近300家公司资产负债率超“警戒线”

上市公司公布年报快要进入尾声，而对年报的解读仍在热烈进行中。

巴菲特曾经说：“我比大多数人更关注公司的资产负债表。”事实上，利润反映的往往是企业发展的快慢，而资产负债表才能反映实力的大小。

而从已经公布了年报的上市公司数据来看，A股公司2013年度的整体资产负债率水平出现了下降。其中，有近300家上市公司的资产负债率水平却超过了70%的“警戒线”，833家上市公司的资产负债率水平同比出现了下降。

A股公司整体资产负债率水平下降

先投入才会有产出，最终投入决定产出。利润表反映的是产出，资产负债表反映的是投入。

Wind统计数据显示，截至4月24日，已经公布年报的A股公司的资产负债率（算术平均）为43.89%，而在2012年，这一数据为46.05%。

事实上，在2013年这一年的时间里，一些行业的整体负债水平出现下降。有色金属行业整体仍然不景气，其在2012年的资产负债率水平为60.81%，而到了2013年则成了45.65%。

具体到上市公司层面，有色金属行业的不少公司纷纷在2013年降低了负债率水平，而且一些公司的负债下降幅度相当大，可见行业承压之际，大多数的公司也选择了较保守的策略。

以焦作万方（000612.SZ）为例，其在2012年的资产负债比率为60.20%，到了2013年，公司的该项指标为39.86%。云海金属（002182.SZ）等有色金属行业公司的该项指标也出现了下降。

“上市公司资产负债率的变化很多时候并不能说明实质问题。虽然资产负债表一般情况下能够反映企业一年经营状况，但是企业也可以通过多种途径粉饰资产负债表，比如通过出售资产、获取捐赠以及政府财税补贴等，单纯地看结果并不能窥探到企业实际经营业绩。除了刻意粉饰和隐瞒，一般负债率大幅提高可能是企业经营遇到障碍等。”中投顾问高级研究员郑宇洁告诉第一财经日报《财商》。

833家上市公司资产负债率水平出现下降

截至4月24日，共有8家上市公司的资产负债率增加幅度在30个百分点以上。

此外，还有包括中青宝（300052.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、湘鄂情（002306.SZ）等在内的19家上市公司的资产负债率水平提高了20个百分点以上，幅度相当大。

值得投资者注意的是，在A股市场上，有295家上市公司2013年的资产负债率超过了70%的警戒线，显示出了负债高企的风险。如宜华木业（000150.SZ）的该项指标为70.67%，德赛电池（000049.SZ）为80.65%，宝硕股份（600155.SH）为94.15%，而国通管业（600444.SH）、洛阳玻璃（600876.SH）以及ST南化（600301.SH）的该项指标更是高达100%以上，已经处于资不抵债的状况。

“当行业处在下降周期时，企业经营业绩下降，借贷增加等会导致企业资产负债率的上升。而当企业准备采取扩张性的经营战略时，相应人工、租金、管理、财务等成本费用会增加，这个时候资产负债率会出现提高，这反而是因为公司看好行业的前景。”郑宇洁说。

与此同时，有833家上市公司的资产负债率水平出现了下降。其中既有业绩改善，上市公司还债以降低财务费用者，也有行业承压，公司放缓扩张速度者，此外还有融资等方面因素。

辉煌科技（002296.SZ）去年净利润同比增长了288.16%，公司的资产负债率水平下降了18.86个百分点；宇顺电子（002289.SZ）去年净利润增长了30.43个百分点，公司的该项指标下降了17.44个百分点；上峰水泥（000672.SZ）去年净利润增长了146.7%，公司的该项指标下降了17.22个百分点。

“资产负债率只是衡量企业经营情况的一个指标，不同行业，其资产负债率水平也不同，比如房地产行业普遍偏高，因此不能单纯地依靠负债率的高低来评价企业发展潜力和投资价值，还需要结合营业收入、现金流等情况，企业所处行业发展趋势、国家政策来综合分析。”郑宇洁说。