国务院政策暗示重大利好

[中国证券网编者按]在一季度经济数据悉数出炉后，今日市场如何演绎备受关注，那么周三一根缩量阳十字星是否意味短期止跌？今日会否重拾升势？

本文导读：

【一大重磅利好突至全球暴涨今日A股高开低走？】

【国务院降低农商行存准率 暗示刺激政策出台】

国务院：适当降低县域农商行存准率

国务院定向发力 拟降县域农商行存准率

国务院常务会议：把解决好三农问题作为重中之重

国务院分析研究一季度经济形势

【权威声音：降低农商行存准率对A股利好】

国务院降低县域银行存准率对资本市场的暗示

【隔夜全球大涨受益中国经济数据】

美股周三大涨受耶伦讲话提振

欧股周三收高受中国数据提振

【A股影响】

蓝筹股反转概率小 机会仍在优质成长股

A股反弹乏力一季报业绩引关注

【机构观点】

大摩投资：蓝筹行情仍未终结 短期技术反弹空间有限

宁波海顺：大盘显现向下调整趋势 谨慎观望为宜

巨丰投顾：蓝筹反弹有望持续 回调不改上升趋势

【大势研判】

经济疲软不容忽视 中期格局难容乐观

短期面临重要时间窗口 短暂修复利于大盘拉升

短期有望再度探底 耐心等待基本面明朗

近期市场下跌空间有限 短线关注主题机会

国务院：适当降低县域农商行存准率

今年一季度，我国经济开局平稳。经济增速、就业、物价等主要经济指标处于年度预期目标范围，没有越出上下限。

国务院总理李克强4月16日主持召开国务院常务会议，分析研究一季度经济形势，部署落实2014年深化经济体制改革重点任务，确定金融服务“三农”发展的措施，决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。

会议认为，今年一季度，我国经济开局平稳。经济增速、就业、物价等主要经济指标处于年度预期目标范围，没有越出上下限，经济运行继续保持在合理区间。经济结构呈现积极变化，服务业增长势头不减，城乡居民收入实现较快增长。重点领域改革取得新进展，为发展注入新的动力。同时也要看到，当前经济增长下行压力依然存在，一些困难不容低估。必须保持定力、奋发有为，敢于担当、真抓实干，把《政府工作报告》确定的各项任务落到实处。要统筹稳增长，坚持促改革、调结构、惠民生，着力增加有效供给，不断满足新增需求，注意防范和化解潜在风险，通过多方共同努力，确保完成全年经济社会发展预期目标任务。

会议听取了国家发展改革委关于2014年深化经济体制改革重点任务的汇报。会议强调，要按照党的十八届三中全会精神，把改革贯彻到政府工作各方面，贯穿于经济社会发展各领域、各环节，充分调动各方面积极因素，全面、有序、协调推进改革。要以强烈的责任感和紧迫感，紧紧抓住破解推动发展和改善民生中的难题，努力在重要领域和关键环节取得新突破。

会议指出，按照《政府工作报告》提出的把解决好“三农”问题作为全部工作重中之重的要求，推进金融改革创新，加强金融对“三农”发展的支持，对于强化粮食安全保障、建设现代农业、增加农民收入、缩小城乡差距，具有重要意义。会议确定，一要丰富农村金融服务主体。分类推进农村信用社等金融机构改革，培育发展村镇银行，提高民营资本持股比例，鼓励建立农业产业投资基金，整合放大服务“三农”能力。二要加大涉农资金投放。对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。三要发展农村普惠金融。完善扶贫贴息贷款政策。推动偏远乡镇基础金融服务全覆盖。四要加大对发展现代农业重点领域的信贷支持。完善农业保险保费补贴政策，建立大灾风险分散机制。五要培育农村金融市场。开展农机金融租赁服务，创新抵(质)押担保方式，发展农村产权交易市场。六要加大政策支持。完善涉农贷款财政奖励、农户小额贷款税收优惠和农村信贷损失补偿等政策，切实防范金融风险。会议要求，所有涉农金融机构都要努力往下“沉”，做到不脱农、多惠农。

