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汇川技术:行业反转产品推出 2014年更值期待


来源:新民网

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汇川业绩快报符合预期。汇川发布业绩快报,2013 年收入17.26 亿,同增44.64%,净利润5.58 亿,同增75.69%,EPS 约为1.44 元,接近预告中5.88亿上限,符合目前市场的预期。第四季度收入为5.6 亿,同比增长69.5 %,环比增长22%,净利润为1.55 亿,同比增长105%,环比下降13%,净利率为27.5%,同比增加4.7%,环比下降11.2%

汇川业绩快报符合预期。汇川发布业绩快报,2013 年收入17.26 亿,同增44.64%,净利润5.58 亿,同增75.69%,EPS 约为1.44 元,接近预告中5.88亿上限,符合目前市场的预期。第四季度收入为5.6 亿,同比增长69.5 %,环比增长22%,净利润为1.55 亿,同比增长105%,环比下降13%,净利率为27.5%,同比增加4.7%,环比下降11.2%

行业需求回暖和多产品推动收入增长45%,费用率下降带动利润增长。2013年全年来看,一方面由于市场需求有所回暖,公司通用变频、通用伺服销售增长由负转正,另一方面公司电梯一体化产品、注塑机专用伺服系统超预期增长,汽车电子、光伏逆变器四季度大幅放量,使得公司收入保持45%增长。

苏州工厂产能利用率提高,产品的综合毛利率稳中有升,公司人才储备充足,增长不多,公司销售费用和管理费用的增长速度小于营业收入的增长速度;同时由于增值税退税返还和政府补贴的原因,导致公司营业外收入较上年同期大幅增长,这三方面是公司利润增长76%的主要原因。

2014 年公司的增长比2013 年更值得期待,行业趋势进一步向好和公司多个新产品推出。2013 年行业还只是恢复性的增长,公司新产品还处于探路期,均在几千万的销售规模,2014 年将有更大的期待。首先工控行业2014 年需求的增速将由2013 年的5%提高到10%以上,同时公司通用产品均有新一代产品推出。其次,多个新产品订单将在去年过亿的基础上开始进入好几个亿的阶段,包括通用伺服IS620、汽车电子、光伏逆变器均会如此,因为这三大产品行业需求特别好。再次,市场最为担心的电梯一体机,公司早有准备,将在搭车销售新产品、海外市场、突破外资品牌上取得突破。最后公司已经高瞻远瞩布局了工业机器人和工程传动,工程传动已经面市阶段。

2013 年四季度收入增长近70%,预示2014 年一季度将有超高增长。2013年第四季度汇川的收入同比增长近70%,远高于前三季度35%的增长,说明四季度行业趋势进一步好转和公司新产品放量在四季度开始产生效果。因为行业趋势持续向好、新产品放量进一步确认,而去年一季度当时没有新产品,工控行业还处于复苏的初期,去年一季度基数偏低,简单按照0.8 倍来测算,预计2014 年一季度收入增长超过60%,净利润的增长将快很多。

财务与估值

我们预计2013-2015 年每股收益分别为1.44、2.15、3.00 元,参考可比公司估值,考虑到公司过去三年复合增速远高于同行,且汇川的业务布局更全面,打造工业自动化平台,进军机器人产业链,给予35%溢价,14 年45 倍PE 对应目标价97.00 元,维持公司买入评级。

宏观经济下行、新产品供货不达预期、合作不达预期等风险。

[责任编辑:robot]

标签:净利润 毛利率 一季度 

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