步步高商业连锁股份有限公司 支付现金及发行股份购买资产报告书(草案)摘要

由于几何平均收益率能更好地反映股市收益率的长期趋势，本次评估采用几何平均收益率而估算的ＥＲＰ作为目前国内股市的风险收益率，即市场风险溢价为６．７０％。

Ｃ、Ｂｅｔａ系数的计算

由于南城百货目前尚未上市，因而不能直接计算确定其市场价值，也无法直接计算其风险回报率等重要参数。本次评估采用在国内上市的公司中选取参考企业并对“参考企业”的风险进行估算的方法估算评估对象的折现率。选取参考企业的原则如下：

ａ．参考企业只发行人民币Ａ股；

ｂ．参考企业的主营业务与评估对象的主营业务基本类似；

ｃ．参考企业的经营规模与评估对象尽可能接近；

ｄ．参考企业的经营阶段与评估对象尽可能相似或相近。

根据上述原则，本次评估选取华联综超、步步高和南宁百货三家上市公司作为可比公司。

Ｂｅｔａ系数的计算公式为：

被评估单位具有财务杠杆的β＝对比公司剔除资本结构因素的平均β值×（１＋债权价值比例Ｄ ／ 股权价值比例Ｅ×（１－所得税率））

可比公司剔除资本结构因素的平均β值，计算情况如下：

含资本结构因素的β

（Ｌｅｖｅｒｅｄ β）