百年美联储：不得不说的秘密(图)

2013年12月16日 10:07
来源：国际新闻作者：陶凤

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1913年12月，美国总统伍德罗·威尔逊签署《联邦储备法》。有人欢喜有人愁，国际银行家们为此欢呼雀跃，而愤怒的林德伯格议员对众议院发表演讲：“这个法案授权了地球上最大的信用，金钱权力这个看不见的政府将被合法化。” 是非有考于前，而成败有验于后，时过百年，回眸的好时机到了。

独立之争

1913年被视为美国金融史上的分水岭，美国国会在这一年立法批准设立联邦储备体系，标志着美联储的诞生，从此美国国会、政府和财政部与美国的货币发行不再有直接关系，作为中央银行，美联储不能成为被私人所控制的机构，也不会是美国政府的附属品。美联储的独立性最主要体现在与白宫的关系上，特别是联储能否不受白宫影响独立决定货币政策。回顾联储百年历史，不难发现其在捍卫独立性上的纠结。

美联储曾长期受制于美国财政部，尤其是在二战期间，联储配合财政部保持低利率为战争筹款。真正使美联储赢得独立制定利率政策权力的是与财政部达成的“1951年协议即《美国联邦储备—国库部门的协议》”，美联储终于在自己的而立之年完成了真正意义上的独立。时任联储主席马丁在任期中最重要的成就是使美联储脱离白宫干预，正式成为一个独立的经济政策制定部门。连任了五届主席的马丁拒绝了杜鲁门总统让其干预政府债券市场的要求，同时在货币政策制定方面也屡次违背白宫的意愿。为此，马丁曾被杜鲁门称为“叛国者”，但正是马丁的努力开创了“现代美联储时代”。百年来，美联储秉承独立与制衡的原则把持着“货币魔棒”，成为调控美国宏观经济的利器。

稳定之功

现任美联储主席伯南克指出：“所有央行都力求维持低水平和稳定的通胀，大部分央行努力促进产出和就业的稳定性；央行力求保障金融体系功能的有效发挥，并防止或缓和金融动荡和金融危机。”央行存在的长期理由并不是为了刺激经济增长，而是为了促进经济发展的稳健性。目前美联储公开市场操作委员会（FOMC）的12位委员每年定期举行八次会议，每次会后都要公布到下一次会议之前美国联邦基金利率的调控目标值，然后借助公开市场业务操作工具实现调控目标。

最近十年，美国消费者价格指数CPI年度最高涨幅为3.8%（2008年），最低涨幅是-0.4%（2009年）；核心CPI年度最高涨幅是2.7%（2001年），最低涨幅是0.8%（2010年）。由此可见，美联储最近十年对国内通胀的管理是非常成功的。尽管近十年美联储一直在超发美元，但美国国内的货币供应却一直保持在一个相对中性的水平上，国内物价一直维持相对稳定，其超发的美元大多流入了国际市场，以美元计价的国际大宗商品价格一直处于上升状态，与此同时美元汇率也一直运行在贬值通道。国际市场的美元货币却一直处于超供状态，因此，美国在过去十年一直在向全球输出通货膨胀，国内的稳定性带来海外市场的流动性风险令美联储饱受争议。

信誉之殇

随着美国经济逐渐从危机中复苏，越来越多的人开始反思当前由美联储领衔的全球大宽松货币政策。在以伯南克为首的宽松派引导下，美联储今年1月提出将盯住通胀标准上调到2.5%、失业率降至6.5%作为宽松政策的量化目标。

有分析称美联储正在走向一个完全放弃稳健货币政策的央行，大规模的量化宽松政策不仅伤害了美国，而且还让许多银行家不正当地暴富。通过稳定为美国金融市场立下汗马功劳的美联储正在吞噬自己长期秉持的原则，大卫·斯多克曼所著的新书《大变形》里认为，由于裙带资本主义扭曲了政策制定并颠覆了自由市场原则，美国政府在过去几十年严重迷失了方向，结果造成现在美国债务失控，这最终会拖垮美国，并破坏美联储的信誉。

美国政策制定者坚称，美国政府将会找到通过结构性改革削减债务的方法，并通过让美联储资产在八年时间里“自然”到期，从而退出量化宽松。中央银行最有价值的资产是其信誉。美联储历经百年风雨，美联储如何开启一个新世纪会有更多悬念等待揭晓。

北京商报记者陶凤/文王飞/制图