新北洋:金融设备及海外odm推动14年快速增长

2013年营收增速13%,净利润增速11%

2013年公司实现营业收入85,586万元,同比增长13%;销售和管理费用分别同比增长-17%、13%,费用控制合理;净利润22,704万元,同比增长11%,略低于我们的预期。2014年1-3月营收、净利润分别增长38%、31%,归因于国内销售增长以及并购公司合并报表。

坚持自主创新,研发持续高投入

近年来公司一直坚持自主创新,注重对研发的投入。2013年公司共启动实施产品开发项目115项,其中巩固和提升H1业务的产品开发项目68项,发展扩充H2业务的产品开发项目34项,培育孵化H3业务的产品开发项目13项。2013年公司研发费用9,531万元,占营收比例达11.14%。

金融设备及海外ODM推动14年快速增长

2013年公司成立荣鑫科技并且收购鞍山博纵51%股权,重点布局金融行业,根据客户需求和行业发展趋势,积极布局清分机、VTM、硬币兑换机、票据ATM等产品。目前我国银行清分机装备率较低,2014年是清分机招标的大年,多数国有商业银行及其它股份制商业银行将重新招标入围;随着银行间竞争日益激烈,VTM、硬币兑换机、票据ATM等新兴产品需求有望迎来大规模爆发;海外ODM业务,2013年三季度已开始加速增长,2014年海外ODM新业务大客户持续放量是成长的主要动力。

公司2012年、2013年营业收入增长分别为15%、13%,净利润增长分别为25%、11%,随着海外ODM业务及金融设备新产品的放量,公司有望重回快速增长轨道。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.51元、0.65元、0.81元,对应市盈率分别为22、17、14倍,维持“买入”评级。

金融设备及海外ODM订单低于预期的风险。