱。而着眼于改善供求关系、鼓励投机、资金直接救市的做法，只能是贻害市场，股市虽可暂时救入上升轨道，但新一轮波动的最终结果，无非就是解救部分老人、套牢一批新人。而如果通过救市让投机股再次领跑市场，这是彻底的失败。

股市暴跌，管理者应把它当做推动股市从投机市向投资市转型的大好机遇。政府救市应该选择从规范市场入手，要严厉打击过度投机，通过强制性信息披露还原上市公司真相，让市场形成公正合理的估值体系、形成以价值投资为主的理性投资氛围。