会议指出，保就业是稳增长的重要目的和惠民生的基本内容。为进一步促进高校毕业生、下岗失业人员、残疾人等重点群体创业就业，扶持小微企业发展，会议决定，将2013年底到期的支持和促进重点群体创业就业税收政策，延长至2016年12月31日，并加以完善。一是取消享受优惠政策的行业和人员范围限制。凡招用登记失业一年以上人员，均可享受税收优惠。二是提高征税扣除额上限。对从事个体经营或企业吸纳就业的，除国家给予定额税收扣减外，地方政府还可按规定再给予比过去更大的税收优惠。三是增加扣减税费种类，把地方教育附加纳入减税范围。四是简化程序，将税收优惠政策管理由审批改为备案，努力营造更好的创业就业环境。(中国证券报)

国务院定向发力拟降县域农商行存准率

16日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定了金融服务“三农”发展的主要措施。会议提出，要培育发展村镇银行，提高民营资本持股比例；同时，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。加大发展现代农业重点领域的信贷支持。

业内人士分析认为，此次金融服务“三农”政策的提出，围绕普惠金融，加强了对弱势群体的金融服务。同时，政策体系衔接更加紧密，以前散落在不同文件中的相关政策得以梳理和统筹。更为重要的是，政策措施立足于服务“三农”的目标，对农村金融机构的发展有所“松绑”，更加有利于将多种形式的市场主体引入农村金融。

明确两类机构将适当降低存准率

会议明确指出，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。

此前，对于中小金融机构，央一直给予其较低的存款准备金率。到2011年最后一次上调存款准备金率后，目前大型银行与中小型银行的存款准备金率约相差3个百分点。对中小金融机构采取较低的存款准备金率，有助于使其加大涉农和小微贷款投放。

值得注意的是，此次政策提出的定向降低存准率的机构范围更加明确，一类是县域农村商业银行，一类是合作银行。中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，之所以是这两类机构，主要原因是这两类机构是法人机构，且总行和经营范围就在县域。而不少中小银行总行都在省会城市，很多都不是以服务“三农”为主要目的的。所以，由此也可以看出，政策就是针对服务“三农”出台的。

不过，国信证券仍然认为，此举只是一个序幕，预计下一步可能会有更多定向宽松措施出台。针对特定领域的流动性注入，不会大幅流入城投和国企等软预算约束平台，正好应了央行希望对体制内外部门“分而治之”的结构性视角。国信证券将其视为货币政策定向发力的开端。

对此，一位权威人士解释说，李克强不久前在博鳌论坛上的表述已经非常明确，政府不会出台强刺激措施，但这并不意味着不作为。上一次的国务院常务会提出的三项措施(研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围、部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用、确定深化铁路投融资体制改革加快铁路建设的政策措施)与此次常务会提出的措施一样，都是政策在进行预调微调。不过，这种预调微调很难用“宽松”还是“从紧”来进行概括。

郭田勇也认为，这是一种结构性的政策，不是为了“保增长”而采取的措施。而是一种针对经济中的薄弱环节和短板出台的结构调整性的措施。

加大现代农业重点领域信贷支持

“三农”的发展离不开信贷的支持。会议也特别强调了要加大对发展现代农业重点领域的信贷支持。

据了解，现代农业重点领域主要包括科技型农业企业、育繁推一体化种子企业等。如加大对农业技术转移和成果转化、农业高新技术产业示范区和农业科技园区建设、科技特派员下乡创业行动的信贷支持；支持农业走出去战略的金融产品，支持企业到境外投资农产品仓储物流设施，参股并购农产品加工和贸易企业，开展农业生产和进出口合作等。

为了更好地加大涉农贷款投放，会议要求落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。而此前，银监会还提出了要求大中型银行要稳定在县域的网点，严格限制现有乡镇网点的撤并。目的都在于让金融机构留在农村，更好地为“三农”提供金融服务。

此外，会议还提出，要丰富农村金融服务主体。分类推进农村信用社等金融机构改革，培育发展村镇银行，提高民营资本持股比例，鼓励建立农业产业投资基金，整合放大服务“三农”能力。

对于农信社，要求省联社切实淡出行政管理，强化服务功能，做好指导协调，整合放大服务“三农”能力；对于村镇银行，要求重点加快其在农业地区、产粮大县的布局，进一步提高民间资本的参与度，坚持股东本土化和股权多元化，坚持经营的专业化和服务的差异化、特色化，优先引入当地优质企业和种养大户投资入股，科学调整主发起行与其他股东的持股比例。预计这也将是未来农信社改革和村镇银行发展的方向。

国务院常务会议：把解决好三农问题作为重中之重

中国政府网站消息，国务院总理李克强4月16日主持召开国务院常务会议，分析研究一季度经济形势，部署落实2014年深化经济体制改革重点任务，确定金融服务“三农”发展的措施，决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。

