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兖州煤业:资产减值损失大幅缩减致业绩同比增长明显


来源:山西证券股份有限公司

兖煤澳洲产生汇兑收益以及未计提无形资产减值损失是公司业绩同比大幅增长的主要原因。14年上半年由于商品煤销量增加,菏泽能化净利润为2亿元,上年同期亏损675万元;甲醇价格同比上升,使上半年榆林能化净利润为1亿元,同比增长44.7%;兖煤澳洲亏损10.83亿元,同比减亏76.4%,主要由于公司上半年产生汇兑收益1亿元,上年同期汇兑损失29.84亿元,影响净利润同比增加21.65亿元;上半年同期计提无形资产减值损失21亿元,今年上半年未计提无形资产减值损失,影响净利润同比增加14.7亿元。

上半年同比扭亏增盈达32亿元。14年上半年公司营业收入为324亿元,同比增长24%,营业成本为269亿元,同比增长31%,营业利润为3亿元,同比增长106%,归属母公司净利润为8亿元,同比增长135%,其中:二季度营业收入为173亿元,同比增长12%,环比增长15%,营业成本为143亿元,同比增长15%,环比增长15%,归属于母公司净利润为6亿元,同比增长120%,环比增长116%。

上半年公司产销量均实现增长。2014年上半年原煤产量为3670万吨,同比增长4.54%,商品煤产量为3369万吨,同比增长6.38%,商品煤销量为5942万吨,同比增长32.99%,销量增长主要由于公司煤炭销量同比增加232万吨,外购煤销量同比增加1217万吨。

上半年煤炭业务毛利率下降3.4个百分点。上半年集团自产煤售价为441元/吨,同比下降13.4%;集团自产煤吨煤成本为279元/吨,同比下降17.5%,主要是公司强化生产管理,降低材料消耗和减少用工人数、山西地区矿井暂停煤矿转产发展基金、环境治理保证金以及动用安全生产费用储备所致;公司煤炭业务毛利率为18.82%,同比下降3.4个百分点。

兖煤澳洲产生汇兑收益以及未计提无形资产减值损失是公司业绩同比大幅增长的主要原因。14年上半年由于商品煤销量增加,菏泽能化净利润为2亿元,上年同期亏损675万元;甲醇价格同比上升,使上半年榆林能化净利润为1亿元,同比增长44.7%;兖煤澳洲亏损10.83亿元,同比减亏76.4%,主要由于公司上半年产生汇兑收益1亿元,上年同期汇兑损失29.84亿元,影响净利润同比增加21.65亿元;上半年同期计提无形资产减值损失21亿元,今年上半年未计提无形资产减值损失,影响净利润同比增加14.7亿元。

投资评级:我们预计2014-2015年EPS分别为0.29和0.30元/股,对应PE为26.3和25.7倍。考虑到13年汇兑损失对公司业绩影响较大,14年公司已做了会计套期,以减少汇率变动对公司业绩影响,再加上公司成本控制能力较强,我们维持“增持”评级。

[责任编辑:robot]

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