何惧葛文耀辞职

2013年11月21日 09:12
来源：英才

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价值投资者不应该因为企业出一点小事而放弃，这个世界没有完美无缺的企业。

文|凯恩斯出自《英才》杂志2013年11月刊

外媒唱空中国，都说中国消费内需不足，但是国庆七天长假，不但国内各大旅游区人满为患，几乎全世界旅游景点都是中国人。这怎么可能是中国经济不行？实际是中国人旅游消费的时间太少的缘故。

现在，旅游景区大部分属于国有资产或者集体财产，但无论国有还是集体，都是抽象的概念，因为这都是具体的人在负责管理的。但慢慢的，这些景区就变成了某些利益群体的摇钱树。旅游景区是这样，国企其实也是这样。很多国有企业管理不好，主要原因就是因为管理层把国有企业当作自己的小金库。

上海家化（600315.SH）在平安入主之前就是典型的国企。今年5月因为上海家化董事长葛文耀设置小金库遭到平安罢免事件，引发公司股价跌停。最近也因为葛文耀的辞职，再次引发股价剧烈波动。

在美国很少有国有企业上市，即使是家族企业，也随着股权的分散和创业者的离世，大多转为职业经理人来管理公司。作为职业经理人的职责之一就是对股东负责，股东对于职业经理人的考核中心就是企业的业绩。葛文耀辞职之后，作为大股东的平安必然派驻职业经理人来管理企业。笔者认为，这对于上海家化来说不是利空而是利好。

其一，葛文耀没有信托责任，辞职是利好。葛和平安意见的分歧在于平安信托爆料称上海家化管理层存在设立“账外库、小金库”。葛文耀回击称，用共享费进行委托理财的擦边为的是照顾退休工人。葛文耀说这句话的时候忘记了总计的位置和信托责任。葛文耀首先要对股东负责，而不是像以前做国有企业的领导一样，利用国有资产，为管理团队谋福利。从这点来说，葛文耀辞职对现有的管理层是一个警告：不能像国企管理层一样，不负信托责任。

其二，上海家化产品销售不会因为管理层变动而有影响。“六神”、“佰草集”、“美加净”等品牌是上海家化的核心竞争力。消费者难道会因为葛文耀离职就不买这些产品了吗？管理层辞职对销售没有影响，企业投资价值仍然存在。

其三，职业经理人入主上海家化有利于优化公司治理结构。可以与上海家化换董事长做对比的是承德露露（000848.SZ）。露露之前也是典型的国有企业。2010年6月，承德露露创始人兼董事长王宝林退休后，大股东万向三农派出管大源担任承德露露的董事长，新一届的董事会6名成员中有4名来自万向。这些不但没有影响露露的发展，反而成为公司发展的又一个里程碑，也解决了商标纠纷及“控股而不控制经营”等的历史问题，清除了体制障碍。

换届当年，承德露露的业绩同比增幅接近30%，同时公司股价也有高达150%的涨幅。现在公司实际控制人为鲁冠球父子。而承德露露成为过去老蓝筹中为数不多的主营收入和净利润仍然持续高速增长的公司之一，原因就是在于换成职业经理人之后，团队与投资机构双向轮动，更能保证企业的长远发展。

无论在哪个国家的股市，优秀的企业都是少数。价值投资者不应该因为企业出一点小事而放弃，这个世界没有完美无缺的企业。面对类似上海家化董事长辞职的突发事件，不妨以中庸的心态面对。只要企业继续优秀，那么投资者只要安安心心，简简单单持股就行了。

大部分投资人终其一生，都是依靠有限的几只股票，长时间的持有，为自己或子女奠下成为巨富的基础。这些机会存在的地方，不见得必须在大恐慌底部的特定一天买股票。这些公司的股票价格年复一年都能让人赚到很高的利润。投资人需要具备的能力，就是辨别提供绝佳投资机会的少数公司。