会议指出，按照《政府工作报告》提出的把解决好“三农”问题作为全部工作重中之重的要求，推进金融改革创新，加强金融对“三农”发展的支持，对于强化粮食安全保障、建设现代农业、增加农民收入、缩小城乡差距，具有重要意义。会议确定，一要丰富农村金融服务主体。分类推进农村信用社等金融机构改革，培育发展村镇银行(行情专区)，提高民营资本持股比例，鼓励建立农业产业投资基金(行情专区)，整合放大服务“三农”能力。二要加大涉农资金投放。对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。三要发展农村普惠金融。完善扶贫贴息贷款政策。推动偏远乡镇基础金融服务全覆盖。四要加大对发展现代农业重点领域的信贷支持。完善农业保险(行情专区)保费补贴政策，建立大灾风险分散机制。五要培育农村金融市场。开展农机金融租赁服务，创新抵(质)押担保方式，发展农村产权交易市场。六要加大政策支持。完善涉农贷款财政奖励、农户小额贷款税收优惠和农村信贷损失补偿等政策，切实防范金融风险。会议要求，所有涉农金融机构都要努力往下“沉”，做到不脱农、多惠农。

国务院分析研究一季度经济形势

国务院总理李克强4月16日主持召开国务院常务会议，分析研究一季度经济形势，部署落实2014年深化经济体制改革重点任务，确定金融服务“三农”发展的措施，决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。

会议认为，今年一季度，我国经济开局平稳。经济增速、就业、物价等主要经济指标处于年度预期目标范围，没有越出上下限，经济运行继续保持在合理区间。经济结构呈现积极变化，服务业增长势头不减，城乡居民收入实现较快增长。重点领域改革取得新进展，为发展注入新的动力。同时也要看到，当前经济增长下行压力依然存在，一些困难不容低估。必须保持定力、奋发有为，敢于担当、真抓实干，把《政府工作报告》确定的各项任务落到实处。要统筹稳增长，坚持促改革、调结构、惠民生，着力增加有效供给，不断满足新增需求，注意防范和化解潜在风险，通过多方共同努力，确保完成全年经济社会发展预期目标任务。

会议听取了国家发展改革委关于2014年深化经济体制改革重点任务的汇报。会议强调，要按照党的十八届三中全会精神，把改革贯彻到政府工作各方面，贯穿于经济社会发展各领域、各环节，充分调动各方面积极因素，全面、有序、协调推进改革。要以强烈的责任感和紧迫感，紧紧抓住破解推动发展和改善民生中的难题，努力在重要领域和关键环节取得新突破。

会议指出，按照《政府工作报告》提出的把解决好“三农”问题作为全部工作重中之重的要求，推进金融改革创新，加强金融对“三农”发展的支持，对于强化粮食安全保障、建设现代农业、增加农民收入、缩小城乡差距，具有重要意义。会议确定，一要丰富农村金融服务主体。分类推进农村信用社等金融机构改革，培育发展村镇银行，提高民营资本持股比例，鼓励建立农业产业投资基金，整合放大服务“三农”能力。二要加大涉农资金投放。对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。三要发展农村普惠金融。完善扶贫贴息贷款政策。推动偏远乡镇基础金融服务全覆盖。四要加大对发展现代农业重点领域的信贷支持。完善农业保险保费补贴政策，建立大灾风险分散机制。五要培育农村金融市场。开展农机金融租赁服务，创新抵（质）押担保方式，发展农村产权交易市场。六要加大政策支持。完善涉农贷款财政奖励、农户小额贷款税收优惠和农村信贷损失补偿等政策，切实防范金融风险。会议要求，所有涉农金融机构都要努力往下“沉”，做到不脱农、多惠农。

会议指出，保就业是稳增长的重要目的和惠民生的基本内容。为进一步促进高校毕业生、下岗失业人员、残疾人等重点群体创业就业，扶持小微企业发展，会议决定，将2013年底到期的支持和促进重点群体创业就业税收政策，延长至2016年12月31日，并加以完善。一是取消享受优惠政策的行业和人员范围限制。凡招用登记失业一年以上人员，均可享受税收优惠。二是提高征税扣除额上限。对从事个体经营或企业吸纳就业的，除国家给予定额税收扣减外，地方政府还可按规定再给予比过去更大的税收优惠。三是增加扣减税费种类，把地方教育附加纳入减税范围。四是简化程序，将税收优惠政策管理由审批改为备案，努力营造更好的创业就业环境。(江西日报）

