前5月彩票销售超1400亿 网络彩票概念股分食大蛋糕

财政部日前发布的数据显示，今年1月至5月累计，全国共销售彩票1423.57亿元，同比增加173.94亿元，增长13.9%。其中，5月份全国共销售彩票307.94亿元，同比增长12.6%。前5个月累计，全国共有29个省份彩票销售量较上年同期有所增长。其中，上海、湖南、广东、甘肃和黑龙江增加额较多。

对此，易观分析师指出，目前平台市场份额的增长主要来源于通过促销激励用户注册与增加购买量，竞争领域集中于PC端，但对PC端而言大部分平台存在引流成本较高的顾虑。彩票行业在移动互联网领域涉足更浅，移动端对平台的贡献增速高达100%，提早布局抢占入口，对网络彩票平台发展将有战略意义。

在招商证券分析师看来，我国互联网彩票行业的这种高景气度会长期持续。该分析师认为，从世界范围来看，即便全球经济遭遇低迷，彩票行业也一直保持整体5.38%的年增长率，而在博彩业尚处于初级发展阶段的中国，这一增速则常年保持在18%-25%之间，我国彩票市场销售额或在2016年前扩展至5000亿元。换言之，以发达国际无纸化彩票渗透率为20%-40%估算，我国网络彩票销售额在2015年就会达到1350亿元，相比2013年出现950亿元新增空间。

此外，最新的政策举措也给网络彩票这一新生事物注入力量。根据财政部4月下发《关于发行中国体育彩票单场胜负过关游戏的通知》，竞猜项目将覆盖到包括足球、篮球、网球等在内的12大类，这意味着在传统领域以外，网络彩票拥有了更广阔的表现天地。

彩票股行业背后，是多家A股上市公司正在争抢彩票市场大蛋糕。截至目前，已有鸿博股份、安妮股份、中体产业、姚记扑克、人民网等多家上市公司进军彩票相关产业。在彩票行业的产业链中，上游产业包括彩票发行、彩种研发，中游产业包括彩票印刷、彩票销售软件，下游产业包括彩票销售、业务推广等等，在这些产业链条上，A股的上市公司几乎都有涉及。

机构解析个股机会

国泰君安

鸿博股份(002229)：大赛来临之际渠道再发力

公司与最具影响力的中文论坛天涯网合作开发天涯彩票业务，在世界杯开赛之前渠道再发力，继续扩大其在互联网售彩领域的影响力，维持“增持”评级。

与天涯论坛合作， 继续扩大在互联网售彩领域影响力；维持增持评级。据天涯网显示，公司与天涯网(最具影响力的中文论坛之一)合作开发天涯彩票业务，参与天涯彩票平台搭建，并与公司售彩平台彩乐乐合理嵌入对接，将在世界杯之前完全上线。公司继与银联合作之后、在微信上建立服务号，此番进一步扩张互联网彩票销售渠道，提升其在互联网及移动售彩领域的规模和实力。我们维持对公司2014/15 年EPS 预测为0.28/0.38元；随着网络售彩资质确认、彩种研发和客户拓展，公司有望在高速成长的互联网彩票行业持续分享红利，维持增持评级，维持目标价25 元。

彩票大年，期待政策突破。2014 年是体育赛事大年，全国彩票销售预计将助力互联网售彩放量增长，而之前的全国福彩和体彩工作会议均以“稳中求进、重点突破、改革创新”为主基调，我们预期2014 年全国彩票行业在新渠道的拓展以及新彩种的创新上获将有所突破；若政策能将移动端售彩正式开启，则彩票行业正式进入“移动互联”时代。

公司互联网彩票业务净利占比已超20%，2014 年将继续大幅增长。公司身处彩票行业多年，在资质竞争中更有优势，同时作为少数较早同时开展B2B 和B2C 业务的企业，不断增加的合作方以及彩乐乐平台的积累将带动公司互联网彩票销售快速增长。另外公司拥有彩种研发和平台系统搭建能力，将为公司在未来行业竞争中带来竞争力。2013 年公司互联网售彩实现盈利约1100 万，净利润占比超过20%，是A 股中唯一出现较大盈利的公司；我们预测2014 年该业务增速将超100%，占比继续增大。

