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盛屯矿业:矿石业务持续释放业绩


来源:海通证券股份有限公司

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点评:1.矿山设施得到完善加强,业绩开始释放:2013年,公司实现营业收入20.38亿元,同比增长48.79%;归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元,同比增长256.70%。报告期内利润增长的主要原因是:公司通过重大资产重组并购的埃玛矿业业绩并入计算。收入增长的主要原因是:公司矿山产量上升带来的收入增长,金属贸易业务持续增长。

事件:公司近期公布2013年年度报告:2013年实现营业收入20.38亿元,同比上涨48.79%,归属于上市公司股东的净利润1.06亿元,同比增长256.70%,对应EPS为0.24元。扣除非经常性损益后的EPS为0.235元。其中1-4季度单季EPS分别为-0.02、0.01、0.13和0.12元。

点评:1.矿山设施得到完善加强,业绩开始释放:2013年,公司实现营业收入20.38亿元,同比增长48.79%;归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元,同比增长256.70%。报告期内利润增长的主要原因是:公司通过重大资产重组并购的埃玛矿业业绩并入计算。收入增长的主要原因是:公司矿山产量上升带来的收入增长,金属贸易业务持续增长。

2.有色金属采选业务:报告期内公司实现有色金属(含铜、铅、锌、银、钨、锡)采选业务收入3.36亿元,同比增长187.98%。并且,公司拟在呼伦贝尔市发起设立矿业投资公司,进一步为后续发展储备矿山资源。1)埃玛矿业。报告期内埃玛矿业完成了矿山保暖工程,使公司克服内蒙冷冻期长生产期短的特点,为2014年公司延长生产期、提高产量奠定基础。2)银鑫矿业。矿石处理量进一步提升,由2012年的19万吨提升到2013年的23万吨,提升了资源利用率。公司计划对银鑫矿山进行进一步技改,技改完成后银鑫矿业矿石年处理量将进一步提升到45万吨/年。

3.定增拟收购华金矿业。公司于2013年8月20日发布的定增预案中拟收购的华金矿业质地优良。公司拟以不低于7.14元/股的价格定向增发不超过1.61亿股,募资不超过11.51亿元,其中6.22亿元用于收购盛屯投资85.71%的股权及贵州华金3%的股权,4400万元用于增资贵州华金开展勘探项目,1.86亿元用于银鑫矿业技改项目,3亿元用于补充公司流动资金。目前该事项正在中国证监会正常审批中。

4.金融综合贸易业务。2013年公司综合贸易业务销售收入为16.99亿元,同比增长36.28%。其中铁精矿粉等矿产品贸易收入0.96亿元,电解石、兰炭等基础资源产品贸易收入1.16亿元,电解铜、铝锭等大宗商品贸易收入14.8亿元。公司于2013年12月份对盛屯金属增资2亿元,盛屯金属注册资本金增加到3亿元,为2014年拓展金属综合贸易业务提供有力资金支撑。

5.金属金融综合服务业务。公司于2013年12月在上海浦东注册成立上海盛屯商业保理有限公司,注册资本2亿元,开展金属行业专业保理业务。此块业务有望成为另一盈利点。

6.盈利预测及评级。未来业绩增长点在于探转采增加储量、产量;对于银鑫矿业(代表铜资产),目前的处理能力约20万吨/年,未来几年内处理能力预计提高一倍;2013年埃玛矿(铅锌资产)开始贡献业绩,该部分预计贡献EPS约0.3元。

而此次拟收购的华金矿业(黄金)在技改后也将逐渐成为公司另一业绩增长点。除了矿的采选以外,比较大的模块是有色矿产品贸易,毛利率不高,对矿采选是个支撑平台,以此优化公司渠道。综上假设,我们预计公司2014-16年EPS分别为0.35、0.43和0.49元,给予目标价9.44元,对应2014-16年动态PE分别为27、22和19倍估值;增持评级。

7.不确定性分析。产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期。

[责任编辑:robot]

标签:报告期 损益 净利润 

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