国务院降低县域银行存准率对资本市场的暗示

4月16日综合消息国家统计局今日上午公布数据显示，第一季度GDP增长7.4%，高于预期。国务院会议随后召开了常务会议，研究一季度经济形势，认为经济增速处于预期范围，增长下行压力仍存在，提出对县域银行适当降低存款准备金率。

会议认为，今年一季度，我国经济开局平稳。经济增速、就业、物价等主要经济指标处于年度预期目标范围，没有越出上下限，经济运行继续保持在合理区间。

据国家统计局网站16日公布的数据显示，一季度国内生产总值128213亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%。增长速度高于此前市场普遍预期的7.3%。分产业看，第一产业增加值7776亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值57587亿元，增长7.3%；第三产业增加值62850亿元，增长7.8%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.4%。

另外，国务院提出要加强金融对三农的支持，延长税惠政策以促进就业。这说明尽管中国经济没有越出下限，但制造业PMI走低，出口萎缩等数据表明经济已出现放缓势头，中央已做好了提前预案，那就是通过降存准来提振农村的发展。

降低县域银行存准率除了给农业股带来机会之外，也给整个资本市场带来了一定的暗示。PMI数据不尽人意，房地产崩盘论迭出，降准或出台经济刺激计划的呼声高涨。

尽管这次国务院只是区域性降准，但这提振了市场对银行全面降准、甚至是降息的预期。近期，沪深股市一直低位震荡，国九条、国六条、优先股、沪港通等利好都未能搅动一池春水，市场在等待更大的利好，那就是商业银行降准，还有降息。

美股周三大涨受耶伦讲话提振

美国股市周三(4月16日)收高，并录得连续3个交易日上扬。因美联储主席耶伦(Janet Yellen)日内重申，联储将维持低利率的承诺。日内中国数据较好，也提振全球股市。

道琼工业指数收高162.29点，或1%，至16424.85点；标准普尔500指数收高19.33点，或1.05%，至1862.31点；纳指上扬52.06点，或1.29%，至4086.23点。

中国国家统计局周三公布的数据显示，一季度国内生产总值(GDP)同比增长7.4%，增幅略高于预期中值7.3%；但该增速低于政府制定的全年平均增长目标7.5%，也为2012年三季度以来最低季度增速(当时也为7.4%)。

美联储(FED)主席耶伦周三表示，维持近零利率的时间将取决于美国经济离达到联储就业和通胀目标的距离，以及预计达到目标可能需要的时间。

在其担任美联储主席后的第二次公开讲话中，耶伦基本上重申了美联储的立场，他强调联储将会通过经济状况的改变来判断何时最终收紧货币政策。

耶伦称，美联储目标是持续就业最大化以及通胀从目前的略高于1%的水平逐步上升至2%。

Allianz Global Investors美国资本市场研究和策略部门主管Kristina Hooper表示，“上述讲话，尽管不出意外，仅重申美联储维持宽松货币政策的承诺，但也有助于提醒投资人对经济的推动力要大于阻力。”

雅虎(Yahoo)股价劲升6.3%，报36.35美元，领跑标普500指数成份股，因该公司持股24%的阿里巴巴(Alibaba)去年第四季营收增长加速。

英特尔(Intel)股价一度触及2012年6月来最高，昨日收盘后该公司公布的季度净利超过市场预期，该股收高0.6%，报26.93美元。

迄今为止约9%的标普500指数成份股企业公布了业绩，其中有57.4%盈利超过市场预估，低于长期均值62%。仅有53.2%营业收入超过预期，低于61%的长期均值。

BATS Global Markets的数据显示，美国各证交所成交量为59.8亿股，低于本月迄周三平均成交量69.5亿股。

欧股周三收高受中国数据提振

欧洲股市周三(4月16日)上涨，因为日内中国公布的第一季度GDP增速高于市场预期。

泛欧绩优300指数上涨1.2%，报1322.51点，多数交易商认为该指数反弹，是对上日录得1%的跌势作反应。泛欧绩优50指数上扬1.5%，至3139.26点，并且收于50日移动均线上方。

中国国家统计局周三公布的数据显示，中国一季度国内生产总值128213亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%，高于预期的7.3%。分产业看，第一产业增加值7776亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值57587亿元，增长7.3%；第三产业增加值62850亿元，增长7.8%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.4%。

IG分析师Alastair McCaig表示，“周三早上公布的中国数据不是很强劲，但肯定不至于令投资人的乐观情绪消散，该数据为欧洲股市周三上涨提供了理据。”