风险提示。互联网彩票政策发生变化、公司获得正式售彩牌证的不确定性。

宏源证券

安妮股份(002235)：无纸化彩票销售的潜力厂商

2013年新《彩票发行销售管理办法》肯定了无纸化彩票销售的合法性。财政部今年1 月印发的《彩票发行销售管理办法》第五条明确规定彩票发行方式包括电话销售和互联网销售，从而肯定了无纸化彩票销售的合法性。2012 年类似的彩票网售叫停事件今后将不再出现。

彩票销售市场规模巨大，无纸化彩票销售增速更快。2012 年福彩销量达到1510.32 亿元，增加232 亿元，增幅18%；体彩销量1104.90亿元，增加167.05 亿元，增幅为17.81%。同时2012 年无纸化彩票销售达到230 亿元，增幅为53%，占彩票销售总量的9%，无纸化彩票销售绝对额和份额占比均创历史新高，显现出更强劲的增长动力。

公司已开发“中大奖”网站，迈出无纸化彩票销售第一步。公司子公司联移合通取得江西福彩的销售授权，开发了电子彩票交易网站“中大奖”，为公司无纸化彩票销售积累了技术开发和网站运行的经验。

公司与腾讯开展合作，有望解决无纸化彩票销售平台的流量问题。公司自建网站的业务方式在流量获取上存在规模瓶颈和成本压力。公司与腾讯合作，将借助其平台的流量导入能力，实现用户的快速积累。

盈利预测与估值。在新版细则出台之前，彩票销售机构与代销机构的合作方式仍有不确定性，彩票发行费率的高低和分成方式将影响代销的利润率，所以暂不计入无纸化彩票销售的盈利贡献。我们谨慎看好公司与腾讯的合作前景和公司未来抢占入口的能力，预计公司14-15年EPS 为0.07/0.09 元，首次给予“增持”评级。

长江证券

中体产业(600158)：双主业稳步前行维持推荐评级

中体产业发布2013 年报，全年实现营业收入9.85 元，同比减少6.14%；实现归属于母公司净利润1.36 亿元，同比增长74.85%；基本每股收益0.16 元。

事件评论

体育业务增长较快。受制于地产调控政策，公司13 年地产业务的营收有所下降，进而拖累了公司总体的营收表现；但是公司体育业务增长较快，特别是体育施工和休闲体育运营两个子板块，分别同比增长31%和50%。同时公司13 年毛利水平大幅提升，其中体育业务的毛利率由12 年的25%上升至33%，利润水平因此受益同比大增75%。

财务状况比较稳健。报告期内公司新增长期借款两笔，融资金额共计2.68亿元，长期借款余额净增长1.13 亿元，公司的负债水平略有上升；但截至报告期末，公司的资产负债率、真实负债率分别为49.63%和37.05%，公司在手货币资金7 亿，货币资金/(一年内到期长债+短期借款)比例为3.44 倍，无论是与历史期间相比还是与同行横向对比，公司的财务结构都比较稳健。

地产业务有加速空间。公司目前土地储备绝对量不大，但拿地时间很早，增值空间较大；在土地市场沉寂多年之后，公司13 年通过收购仪征公司股权和招拍挂共在江苏仪征市增加了23 万平的土地储备；加上目前沈阳和大连的在建项目，公司14 年以后的地产业务有加速发展的可能。

体育业务独具优势。公司作为体育总局旗下唯一的上市公司，体育业务一直是公司的核心优势和主要看点。2013 年公司积极发展休闲体育业务，在体育设施建设业务中积极开拓，取得了靓眼业绩；中长期来看，民众体育健身需求仍在蓬勃增长，北京和张家口申办冬奥一旦成功更将直接刺激公司估值水平的提升。

体育彩票概念具有想象空间。公司12 年进入体育彩票领域后，背靠体育总局支持，体彩投注终端业务拓展极快，目前已覆盖28 省市，潜在客户是多达数亿的体育彩民；国家逐步放开博彩业的市场预期和互联网彩票的广阔发展前景都赋予公司较大想象空间。

预计公司14-16 年EPS 分别为0.19、0.24 和0.28 元/股；对应当前股价的PE 分别为44.31、35.27 和30.28 倍，维持推荐评级。

华安证券

姚记扑克(002605)：投资医疗领域转型探索不息

公司做精做强传统业务，2014、2015年可保持20%以上的增长。公司传统业务主要是从事扑克牌的设计、生产和销售，主营业务收入的90%来自于扑克牌销售收入。扑克牌行业增速维持在8%-10%左右，公司凭借品牌优势和渠道优势成为行业龙头，市占率15%居行业第一。随着公司两个募投项目产能逐步释放，我们预计公司主营业务业绩增速2014、2015年保持在20%以上。

