上市公司上半年关联担保增长670亿元

2011年08月18日 04:54
来源：证券日报

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编者按：作为以一定财务或信用为基础、用以督促债务人履行债务的制度，上市公司的担保情况历来受人关注。现金下滑而担保增长，WIND显示这是已披露中报公司的共性之一。在银根收紧的背景下，上市公司担保额不断提升使自身资金危如累卵，系统性风险随之水涨船高。

20家公司担保总额超净资产

-本报记者 郑 洋

伴随着两市980家公司相继发布公告，央行缩紧银根的效应再度凸显在资本市场面前。除却多家公司现金流同比大幅下滑，上市公司关联担保的额度亦在高速增长。

Wind数据显示，截至目前披露中报的上市公司中，其关联担保额度总额达2493.99亿元，较去年同期上述公司1824.09亿元的关联担保总额增长了670亿元，增长幅度高达36.73%。

宏源证券的分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，在银根收紧的背景下，上市公司不断提高的关联担保额度中，不乏帮助大股东或其关联公司变相融资的现象，这对于投资者是不利的。且关联担保的大幅存在，极易推倒资本市场的多米诺骨牌，增加了A股市场的系统性风险。

担保增长

A股系统性风险凸显

自去年启动加息周期以来，一向手法温和的央行忽然变脸成了收紧银根的铁腕。

6月20日，存款类金融机构人民币存款准备金率被上调了0.5个百分点，这是央行年内第六次上调存款准备金率，大型金融机构的存款准备金率至此已达到21.5%的历史最高点。7月7日，央行将金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。这已是今年以来第3次加息,也是去年加息周期启动后的第5次加息。而8月16日，央行发行了50亿元1年期央票，3次584%的参考收益率较上一期上涨8.58个基点，公开市场提升回笼力度再度加强。

银根的收紧让公司取得贷款的风险越来越高，在无法提供相应担保的情况下，企业不仅难以从银行取得贷款，且贷款的成本亦在不断攀升。原国泰君安首席经济学家李迅雷在接受《证券日报》记者采访时表示，虽然目前看来，银行一年期的贷款利息为6.65%，但如果考虑到银行会要求贷款企业在该银行存款，或在该银行购买理财产品银行贷款等中间环节及附加成本，企业最后从银行取得贷款的利息费用会超过15%。

宏源证券的分析师对《证券日报》记者表示，在贷款难、贷款贵的背景下，公司会更加倾向于担保贷款，特别是与子公司与母公司间或关联方间的担保。但上市公司的关联担保额度激增，对于A股市场是一个危险的信号。由于一些关联企业利用企业间的资金“运作”相互担保，或各自分别向同一银行、或分别向不同银行取得授信，大量套取银行信贷资金。这样，从关联企业的整体上看，就会存在各家银行总的授信额度严重超过其风险承受能力的现象。在对外担保中，上市公司的担保责任和连带赔偿风险一般是无可逃脱；而在接受担保中，上市公司一旦出现贷款本息偿付困难，偿付责任却没有有效地转移到系统外部。当其中的某一家企业或某些企业发生经营问题和财务危机时，势必产生多米诺骨牌效应，殃及其它企业，导致包括上市公司在内的关联企业整体出现困境。

该分析师进一步指出，由于关联企业之间在人事、财务、生产、销售等经营方面存在依附或控制关系，有的关联企业没有自己独立的组织机构和经营场所，甚至“一套班子，多套牌子”，现实中由上市公司“出面”提供担保，为大股东或其关联公司使用资金的现象屡见不鲜，这对上市公司而言无疑是巨大的风险。

20家上市公司

担保总额超净资产

除却关联担保总额大幅增长带来的系统性风险高涨，更加触目惊心的是包括*ST申龙、ST申龙、金谷源、东方金钰、江西水泥等20家上市公司的担保总额已超过了公司的净资产，其中东方金钰的担保总额相当于净资产的325.83%，ST金谷源、永泰能源的担保总额与净资产比值也分别达到了296.71%、171.01%。而包括宝新能源、南方建材在内的30家公司的担保总额业已高达净遗产的一半以上。

宏源证券的分析师表示，担保总额超过了净资产，其实是一种潜在的“资不抵债”风险，对于个别公司是相当危险的。且在上市公司日后再度提供担保或自身申请贷款时，这项指标都将成为银行考量的一根红线。在这种背景下，上市公司很可能会采用定向增发甚至民间借贷的方式进一步取得融资。

东方金钰财务告急欲增发 16.82亿担保额占净资产325.83%

-本报记者 夏 芳

8月18日，东方金钰(600086.SH)发布公告，称公司非公开发行股票相关事项已获得公司董事会审议通过。预计发行股票数量不超过4000万股，发行价格为19.42元／股，公司今日复牌。

作为一家主营翡翠玉石、黄金、铂金、钻石的珠宝类上市公司，在近两年黄金、翡翠等珠宝价格飙涨的时代，东方金钰给了投资者众多的想象。但是，在一季度净利润暴涨6倍多的东方金钰，中期业绩虽涨，但是资金吃紧，负债率高达83.21%，在重压之下，东方金钰定向增发的方案提上发行日程。

