熊军：改善养老基金投资“五言真经”
构建多层次养老体系是基金投资管理的关键环节之一。完善基金治理是推进基金市场化、多元化投资运营的基础。要明确受托人在专业知识和技能方面的要求；要建立问责制；要在法律范围内赋予受托人独立投资决策的决策权，强化受托人的职责，使其成为真正的责任主体，减少政府部门和企业领导的不恰当的干预；要安排必要的管理资源；要明确投资目标；要重视资产配置。
建议从以下五个方面来提高养老基金投资管理水平。
建立合理的投资目标。基金投资目标是养老基金争取达到的一个收益水平。合理的投资目标必须具有客观性，长期投资目标通常是建立在各类资产长期收益和风险水平的基础上。
设立合理的风险政策。要明确一个机构或者一个养老基金最大可承受的风险水平，这样就可以避免出现不愿意承担风险导致长期收益比较低下，也可以防止过于激进导致整个基金暴露风险过大的情况。
重视战略资产配置。它是基金中长期投资管理的蓝图，是管理基金投资风险的重要手段，综合平衡追求较好长期回报和控制短期波动两方面要求。
重视资产配置动态调整。比如在经济周期的不同阶段，资产的收益和风险特征明显不同，动态配置就是根据风险驱动因素及时调整资产配置，而不是一成不变。即使是长期价值投资，也要根据经济和市场的状态调整投资策略。
选好投资管理人。委托投资可以迅速拓宽投资渠道，弥补自身投资能力的不足，在非重点领域降低管理成本。委托投资不改变受托人的责任，养老基金要对委托投资过程进行监督，但是不要直接干预投资管理人的正常决策。（编辑赵萍）
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