积极寻求转型出路，世界杯效应催化下分享互联网彩票行业盛宴。公司与500彩票网合作进行互联网彩票销售客户的推广合作，客户可利用线下定制扑克牌盒和配牌上印制的活动抽奖码进行线上抽奖，赢得奖金，用于购买500彩票网所销售的彩票。

合作扑克牌投放量为1亿副，我们假设人均消费120元，购买彩票的转换率为6%，500彩票网佣金率取9%，公司分成比例预计40%，可以估算该项目将为公司带来年均1944万元的新增利润。

公司增资生物医疗领域公司，短期对业绩无明显贡献。此次公司拟以1.3亿元增资生物医疗领域公司上海细胞治疗工程技术研究中心有限公司。标的公司是一家具有细胞治疗研发中心、细胞生产中心及细胞治疗临床应用中心为一体，具有显著转化医学特征的细胞治疗工程技术公司，未来业务将以癌症的细胞免疫治疗、癌症的基因检测、细胞保存及医疗大数据为主，在全国的细胞治疗领域有领先优势。公司涉足国家大力发展的生物医疗产业，是业务拓展的重要举措，有利于公司战略转型。公司新业务均具有不确定性，短期对业绩不产生贡献。

投资建议和盈利预测。由于医疗生物产业市场关注度高，合作事项或可带来股价短期波动.此外，6.12-7.13的巴西世界杯将催化互联网彩票行业，迎来投资时点。长期看来，公司传统业务2014、2015年可保持20%以上的稳定增长，文娱广告、互联网彩票、网络科技、生物医疗等新业务探索带来业绩及估值弹性。

我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.76元、0.92元、1.05元，给予"买入"评级。

风险提示。

新业务拓展效果不达预期；原材料价格波动风险。

民生证券

人民网(603000)：聚焦移动互联网与彩票业务打造国际一流新闻网站

2014年所得税优惠政策有望延续，公司各项业务将延续良性发展态势。1、剔除12 年千万级补贴收入影响，公司13 年扣非后净利增速36%，高于扣非前30%的净利增速，业绩增长维持在较高水平。我们预计14 年公司所得税优惠政策仍将延续，剔除所得税后2014Q1 净利增速为69%，高于剔除前31%的净利增速。2、未来值得关注的业务有：(1)地方广告13 年增速过百，后续占比还将不断提升；品牌广告中金融、汽车增长突出，另将新添奢侈品等领域；世界杯临近，巴西总统邀请主席前往观赛，预计三季度广告收入有望提升。(2)无线业务方面，净网行动提升互联网内容供应商审核需求，公司专业审核资质凸显，有望贡献新收入。

2014年有望加大全媒体布局力度，彩票及移动端业务布局值得期待：

1、13 年国内互联网彩票规模达销售420 亿元，增速83%，占全年彩票销量13.58%，后续成长空间可观。人民网用户多为社会精英群体，公司在公益慈善领域承担义不容辞引导责任。我们认为，公司国家队资质将为其获取互联网彩票牌照奠定基础。预计世界杯前夕，澳客或将借助多平台合作、多渠道营销等方式积极拓展用户。

2、移动端方面，我们预计移动手机视频、移动互联网数字阅读、手机端APP 等业务将是布局重点。公司去年60%的新增员工均安置到移动端业务，公司重视程度可见一斑。目前人民网的客户端“人民新闻”已上线，人民日报的客户端也即将上线，虽目前客户端尚处于培育期，用户量级尚未能与腾讯新浪客户端匹敌，我们认为其后续广告价值空间及平台价值不可小觑。

盈利预测与投资建议。公司是A 股市场唯一一家央企背景新闻网站，信息处理综合优势逐渐凸显，业绩增长确定性高，后续投资并购预期强烈，预计彩票，移动互联、垂直频道等将是公司14 年的布局重点。预计公司2014～2016 年EPS 分别为1.32 元、1.86 元与2.62 元，对应当前股价PE 为55X、39X 与28X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1、网站用户访问量增速不达预期；2、宏观经济下滑影响广告收入；3、内容价值变现能力不达预期。