对此，东方金钰董办方姓女士做出了肯定的回答。该女士表示，“由于公司负债率高，公司决定非公开发行股票，融资来改善财务状况。

负债率高于80%

财务机构不稳健

据东方金钰发布的中报业绩显示，公司上半年实现营业收入13.4亿元，比去年同期增加79.59%；实现营业利润5748.97万元，比去年同期增加57.66%；归属于母公司所有者净利润4192.01万元，较去年同期增加119.31%。作为公司主营产品，珠宝玉石饰品销售上半年的营业收入为3.2亿元，黄金摆件饰品销售营业收入为10.19亿元，但是，值得说明的是黄金摆件饰品销售的营业成本比去年同期增加了140.07%，毛利率同期减少了10.65个百分点。公司上半年存货为26.12亿元，同比增加了33.45%。

从公司中报来看，东方金钰交出的是一份靓丽的报告，可是有一串数字在靓丽年报中看似很“扎眼”，那就是东方金钰的担保额高达16.82亿元。另外，东方金钰中报还披露了上半年公司的负债率高达83.21%，公司给出的理由是，在报告期内，未了存货而向银行借款导致的公司负债高。

资深会计师秦学昌接受《证券日报》记者采访时表示，东方金钰的负债率高，担保占公司净资产的几倍，这说明公司财务结构不稳健，未来财务面临很大的危险。

秦学昌表示，上市负债率高于80%，是很不正常的。东方金钰一方面有银行借款的压力，一方面背负巨额担保，如果担保的公司出现问题，不能偿还贷款的话，那么将给上市公司带来损失，给中小股东带来损失。

而接受《证券日报》记者采访的北京律师表示，上市公司对外担保，如果是通过公司章程规定由股东大会等通过做出的担保，应该没有大问题，如果是公司私自做出的担保，那么将是违规行为，相关负责人要负法律责任。

因担保蒙受损失

600万元担保未经过董事会审议

据东方金钰中报显示，公司对外担保金额为600万元，对子公司的担保金额为15亿元，对参股公司的担保仅为为1.76亿元，合计16.82亿元，担保总额占净资产比例高达325.83%。这几笔担保金额中，只有600万元的担保已经逾期，其他的还在担保期内。

对于600万元的担保，是2003 年8 月27日，公司为西安开元科技股份有限公司贷款提供担保产生的连带责任担保，担保期限为2003年8月27日至2004年10月26日，目前已逾期。

对于这笔费用到期长达7年的担保，目前还没有解除担保责任，究竟是什么原因呢？而对于东方金钰来说，为了这笔担保，公司在武汉市的关东科技园高科大厦18层(面积为1427.49平方米)的房产，目前还在查封当中。

对此，记者致电东方金钰董办，方女士表示，这笔担保是原董事长私自担保的，并没有经过董事会研究做出的担保，目前还没有解除担保责任，不过西安交大开元科技愿意自己出钱还款。

另外，可查询的担保记录中，还有两笔因被借款方无法还款而让上市公司承担担保责任，为被担保方做出相应的债务偿还。

资料显示，2005年9月1日，东方金钰为鄂州多佳产品经营有限公司提供担保，金额为450万元，因债务人多佳产品经营公司名存实亡无资产偿还债务，高达220万元的借款本息由东方金钰偿还。另外，公司还为鄂州恩康服饰有限公司借款担保，债额达520万元的借款额和利息，由东方金钰的董事长赵兴龙代替还款，上市公司这笔担保才被解除担保责任。

对此，方女士表示，520万元的担保费用，公司已经计提为或有负债。而勤学昌则表示，东方金钰对外担保变成公司的或有负债，说明公司管理层对待财务风险不谨慎，出现损失，应该让决策者负责任，避免给上市公司股东带来损失。

面对公司财务窘状，东方金钰实施非公开发行股票来应对难关，而在东方金钰的股票持有者中，还有一位明星，那就是基金一哥王亚伟，持有近2800万股东方金钰股票的王亚伟，依然坚守着东方金钰7.87%的股票。

担保关系错综复杂 金山股份担保额占净资产110.12%

-本报记者 贾 丽

8月17日，金山股份停牌。公司再融资红红火火地进行着。

据《证券日报》记者获悉，此次金山股份再融资方案已经通过。而身背近110%的担保的金山股份，在煤炭价格逐渐上涨带来的成本“千斤顶”下，成本费用在利润构成中大幅上涨。如何控制成本成为重中之重。而此次融资旨也在此，尽快进行大量成本控制的重要性，可见一斑。

资金吃紧

融资已通过

今年以来共有172家公司公布了增发预案，作为普遍亏损甚至为盈利的电力企业对资金的需求更是渴望，金山股份也是其中一员。

今年3月，金山股份公告称，拟非公开发行不超过1.5亿股，筹资12.3亿元，用于兴建丹东热电联产项目、收购白音华金山发电有限公司30%的股权及偿还金融机构贷款。

8月17日，金山股份停牌。记者了解到，此次增发已经顺利通过。

国金证券分析师郝征表示：“资金需求与投资规划相关联，电力企业大部分在新疆、内蒙等地产签订计划，大量投资符合国家导向。同时需要企业进行适当改革，内蒙已经成产煤大省，多发展特高压等建设，使得盈利更上台阶。

