华夏银行：上半年业绩好于预期推荐评级

2011年08月15日 08:56
来源：凤凰网财经作者：国都证券

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华夏银行公布半年报：2011年上半年公司实现归属于母公司股东净利润42.67亿元，同比增长41.9%，摊薄EPS为0.62元。

1.公司业绩好于预期。公司业绩增长主要归功于净息收入同比增长34.2%，中间业务收入同比增长90.5%。公司业绩超预期主要是因为二季度净息收入环比增15%且拨备计提较一季度大幅减少，从而使得二季度净利环比增49.9%。

2.存贷款适度增长。上半年公司新增贷款427.4亿元，较年初增长8.1%；存款新增500亿元，较年初增6.5%，活期存款占比为41.81%，较去年末下降3.35个百分点，定期存款占比上升1.21个百分点至41.26.5%；报告期末公司人民币存贷比为67.89%，符合监管要求。

3.净息收入平稳增长，息差提高22个BP。上半年公司净息收入为142.53亿，同比增长34.2%，这主要是因公司资产规模增长和净息差扩大。

报告期内公司的净息差为2.65%，同比上升22个基点。受益于加息，报告期内公司存贷利差为4.51%，同比提高63个BP。由于存款重臵落后贷款，下半年存款成本将会趋于上升，预计净息差将总体保持稳定。

3.不良双降，拨贷比超监管要求。报告期末，公司不良贷款余额为56.08亿元，比年初减少6.46亿元；不良贷款率为0.98%，较去年末降0.08个百分点，另外关注类贷款也较年初减少了2.4亿。由于一季度拨备计提力度大且资产质量向好，公司期末的拨备覆盖率为271.2%，较年初提高62.2百分点，拨贷比为2.66%，超2.5%的监管要求，为可比股份制银行中最高水平。报告期内公司年化的信用成本为0.88%，同比提高10个BP。公司表示拨备覆盖率目标为达到300%以上，未来信用成本有望逐步走低。

4.盈利预测与投资评级。由于定增成功实施，公司的资本充足率和核心资本充足率为13.32%和9.8%，高于10.5%和8.5%的监管要求，业务发展有充足保障，再融资压力小。我们预计公司2011年、2012净利润分别增长39.33%和26.4%， EPS为1.22元和1.54元，目前公司股价对应11年的PE和PB分别为7.9倍和1.08倍，估值低估，建议重点关注。

(国都证券)