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西陇化工:并购战略执行力度超预期,并购再下一城


来源:广发证券股份有限公司

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公司于2012年、2013年先后并购了湖北杜克和新大陆生物。2014年4月,公司即公告其签订电镀药水目标企业的收购意向书。我们认为,公司并购战略推动有序,执行力度超出市场预期。

事件简介

2014年4月10日,公司公告其与张新学签订了《股权收购意向书》,计划收购目标公司(湖南化迅和深圳化迅)70%股权。

试剂行业“大市场、小公司”特征再次得到验证

并购战略执行力度超预期,期待后续并购

公司于2012年、2013年先后并购了湖北杜克和新大陆生物。2014年4月,公司即公告其签订电镀药水目标企业的收购意向书。我们认为,公司并购战略推动有序,执行力度超出市场预期。

进入电镀药水领域,协同效应值得期待

此次拟收购目标公司主要从事电镀药水的研发、生产和销售,客户与公司PCB用化学试剂和超净高纯化学试剂存在一定程度的叠合。如果公司能够顺利完成对目标公司的收购,将能够借助公司现有的销售渠道,发挥客户与渠道的叠合优势。

业绩承诺锁定业绩增长底线

交易方承诺目标公司2014至2017各年实现净利润分别不低于1000万元、1200万元、1440万元、1728万元。2014-2017年的平均净利润复合增长保证不低于20%。按照2014年净利润1000万元来算,该净利润额占公司2013年净利润4861万元的比例为20.6%,占公司2014年经营计划净利润7600万元的比例为13.2%。

由于电镀药水收购尚未完成,我们暂时维持原有的盈利预测,预计公司2014-2016年EPS分别为0.41元、0.58元和0.78元。考虑到公司战略明晰,2014年多个利好因素共振,公司业绩确定性强,维持“买入”评级。

1、并购重组低于预期;2、募投项目推迟;3、营销改革低于预期;4、产品、原料价格大幅波动。

[责任编辑:robot]

标签:净利润 重组 股权 

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