顺网科技:收购浮云网络布局休闲游戏运营平台,流量货币化速度加快

公司拟以现金9360万元收购浮云网络80%股权,浮云网络主要从事网络休闲游戏和平台的研发和运营,旗下91Y平台目前拥有累计注册用户570万,月活跃用户170万,月充值人数最高达到9.8万;浮云网络管理层承诺14-15年实现的利润规模为1600万元和2400万元,并承诺同时在线用户人数分别不低于2万人和4万人;本次交易基于14年盈利预测的PE倍数为7.3倍,估值合理。

点评:协同效应明显,网吧流量货币化速度加快:91Y平台主要通过向主流互联网流量平台(如360、腾讯、百度等)采购用户流量,通过虚拟货币销售获取收入;随着互联网市场用户竞争加剧以及大型互联网平台公司流量趋于封闭的趋势,能否获取稳定低成本的流量来源将成为91平台快速成长的关键;顺网作为国内网吧渠道流量的垄断者,正在积极挖掘流量货币化变现渠道,本次收购有利于借助浮云网络的休闲游戏平台和产品运营优势,加快网吧流量的货币化速度,并加强公司对网吧流量属性的理解,为后续流量价值变现挖掘更好的业务模式进行匹配。

平台优势明显,闭环生态体系逐渐形成:借助对网吧流量入口的把控,公司已相继实现端游、页游、手游、休闲游戏运营平台的业务布局,是A股少有的游戏业务全端布局的平台级公司;通过将网吧流量资源导入公司旗下的页游运营平台、91Y休闲游戏平台以及炫动无线移动平台,公司基于自有流量的价值变现闭环生态体系逐渐成型,随着后续游戏产品和运营质量的提升,用户价值将得到充分挖掘,营收规模和经营效益将会显著提升。

估值与投资建议:基于公司最新中报业绩增速(营收+57%,利润-16%),我们下调公司全年盈利预测,预计14-15年实现营收4.8亿元和6.3亿元,分别同比增长38.3%和31.4%,实现净利润规模1.18亿元和1.63亿元,分别同比增长14.7%和38.4%,EPS分别为0.4元和0.56元,当前股价对应的PE分别为68倍和49倍。公司目前正在进行移动端和商业模式的积极布局,我们看好公司稀缺的平台价值,维持“买入”评级,目标价32元。

风险提示:网吧市场增速下滑风险;市场竞争加剧风险;游戏产品生命周期风险;政策监管风险。