人民网高调登陆A股三维度解析市场影响(3)

2012年04月19日 05:39
来源：证券日报

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人民网“高调”发行牵引传媒板块估值

-本报记者孙华

昨日，人民网作为国内首家将采编业务纳入上市主体，并实现整体上市的新闻网站，IPO发行备受关注。人民网发行价22.5元，发行市盈率51.8倍，发行总数6910.57万股，募资额达到15.54亿元。此前新股发行市盈率已经降到20倍的水平，新股发行改革在即，人民网的“高调”发行成为市场关注的焦点。

据统计，2010年新股发行平均市盈率是58倍，去年仍达47倍，今年前三个月是30倍，4月份以来是20倍。目前的市盈率水平被认为趋于合理。

国开证券研究中心首席策略分析师李世彤对此指出，人民网的发行市盈率已经远远“超标”。目前A股传媒板块2012年的动态市盈率中值约22.8倍。其中，报业出版的市盈率在15倍-31倍，中值为25倍；互联网板块的东方财富预计今年市盈率为31.2倍。从传媒各板块及各家公司情况来看，今年的预测市盈率均未超过50倍。其中，奥飞动漫为42.1倍，乐视网为39.7倍。

大通证券的研究员李哲明对记者表示，人民网的市盈率已经达到A股市场传媒板块的最高峰，A股同类公司中可以与之比肩的公司数量廖廖。静态市盈率方面，乐视网、天舟文化、中视传媒，而动态市盈率只有长江传媒可以达到这种高度。

周三沪深股市大涨，传播指数上涨2.83%，但是涨幅超过5%的个股仅有华闻传媒。李世彤指出，人民网发行市盈率较高，不过人民网在发行前引入了环球时报、中国联通、中国石化等十四家投资者，这些投资者，即便在股权解禁后，卖出套现的可能性也并不大。

李哲明认为，人民网在A股没有真正的可比公司。人民网受到机构的追捧，更多的是市场对其权威性、业绩成长性甚至可以说是对“本次整体上市”背后代表的文化体制的突破的一种良好预期。人民网高溢价发行后，对文化传媒板块的估值提升是一种推动。传媒板块当前静态市盈率为32倍，2012年动态市盈率为24倍。该板块今年以来涨幅只有3.77%，大大低于同期的市场主要指数，在各行业中属于较低的水平。人民网将采编平台与经营业务合并在一起，大大提升了企业价值，机构热烈追捧的背后也隐含着对文化传媒板块的价值挖掘。基于比价效应，在人民网高价发行后，传媒板块在二级市场的上行空间也势必广阔。

中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜也表示，由于公司拥有独立采编权的优势，在未来将权威、深度、丰富的内容转化为利润的能力值得期待，资源稀缺性使人民网享有一定的估值溢价，因此拥有比传媒行业平均市盈率更高的市盈率也是合理的。当这种合理性被市场认同时，就会形成板块联动，在重估传媒行业其它股票的价值时人民网通过其高市盈率带动其它股票市场价格的上涨，最终助推整个传媒板块上涨。