法国公用事业股Suez Environnement股价急升7.1%，是涨幅最大的泛欧绩优300指数成份股，Veolia Environnement劲涨4.3%，对两家企业合并的猜测提振其股价。

美国3月工业产出延续此前涨势，且增幅超过预期，之前2月份增幅为初值的两倍，表明美国工厂从年初恶劣天气的影响中有所复苏。

美联储(FED)周三数据显示，美国3月工业产出月率增长0.7%，预期增长0.5%，2月份修正后为增长1.2%，初值增长0.6%。

美国抵押贷款协会(MBA)周三公布的数据显示，4月11日当周MBA抵押贷款申请指数较上周有所走高，录得近一个月以来首次走高，因再融资活动指数反弹，且抵押贷款购买指数连续五周走高。

数据显示，4月11日当周MBA抵押贷款申请指数增长4.3%至366.1，前值为351.0。

英国FTSE 100指数收升0.65%，报6584.17点；德国DAX 30指数上涨1.57%，报9317.82点；法国CAC 40指数收高1.39%，报4405.66点。

蓝筹股反转概率小机会仍在优质成长股

受沪港通利好影响，上周蓝筹股大涨。对此，多数基金经理认为，中长期而言，成长股仍然是投资的主流。

博时投资经理王雪峰说，沪港通短期内对市场存在一定的情绪性影响，但是后续维持此种表现的可能性不大。景顺长城基金经理杨鹏说，市场风格调整，一方面是去年的涨幅部分透支了成长，估值需要一定时间的成长和消化。另一方面，市场对低估值大盘蓝筹有一些预期，市场热点有所转移。其管理的基金在2013年底大幅减持了传媒板块的资产配置，也减少了对智能化、手机终端、软件游戏等板块的配置。但杨鹏也强调，中长期来看，机会仍然存在于成长股，原因是传统周期股受经济调整的影响还没有结束。

摩根士丹利华鑫基金也提到，受稳增长预期和沪港通的影响，市场出现反弹，但反弹的稳定性并不强。未来的投资重点仍然是估值合理、市场潜力巨大的优质成长股。海富通基金表示，后市谨慎乐观，结构性行情概率较大，需密切关注稳经济增长主线的相关行业，及有业绩支撑的上市公司。对于大盘蓝筹，反转的的概率很小，仍是短期反弹，反弹高度亦不可高估。创业板及中小盘股目前估值偏高，短期内宽幅震荡的可能性较大。国投瑞银称，随着沪港通的开通，将为A股带来大蓝筹、大市值股新的投资机会。此外，沪港通还会影响到AH股之间的价差，港股市场是成熟的国际市场，其估值更具国际化标准，沪港通后A股市场上绩差高价股会趋于回归，同时会大幅提升A股对大盘股、蓝筹股偏低的估值，股价可能会出现两极分化。投资策略上，可关注地方国企改革主题等投资机会；在优先股、沪港通、T+0等政策利好预期下，反弹行情有望得以延续。短期投资布局仍应注重结构性，密切关注蓝筹行情。

蓝筹反弹以来，非银行金融、食品饮料、家电、国防军工，以及部分白酒类公司上涨幅度最大。伴随2014年一季报的披露，部分业绩出色的个股投资机会也逐渐凸显。考虑到市场风险偏好下降，部分基金经理开始关注传统的低估值品种。

极个别2014年一季度报告业绩增长明显的传统行业个股，如净利润预增83%以上的TCL、净利润预增265%~288%的河北钢铁，净利润预增40%以上的风华高科、黔轮胎A，预增50%~80%的万向钱潮等，都有资金流入的趋势。但更多的传统行业公司披露的一季报中，出现了业绩的大幅下滑和亏损数据。

证券时报记者获悉，经过一轮对智慧交通、智慧医疗的热炒后，有基金经理逐渐将关注点转向电动车、智能车，以及环保、新能源等板块。

A股反弹乏力一季报业绩引关注

随着市场关注的一季度国内生产总值（GDP）同比增速7.4%公布，A股市场周三的反弹行情戛然而止，尽管股指小幅回落后仍在新丝绸之路等概念板块的带动下有所回升，但上市公司一季度的业绩增速仍是市场人士不得不关注的问题，A股市场业绩警报亦再度拉响。