中央财经大学中国煤炭经济研究中心副教授刑雷接受记者采访时表示：“金山股份账面资金流动比，尤其速冻比很低，表明其资金非常紧张，新项目必然需要融资。”

然而记者发现，金山股份即使获取大股东多次输血和大量借贷，仍然背负较高担保，上半年甚至担保总额占净资产比例高达110.12%。

大股东多次输血

担保总额占比高达110.12%

金山股份半年报显示，对子公司关联担保11.9亿元，仅上半年对子公司担保发生额1.3亿元，担保总额占净资产比例高达110.12%，期末余额2.5亿元。

郝征表示：“一般电力企业几乎处于亏损状态或者本身盈利能力不行，需要靠长期借贷维持，必然需要担保，这种情况比较普遍，但金山股份的担保确实较高。

证券事务代表黄宾告诉记者：“公司一直都有担保，电力项目一般百分之二十靠资本金，百分之八十贷款 ，担保很正常。

除银行贷款和大量担保而外，金山股份与股东层面的关系更是剪不清缕还乱。

仅上半年，金山股份控股股东丹东东方新能源、间接控股股东华电金山能源先后给上市公司及其子公司提供多笔银行贷款，并为其支付社保。

根据金山股份半年报相关数据，报告期内,华电金山能源向公司支付委托贷款 30000 万元、支付暂借款 4000 万元,向金山股份控股子公司桓仁金山支付暂借款 500 万元；辽宁华电检修工程支付保证金 6.16 万元；国电南京自动化支付保证金 63.45 万元。

大股东丹东东方新能源子公司丹东经贸为金山股份垫付社保 16.89 万元,丹东东方新能源为其垫付社保 0.49 万元,支付公司暂借款 8000 万元,支付桓仁暂借款 1000 万元。

目前，金山股份及桓仁金山已偿还华电金山能源和丹东新能源有限公司部分借款，尚还有部分未清偿完毕。

同时，实际控制人华电集团公司向金山股份全资子公司丹东金山热电提供1020 万元专项资金,并承诺可以无偿使用期限五年,期满后一次性归还集团公司。

目前，依据金山股份与华电财务签订的《金融服务协议》,金山股份及子公司在华电财务存款余额为2.5亿元。

而此次金山股份融资也强调，拟安排不超过3.5亿元募集资金用于偿还金融机构贷款，将适当降低公司的资产负债率，缓解偿债压力。

邢雷告诉记者：“火电企业效益大多非常不好，毛利下降，盈利前景很不被看好。目前，还看不到上调电价的方向，大部分电力企业亏损或者微利。在无法控制、未来不可见状态下，担保风险确实较大。

大量成本控制压力持续袭来

资金需求如饥似渴

由于煤价的持续上涨,经营面临的成本压力已经是金山股份的“千斤顶”，风险加剧，子公司更是毛利率显著下降。

从而在金山股份身上发生的大量担保故事，也不显得稀奇。

在一笔笔担保输血之下，金山股份虽在上半年暂时稳定局势。金山股份上半年完成发电量同比增长 41.50%。

然而，成本价格上涨已非一时之势，且目前还未有明显转机。业内人士称：“煤炭上涨还将持续一段时间，对于煤炭企业来说，成本上涨带来的压力仍将继续作用于其生产经营，甚至造成部分小企业苦不堪言，大企业对资金需求如饥似渴。

控制成本已经成为当务之急。金山股份称，积极采取各种有效措施妥善解决生产经营中的各种问题，严格控制成本支出。

但是不得不看到，金山股份面临严重危机，压力重重。子公司毛利率显著下降，利润总额大幅下降。上半年，金山股份电力毛利率与上年相比减少 2.18 个百分点，供暖毛利率与上年相比减少 44.98 个百分点。

尽管压力如狂风作作般持续袭来，金山股份的成本费用却形成“冰火两重天”不降反升，金山股份今年的利润发生重大变化，构成其中投资收益及期间费用占利润总额的比重同比大幅度提高。

煤炭价格上涨、春季持续低温、运营成本加大等诸多不利因素冲击着不止金山股份的一家企业。

郝征认为：“成本上涨更多影响到企业盈利能力。目前国家强制压制下，以平衡稳住，但是煤价每年会逐步上涨，未来电力企业还在等煤电联动，减价改革，覆盖亏损成本。

“通过融资投资项目，对企业缓解压力有作用，但单纯靠融资不能解决企业压力问题。此次融资之后，项目完成发电成本可大量下降，由于项目涉及的坑口电站，基本没有运输成本，相对煤炭价格就非常低。节约煤炭运输，煤电联营，可在未来降低成本提高效率。”邢雷如是说。

[责任编辑：lizy] 标签：担保 金山 公司 股份 

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