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汇川技术2013年年报点评:年报靓丽,新业务进入收获期


来源:国联证券股份有限公司

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期间费用率控制得力。公司在2013年的费用率为21.48%,较2012年降低了2.22个百分点。销售费用增长29.15%,主要由于分摊股权激励费用,人员费用增加,运杂费增加。管理费用增长20.04%,主要由于分摊股权激励费用,人员费用增加。但销售费用率和管理费用率较12年分别降低1.3和2.97个百分点,分别为10.84%和14.51%。在股权激励摊销费用增加4231万的情况下,费用率的下降难能可贵。财务费用由于定期存款数量的增加和存期的延长,有所减少。新能源产品的快速放量成为公司新亮点。公司2013年

2014年3月12日晚,公司公布2013年年报。报告期内,公司实现营业收入17.25亿元,同比增长44.64%;实现归属于上市公司股东的净利润5.60亿元,同比增长76.39%;实现扣非后归属上市公司股东净利润5.32亿元,同比增长71.16%;实现每股收益1.44元,同比增长70.59%。公司2013年利润分配方案为每10股派发现金股利10元人民币(含税),同时每10股转增10股。

业绩符合我们的预期,主要原因是市场需求回暖,公司的传统主打产品保持稳健增长,新能源业务爆发式发展。分项目看,电梯一体化产品和注塑机专用伺服系统营业收入分别取得了34.13%和51.72%的增速。新能源产品由于基数较小的原因,营收增速达584.2%。归属上市公司股东净利润增速达76.39%,高于营收增速的44.64%。主要原因:一,公司收到的增值税退税等政府补助增加,使得营业外收入达1.55亿,较去年同期增长166.48%;二,公司销售费用和管理费用的增速小于营业收入的增速,销售费用和管理费用增速分别为29.15%和20.04%;三,公司综合毛利率稳中有升,从2012年的52.20%增至2013年的52.84%。公司力争在2014年收入和净利润均同比实现30%-50%的增速。

期间费用率控制得力。公司在2013年的费用率为21.48%,较2012年降低了2.22个百分点。销售费用增长29.15%,主要由于分摊股权激励费用,人员费用增加,运杂费增加。管理费用增长20.04%,主要由于分摊股权激励费用,人员费用增加。但销售费用率和管理费用率较12年分别降低1.3和2.97个百分点,分别为10.84%和14.51%。在股权激励摊销费用增加4231万的情况下,费用率的下降难能可贵。财务费用由于定期存款数量的增加和存期的延长,有所减少。新能源产品的快速放量成为公司新亮点。公司2013年完成新能源汽车电机控制器订单1.2亿元,完成光伏发电产品订单1.6亿元。由于13年新能源产品仅确认收入1.56亿元,剩余1.24亿元订单预计将于2014年确认收入。由于新能源业务基数较低,我们预计2014年依然能保持高速增长。

传统业务方面,新产品将使公司持续保持竞争优势。通用变频器MD380已成为市场上的主力产品,新一代通用变频器MD500,预计2014年推出部分型号产品。新一代通用伺服IS600/IS620P已在多个行业试机成功,在快速定位、轨迹插补、多轴同步控制等性能指标上取得突破。

维持“推荐”评级。我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.97、2.73、3.77元。公司3月12日收盘价67元,对应14-16年估值分别为34倍、25倍、18倍。公司未来发展前景良好,空间巨大,我们维持“推荐”评级。

风险提示:房地产市场下滑导致电梯行业需求下滑的风险,应收账款不断增加形成坏账的风险,竞争加剧导致毛利率下滑的风险。

[责任编辑:robot]

标签:报告期 转增 净利润 

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