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金新农:毛利率提升推动业绩增长


来源:证券时报网

毛利率提升带动业绩增长。公司上半年主要利润来源在于毛利率提升,上半年公司毛利率上升1.85个百分点至13.73%,主要由于饲料原料供应宽松,玉米、豆粕、鱼粉等主要大宗原料价格总体处于弱势行情,玉米、豆粕、麦麸和鱼粉价格同比下降所致。

上半年业绩下滑明显。2013年1-6月,公司实现营业收入9.53亿元,相比去年同期增长9.22%;实现营业利润3,735.93万元,相比去年同期增长109.93%;实现归属母公司所有者净利润为2,969.40万元,相比去年同期增长82.52%。实现EPS0.21元。

饲料收入增长。公司营业收入实现正增长,主要由于最主要的收入来源饲料业务收入同比增加10.78%所致,上半年饲料销量24万吨,较上年同期增长14.40%。畜牧养殖业务由于畜禽养殖行业疲弱,收入同比下滑80%,但占比有限,对总收入影响相对有限。

毛利率提升带动业绩增长。公司上半年主要利润来源在于毛利率提升,上半年公司毛利率上升1.85个百分点至13.73%,主要由于饲料原料供应宽松,玉米、豆粕、鱼粉等主要大宗原料价格总体处于弱势行情,玉米、豆粕、麦麸和鱼粉价格同比下降所致。

期间费用率下降。此外期间费用率同比下滑0.51个百分点至9.37%,其中销售费用率4.74%,较上年同期下降0.40%,管理费用率4.82%,较上年同期下降0.36%,主要由于公司加大费用控制力度,提升生产经营效率所致。

三季度收入与二季度持平。公司预期2014年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为20%-60%,主要由于虽受养殖行业整体回暖的影响,但玉米等原料价格企高不下,预计第三季度整体营业收入与第二季度持平。

行业景气回升。我们看好饲料行业在下游畜禽养殖产品价格回升带动下迎来的景气周期,预期整个周期将延续至2015年春节期间。作为饲料行业的重点企业,预计将充分受益行业的整体景气向好。生猪存栏量近两个月有所回升,目前至43024万头,我们认为后续随着生猪价格的进一步上升,生猪存栏量有望稳步上升,带动对上游饲料的消费需求。

投资建议。考虑到公司全年业绩情况以及行业景气周期的可持续性,给予公司未来三年EPS分别为0.50,0.66和0.82元,考虑到公司近期价格涨幅,暂时维持公司“审慎推荐”投资评级。

[责任编辑:robot]

标签:存栏量 净利润 毛利率

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