资金追捧局部热点

尽管沪深两市股指昨日双双低开，但在受IPO重启消息刺激的券商板块拉升之下，两市股指一度快速冲高。但上午10点，一季度经济形势发布会公布了一系列宏观经济数据，国家统计局的数据显示，经初步核算的一季度国内生产总值为128213亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%，环比增长1.4%。受此消息影响，两市股指上涨动力快速消退，双双出现快速下跌，并双双翻绿。

而新丝绸之路等概念板块由于受到相关政策利好，被市场资金一致看好，其快速反弹带动股指在跌破2100点后回升，尽管此后未能突破早盘高点，但仍使得上证指数守住了2100点整数位。两市全天合计成交1592亿元，较上一交易日减少了308亿元。

一位私募基金人士称，之所以会有这样的走势，主要还是数据虽然处于政府目标以下，但相差不是太多，而二季度的数据在近来稳增长政策刺激下可能会有所回升，所以市场资金目光都集中在政策出台较为集中的新丝绸之路等概念板块上，这也在一定程度上符合A股政策市的特点。在系统性机会较为缺乏的情况下，追捧热点概念也成为了市场存量资金无奈的选择。

盘后数据显示，丝绸之路板块成为了昨日少数几个仍有资金净流入的板块之一，尽管其绝对值仅为1.45亿元；而从最近3个交易日的情况来看，丝绸之路板块更是高居两市资金净流入榜首，其板块累计涨幅已达到8%，龙头股新疆城建（600545.SH）的累计涨幅更是高达21.60%。

中信证券首席策略分析师毛长青等认为，周三公布的一季度GDP以及3月工业、投资、消费增速等实体经济数据显示，基本面主导的市场内生运行逻辑仍然偏负面。不过，从舆情导向上看，投资者对后续稳增长政策的预期反倒可能会升温。在4月上旬证监会新一轮机构和人事调整刚落下帷幕，新股发行工作就准备重启，这在时间点上略早于预期。短期来看对市场情绪会有负面影响，对创业板的影响则可能会更大一些。而已过会的20余家公司近期可能重启IPO，这方面的猜测对市场的冲击力应该更为直接。在当前市场缺乏内生的投资主逻辑、基本面冲击和IPO重启又相互交错，在策略上只能是退而寻找局部行情。

业内关注一季度业绩

虽然一季度GDP数据在市场预期的7.3%~7.4%的范围之间，但由于其处于7.5%的政府目标增速以下，还是对市场走势产生了一定的负面影响，股指早盘的由升转跌也契合得异常合拍。

与此同时，更多市场人士关注的则是在经济增速下滑背景下，上市公司一季报的披露情况。尽管从目前来看，上市公司预报的情况好于预期，但绩差公司往往拖后公布的现实仍然使得分析师们乐观不起来。

上述私募基金人士亦称，上市公司一季度的业绩增速要想整体有所表现已经很难了，能保持去年同期的增速已经不错了。尽管如此，像创业板这样按2014年业绩算估值仍然高企，同时纳斯达克指数又开始回调，其调整幅度显然还不是很充分，市场仍将继续释放风险。A股市场的下跌警报其实已经再度拉响了，现在就要再次看看前期政策底的支撑力度了。

大摩投资：蓝筹行情仍未终结 短期技术反弹空间有限

综合来看，周三两市单边下跌，量能小幅放大。创业板早盘表现活跃，但无奈受主板拖累午盘之后出现跳水。从技术面来看，周三下跌没有明显的领跌板块，所有板块和指数都处于调整状态，包括跌幅榜前列的个股，跌幅超过6%的只有4家，跌幅超过3%的个股不足150只，大量个股跌幅在2%左右，这说明市场普跌现象比较明显，这显然是一波反弹过后的超买压力集中释放。我们认为随着一季度经济数据的陆续发布，短期市场仍将继续承压，我们基于中期对经济基本面以及流动性等方面的考量，认为市场反弹不宜过分乐观，未来系统性机会有限，市场预计将维持向上没动力，向下没空间的窄幅震荡走势。操作上一些有政策红利的优质蓝筹依然有可操作性，建议投资者还是继续坚决回避或逢高减持去年以来涨幅过高的题材股，控制仓位重点关注低位的政策性蓝筹。

宁波海顺：大盘显现向下调整趋势 谨慎观望为宜

沪指周三收出一根小阳线，收盘站上半年线，成交量750亿元，创业板继续回调，上方20日均线压制作用明显。目前大盘显现向下调整趋势，又恰逢期指交割将至，操作上建议投资者暂以观望为主。

