暗藏暴涨因子 21股值得满仓布局

锦富新材：半年报超预期，协同效应逐步体现

实现营收 12.7 亿元，同比上升 38%；归属于上市公司股东的净利润 7,387 万元，较去年同期增长 65%，超出市场预期。

营收动能强劲，业绩向上趋势明确：2Q14 营收同比增速为 49%，自 1Q14 的 28%进一步上升，受益于产品从光电显示薄膜器件延伸到背光模组带来销售规模增长， 1h14 背光模组在营收中占比达到50.3%。以单季度公司扣除非经营性净利润来看，自 2Q13 达到业绩底部之后，便开始逐步反弹，小基数与高增速共同作用使得2Q14 净利润实现 241%的同比增速。

整合 DS 协同效应显现，外延布局开始贡献业绩：公司通过收购DS，由间接变为直接供货三星 LCM 及 BLU，将产品线从光电显示薄膜器件延伸到背光模组，“光电元器件+BLU+LCM”的产业链整合战略成效渐显。通过整合和调整，DS 自去年 12 月起已开始实现单月扭亏，目前已经买入正轨，逐步发挥出“1+1＞2”的协同效应。公司对三星实现营收 5.7 亿元，占比高达 45.21%，受益于三星的战略布局、未来份额有望进一步提升。同时也将在保证三星订单供应的基础上积极开拓国内客户订单资源。

积极调整产品结构，“内生式+外延式”发展模式显优势：公司通过自身增长+并购的方式广泛布局，移动终端摄像镜头模组联合研制项目已经投产并实现销售；CNC 样机已经获得客户认同并接获订单；纳米压印蓝宝石衬底图案化的产业化研发项目已处于样品试制、验证阶段。“捷径全景全息地图综合应用”稳步推进，旨在打造移动终端“内容”事业新平台。

维持盈利预测不变，2014/15EPS 为 0.42/0.49 元，对应 2014/15 市盈率 33.2x/28.6x。鉴于公司外延布局逐步发力、DS 整合协同效应渐显， 改变估值方法，由公司近两年 PE(TTM)均值减去 0.5x 标准差调整为加 0.5x(41x)，上调目标价至 17 元(+36%)，上调至推荐。

下行风险在于主要客户(如三星等)下修订单。

(中金公司 陈勤意)