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隆平高科:稳步向中国种业航母迈进


来源:国金证券股份有限公司

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此次收购是种业中期逻辑,即政策、市场双推动下,我国种业进入加速集中期的体现,公司正稳步推进打造种业航母的进程:在国家近年来多次强调推动种子企业兼并重组的背景下,种子行业正在步入加速集中的时代,公司作为种业龙头之一,拥有资金、品牌、研发能力、管理能力等等方面的传统优势,同时公司近年来通过剥离瘦身聚焦,少数股东权益整合等方式实现了经营效率的内部优化提升,平台实力进一步增强,而此次对奥瑞金的收购则是公司外延式增长的重要一步,公司在打种中国种业航母的路上稳步前行。

事件.

隆平高科发布公告,公司收到控股股东湖南新大新股份发来的《关于湖南新大新股份有限公司拟进行种业资产收购的通知函》,目标公司是我国在纳斯达克上市公司奥瑞金农业技术有限公司。

如若上述拟议交易顺利推进并完成,后续安排情形包括1、在隆平高科认为条件合适的情况下,隆平将以合适的方式与目标公司进行合作或整合,包括把目标公司转让给隆平高科,如果隆平愿意收购目标公司,则在拟议交易全部手续完成后一年内,完成收购。2、如隆平高科拒绝收购目标公司,则在出具放弃函件后一年内,由控股股东新大新股份转让给其它与新大新股份非关联的第三方。

评论.

奥瑞金种业质地优良。作为中国种业骨干企业和国内首家在美国纳斯达克上市的农业生物技术企业,奥瑞金在玉米、水稻、棉花、油菜四大作物方面已经建成了完整的产品线,除了遍布全国主要种植区域的营销网络,奥瑞金还向东南亚及南亚部分国家提供产品和服务,在全国各地设立了15个营销中心、7个生产加工中心、12个育种站、1个南繁基地。奥瑞金由一批留美归国学者创立,拥有先进的农业生物技术和先进的管理体系,曾成为全球首家进行转植酸酶基因玉米商业化的公司。公司2013年营业收入为4.82亿元,净资产2.66亿元,净利润749.4万元。

此次收购是种业中期逻辑,即政策、市场双推动下,我国种业进入加速集中期的体现,公司正稳步推进打造种业航母的进程:在国家近年来多次强调推动种子企业兼并重组的背景下,种子行业正在步入加速集中的时代,公司作为种业龙头之一,拥有资金、品牌、研发能力、管理能力等等方面的传统优势,同时公司近年来通过剥离瘦身聚焦,少数股东权益整合等方式实现了经营效率的内部优化提升,平台实力进一步增强,而此次对奥瑞金的收购则是公司外延式增长的重要一步,公司在打种中国种业航母的路上稳步前行。

收购奥瑞金将在公司的品种结构优化,技术储备实力方面进一步提升:奥瑞金在生物育种方面优势突出,虽然目前我国对转基因的态度尚不明确,但作为科研层面上我国生物育种技术已经在某些方面形成较大差距,因此,从粮食安全的角度出发,首先从科研层面上弥补差距,做好充足的技术储备十分必要,此次收购如若成功,公司将在这一方面得到很好的补充,生物育种能力将会进一步提升,同时,公司作为水稻种子的领头羊,近年来一直尽力补强在玉米方面的相对短板,隆平206已经获得了很大的成功,奥瑞金有望推进公司玉米种子业务更进一步。

此次收购完成预计仍需一定时间,对价较为合理。由于奥瑞金种业是美国纳斯达克上市公司(NASDQ:SEED),收购步伐预计将不会太快,因此,要实现最终由隆平高科收购完成仍然需要一定的时间,从对价角度来看,奥瑞金种业市值约5162万美元,公司对价约5800万美元(包括中介费、税费等),另外按公司2013年财务指标来看,对应P/E约为40倍左右,对应公司净资产P/B约为1.38倍左右,估值较为合理。

由于此次收购还存在一定的不确定性,我们暂不调整公司的盈利预测,此次收购是“种业中期集中度提升”逻辑的一次集中体现,提示交易性机会。

公司目前的股价对应14PE为31X,作为农业板块中持续稳定成长的白马公司持续推荐,具体到年内,我们维持三季度是更佳的投资窗口时期的判断,维持“增持”评级。

[责任编辑:robot]

标签:净利润 上市公司 重组 

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