巨丰投顾：蓝筹反弹有望持续 回调不改上升趋势

周三沪指全天围绕120日均线窄幅震荡，创业板指大幅回调。从盘面上看，充电桩、博彩概念领涨，西藏、天津等板块跌幅居前。在一季度GDP公布前，市场波澜不惊，随着经济数据的公布，市场出现一波快速杀跌，沪指击穿2100点，金融股及时护盘，股指再次缓缓走稳。

近期，央行持续的回收流动性，保监会出手救市，银监会99文对信托形成利空，对市场信心形成冲击。多重因素的共同作用，造成了眼下市场的纠结局面，进退两难。周三公布一季度GDP数据，7.4%，基本符合预期。管理层推出“微刺激”将对相关题材（风能、太阳能、核能等）注入活力，眼下的杀跌，或许只是黎明前的黑暗。

巨丰投顾认为，近期沪指反弹的主要支撑力量是蓝筹股，而在政策预期持续向好的背景下，预计蓝筹反弹格局短期仍将大概率延续。短期的回调，无碍后市上升。

对于后市，预计“微刺激”会加大力度推出，建议继续关注海南、新疆、福建等“老少边穷”地区的投资机会。同样，对于国资改革题材，要提高重视。这两类股将在未来的行情中，大有可为。

经济疲软不容忽视 中期格局难容乐观

3月底以来，市场在利好政策的带动下强势反弹，权重蓝筹股成为反弹的领军板块，沪综指反弹幅度最高接近150点。然而，从上周五开始，股市上行遇阻，量能缩减明显，有重回下跌趋势的迹象。另一方面，创业板则是继续“节节败退”，中期调整的大趋势似乎不可阻挡。对于未来市场的整体走向，我们依然认为经济基本面将是决定性因素，这意味着市场中期格局难言乐观。

利好政策支撑效果有限

本轮反弹起始于3月下旬，而最重要的刺激因素来自政策面的强力利好，比如沪港股市联通政策的推出等。在利好推出后，蓝筹股尤其是金融板块强势上涨，拥有A/H股估值差的个股成为市场追逐的对象。蓝筹股的启动是推动沪综指突破2100点的关键。

应该说，沪港通有利于A股的国际化进程，有可能推动A股估值向国际水平靠近，同时会带来更多的场外增量资金。但是，政策正式实施还需要等待6个月，能够带给A股的短期影响应该不会过高，毕竟QFII进入市场的规模已经不小，也没有从根本上改变A股市场的运行方式。同时，两地联通是否就能拉平A/H股的估值差，我们认为还有待验证。因此，我们对于两地联通并不过分乐观，相关公司的受益程度也可能没有想象的高。

当然，我们注意到管理层对于维护市场稳定的努力是实实在在的，为了保持市场的平稳，未来可能还会出台新的利好政策。但不可否认的是，新股重启箭在弦上，对市场信心的影响不容忽视。

经济基本面难言乐观

我们一直坚持经济基本面是决定市场走势的核心因素。目前看，经济基本面下滑的趋势并没有出现显著好转。

一季度GDP同比增长7.4%，虽然比之前机构预期的7.3%要高，但依然处于不断下滑的趋势之中。从去年三季度的7.8%下滑到7.4%，逐季下滑，已经低于政策调控目标。不但GDP增速下滑，PMI等经济数据也并不乐观。最新的汇丰PMI为48%，再次大幅度下滑。从我们的研究来看，沪综指和汇丰PMI走势有着极高的相关性，当汇丰PMI处于下滑阶段时，沪综指一般都会出现不同程度的下跌。

央行刚刚公布的货币数据也不容乐观。除了人民币新增贷款略微超过预期外，M1和M2同比增速都持续下滑，其中M2同比增速大幅度下滑，显现出社会资金面在人民币走弱后也出现不佳的变化。虽然各家研究机构从各个角度分析现有的经济情况，力图找到经济反弹的蛛丝马迹，但是从目前情况来看，即便如出口等数据略有好转，也不能证明经济下滑的趋势已经得到有效控制。

此外，3月份CPI同比增长2.4%，略低于市场预期；而PPI同比下降2.3%。CPI维持在低位徘徊，对市场的影响不大。我们相对更关注PPI的持续下滑，其反映出实体经济整体需求的严重不足，也证明了经济短期内难出现实质改善。

