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博腾股份:CMO龙头公司


来源:海通证券股份有限公司

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与吉利德公司的合作可能超预期。博腾与吉利德公司有着密切合作,吉利德的抗艾滋病药物Stribild增长空间巨大,新型抗丙肝药GS-7977都被国外普遍看好,未来有可能带动公司相关中间体的销售。l募投资金主要用于产能扩张。公司本次拟发行3225万股,募资2.73亿,主要用于新药服务外包研发中心建设、多功能GMP中试和生产车间建设,产能扩张将推动公司增长。

公司是国内领先的合同定制企业(CMO),也是目前上市公司里面领先的能够在临床试验阶段和专利期内给跨国公司提供创新药医药中间体工艺开发及生产的企业,能够为大型创新药企业提供GMP起始物料。

CMO--跨国公司创新药产业链中的重要一环。CMO和CRO一样,都是跨国公司创新药研发产业链中的重要一环,因为创新药本身的附加值高,下游客户更重视产品质量和供应的稳定性,CMO企业通常能够获得较一般的医药中间体企业更高的利润率,同时业务也具有更强的持续性。

与CRO比,CMO更具有爆发力。CMO与CRO比,相对重资产,商业模式爆发性强,不依赖于执行合同的人数及单人产出。

博腾具有丰富的产品梯队,增长可持续性强。博腾股份服务于创新药的产品储备已经达到218个,分别分布于临床前研究、临床试验阶段和新药申请阶段,加上已经成功上市的产品,公司构建了合理的产品梯队层次,完全能保障公司的持续盈利能力。

现有产品增长动力仍然充足。公司现有定制产品叔丁氧侧链、双呋喃内酯是艾滋病药物地瑞拉韦中间体,地瑞拉韦仍处于成长期;而中枢性镇痛药具有成为重磅炸弹的潜力,公司的他喷他多侧链的增长空间仍然广阔,创新药物卡那列嗪批准上市也带动了公司卡那列嗪侧链的大幅增长。

与吉利德公司的合作可能超预期。博腾与吉利德公司有着密切合作,吉利德的抗艾滋病药物Stribild增长空间巨大,新型抗丙肝药GS-7977都被国外普遍看好,未来有可能带动公司相关中间体的销售。l募投资金主要用于产能扩张。公司本次拟发行3225万股,募资2.73亿,主要用于新药服务外包研发中心建设、多功能GMP中试和生产车间建设,产能扩张将推动公司增长。

盈利预测。预计公司2013-2015年每股收益分别为0.95元、1.25元、1.61元,参考相关上市公司估值情况,给予公司2014年30-35倍PE,合理股价为37.5-43.75元。

风险提示。下游客户订单稳定性随着药品销售波动很大,本次发行老股减售股数较大可能影响短期股价。

[责任编辑:robot]

标签:股数 上市公司 募资 

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