B股改革路径及机会

2013年02月01日 07:59
来源：证券时报

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继中集顺利完成B股转H股、万科启动B转H之后，近日丽珠集团接力B转H。同时也有媒体报道，东电B正酝酿转A股。解决B股问题的主要路径是什么？现阶段B股有哪些投资机会？民生证券高级投资顾问赵金伟做客财苑，就B股投资的相关问题进行了解答。

关于B股改革的路径，综合市场人士提议、证监会推广以及券商机构献策，目前共有三条路径可行：一是回购注销B股；二是B转H股，即注销B股，转而以同等数量在H股挂牌上市；三是B转A股，即注销B股，转而在A股重新上市发行。以上三条路径，究竟哪一条更适合当前情况下的B股呢？哪一种对投资者最有利？哪一种又对上市公司最有利？

对此，赵金伟从上市公司角度来分析下上述几种方式的利弊：1、B转H股。这种方式主要要求上市公司需要满足港交所上市条件，符合条件的上市公司更有动力选择这种方式，上市公司仅需要重点考量现金对价设定、客户现金选择数量测算，一旦成功转板，上市公司等于激活了另一个重要的融资渠道，更有利于公司发展。2、B转A股。这种方式也是上市公司愿意采用的方法，但这个思路应用主要适合仅存B股的上市公司，因为从上市公司角度可以为公司解决B股融资功能丧失的问题，上市公司有动力去推进该思路，其他投资者也可以通过转板解决B股流动性不足的问题，所以是一个双赢策略。但是同时存在A、B股的上市公司，通过这种方式解决B股问题难度就较大，若采取该种方式，巨大的A、B股差价会吸引资金疯狂进入，增加上市公司处理B股问题成本。3、回购注销。这种方式适用于所有B股上市公司，但这种方式需要上市公司股东有较好的现金数量以回购股份。

在各种出路下，该如何看待其中的投资机会？对此，赵金伟认为，解决B股问题目前政策层面没有明确的指导思想，更多是鼓励上市公司发挥自身智慧，解决自身B股问题。从投资者角度关注B股投资机会，主要取决于以下几个角度：1、B转H股的赚钱效应，可以关注公司基本面良好、符合香港上市条件的上市公司。由于万科、中集的成功效应，会使资金产生思维惯性，同时上市公司没有动力让大部分客户进行现金选择，所以转板成功前后都会有一定赚钱效应。2、B转A股，投资者应该更多关注纯B股的机会，因为这类股票实施该方案简单，确定性更大，投资者可以博取流动性溢价机会。3、回购注销。这类方案投资者应更多关注上市公司回购价格限制，博取价差收益，留心到达回购价格上限后的风险。