虽然我们需要等待进一步的数据以验证整体经济的走向，但是大趋势走弱不会有多大的改变。从现有的情况来看，虽然政策加大了基础建设，如铁路建设的规模，但是管理层也已经明确表示不会通过启动新的大规模经济刺激计划来调控经济，这和过去已经有了明显差别。虽然市场预期可能会放松房地产调控限购政策，但是目前也没有看到这方面的松动。

涨不高跌不深

国际市场的变化同样不容忽视，美股和大宗商品都有可能出现较大幅度的波动，也会对A股市场形成不利的影响。但是，不出台刺激政策也证明了经济下滑依然处于可以容忍的范围之内，达到全年目标的可能性依然很大。这从另一个角度也说明市场回调的空间是有限的。

总体来看，经济环境不佳是我们主要的担忧因素，这可能对市场中期走势形成较大压制，只要经济环境没有改善，市场就难有大的行情出现。当然，我们也不认为市场会有大的调整空间。但是，创业板的情况相对复杂，创业板指数在跌破支撑线之后，整体中线回调将继续展开，势必会有新一段的下跌出现，投资者需提高防范意识。

对于短期投资选择，我们并不主张过度介入大权重蓝筹股，这类公司依然将面对不利的经营局面，业绩出现趋势性改变的可能性并不高。加上市场资金面有限，行情难有持续可能，因此依然建议投资者关注具有连续增长能力的公司。

短期面临重要时间窗口短暂修复利于大盘拉升

导致近两日股指走弱的原因主要是一季度经济数据不乐观。但考虑到当前为了稳增长，管理层已相继出台了一系列的微刺激，说明后续保增长的措施还会进一步加码，以防止经济出现失速的状况，这也就在一定程度上封锁了市场的下行空间。

CPI持续低位运行，也给货币宽松提供了一定的空间，短期市场对降准的预期再度升温，这或是蓝筹股敢于在数据公布后强攻的关键。不过，当前整体流动性一直保持平稳状态，央行此前也一直维持公开市场净回笼的操作，这或许表明短期货币宽松的概率不大，因而所谓的周期躁动多少还是带着忐忑的意味。

从另一方面来看，股指出现回调其实也是一件好事，周四是本周重要时间窗口，周五又将面临期指交割日，早早出现调整绝对是一件好事。如果持续横盘很可能导致周四、周五出现向下变盘开出一根中阴线、甚至长阴线，短期上升趋势将被完全破坏。

短期有望再度探底耐心等待基本面明朗

周四的走势应该存不少变数。一是银行、券商开始带头反弹，给市场注入信心，银行、券商的走强不会是一日冲动，必定是有备而来，所以大盘的反弹还有很大的希望。二是创业板的下跌给市场带来忧虑，创业板在技术上已经走坏，由于上次探底不彻底，所以有再次探底的要求，很可能促成市场规避风险的情绪。大盘能不能止住下跌之势，走上反弹行情，还要看消息面的变化。

大盘在近期由蓝筹股群体推动下出现了快速上涨，随后受蓝筹股休整影响，陷入了新的交投低迷格局，尤其个股交投并不活跃，面对这一局面，只有通过时间换空间的方式才能解决。所以说投资者在应对当前操作上，应该多看少动，耐心等待做多力量的出现。

近期市场下跌空间有限短线关注主题机会

一季度GDP7.4%的增速虽然低于全年调控目标，但还是在市场预期之内，因此指数受到这一利空的影响并不明显。不过这一数据贴近调控目标，也预示着后期出台扶持措施的可能性微乎其微，市场对于扶持措施以及下调存款准备金率的预期也会降至低点。也正是因为市场预期有所改变，大盘还需要一段时间去寻找新的热点。但是鉴于后期GDP数据好转的可能性依然存在，市场近期的下跌空间不大。

在震荡行情当中，寻找后期热点相当关键，笔者认为炒地图又会回归到市场行情的主流当中。首先，这次的区域性行情是基于一个比较大的背景，即国企改革。改革是一个比较重要的政策基调，国企改革更是今年两会政府工作报告提及的要重点扶持的工作。在经济面临调整的情况下，各地改革的氛围会有所提升。前段时间中国石化宣布适度放开民企进入下游产业，这是国企改革的一个良好开端。上海已经先行掀起了国企资本化改革的浪潮，上海本地股当中有公司顺利实施了国有资产整体上市，这也是国企改革的一个有效探索。除了上海之外，广东以及安徽都是资本市场国企改革的重要阵地，在今年的行情中，“改革”是一个重点挖掘区域，国企改革受益的地区个股值得长期关注。