周四展望：重点布局十大板块优质股

软件与服务行业2014年日常报告:智慧城市重磅支持政策出台

类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司

事件.

近日,经国务院同意,发改委、工信部、科技部、公安部、财政部、国土部、住建部、交通部等八部委印发《关于促进智慧城市健康发展的指导意见》,提出到2020年,我国将建成一批特色鲜明的智慧城市,增强聚集和辐射带动作用,综合竞争优势明显提高,在保障和改善民生服务、创新社会管理、维护网络安全等方面取得显著成效。

评论.

智慧城市政策支持的两大预期之一落地:我们在6月的一份报告《建议积极关注智慧城市板块》中,提出“未来可以预期的智慧城市的支持包括:1、包括发改委在内的部委联合关于智慧城市建设的政策支持;2、国开行对智慧城市的贷款。”这次政策的出台印证了我们之前的判断。

此次政策的新鲜点:1、以家庭为中心,建立智慧家庭,将医疗、教育、安防、政务等社会公共服务设施和服务资源接入家庭,提升家庭信息化服务水平。2、信息化管理,整合信贷、纳税、履约、产品质量、参保缴费和违法违纪等信用信息记录,加快征信信息系统建设。3、构建普惠的公共体系,在医疗、教育、养老等领域外提出了数字博物馆、旅游信息化新领域。

IT技术在智慧城市建设中扮演重要角色:文件中指出要加快物联网应用,并应用云计算、大数据等新兴技术,鼓励各个行业基于云模式来开展服务,以城市统一的地理空间框架和人口、法人等信息资源为基础来整合其他部门的数据共享,创新大数据的商业模式。同时在室内外统一位置服务、远程养老、医疗等多个领域,开展新兴信息技术的集成应用。

智慧城市建设的新变化:1、单个项目体量逐渐增大,目前智慧城市项目的体量都在亿级,这需要承担企业较高的资金实力和项目承担能力,提升了参与门槛。2、模式由单纯建设到建设+运营的转变,这个变化在某些公司发布的获得智慧城市项目公告中就可以看出。这种模式的变化可以使得企业在向着现金流更加可持续性的方向发展,整个商业模式也可以进入更加可持续发展的良性循环。相对来说,建设+运营的模式对企业提出更高的要求,这也相应的提高了智慧城市领域的进入门槛。

如何选择公司:不可否认的是,项目性的智慧城市建设在短期的1-2年内仍然摆脱不了区域竞争和关系主导的现象。因而,我们在选择投资标的的时候,企业的关系背景是考察的重要因素。当然,我们还是喜欢有部分自有产品化的企业,这样的企业在未来的发展过程中有逐渐提高毛利率的可能。

投资建议.

我们维持行业“增持”评级,投资组合为:易华录、东方网力、银江股份、神州信息、光一科技、太极股份、数字政通(停牌)、飞利信(停牌)。

中国证券行业:关注新三板做市制度实施,融资融券余额再创新高

类别：行业研究 机构：瑞银证券有限责任公司

市场回顾:上周证券行业指数下跌1.52%,跑输沪深300指数0.38个点.

上周证券行业指数下跌1.52%,跑输沪深300指数0.38个点。个股中仅国金(3.25%)上涨;跌幅较大的为长江(-4.34%)、西部(-3.88%)、东北(-3.43%)。中信、海通上周末H/A股溢价分别为13.54%和0.28%。

行业及公司动态:8月25日起新三板正式实施做市转让方式.

8月25日起新三板正式实施做市转让方式;券商上半年分仓佣金收入21.29亿元、同比降15.85%;针对证券业分类监管评价指标的调整,监管部门近期对一批券商进行调研。海通证券拟申报首个券商FT账户;兴业发行次级债券25亿元、票面利率5.89%、期限4年;长江获准设立资产管理子公司。

上周回顾:融资融券余额突破5200亿元,继续快速增长.

上周,日均交易额2729亿元,环比下滑20%;IPO8家、无增发、无配股、无可转债,募资55.92亿元,较前一周上升36.53%;债券发行15支,募资164亿元,较前一周下滑49%。融资融券余额5217.5亿元,证券公司接受质押股票市值4763亿元,分别较上年末余额增长50.57%和127.0%。其中8月以来融资融券余额环比已增长17.25%,增速持续超我们和市场预期。

投资建议:关注新三板做市制度实施,融资融券余额再创新高.

政策面需关注新三板做市转让方式正式实施,我们认为做市转让方式推出将是新三板交易机制重大突破,看好未来新三板市场快速发展。上周日均交易额略下降至2729亿、融资融券余额破5200亿再创新高,继续关注经纪和融资融券弹性。考虑到证券个股经纪、两融和自营的市场弹性显现、佣金率降幅明显好于市场预期以及政策面持续趋暖,我们维持对行业乐观看法,继续依次看好中信A、海通A、东吴、西南和兴业。

新能源汽车行业:免征购置税将提振国内新能源汽车销量

类别：行业研究 机构：高盛高华证券有限责任公司

最新消息

1) 8月29日,工信部和税务总局公布第一批免征车辆购置税的新能源汽车车型目录。购置税约为汽车价格的10%,且该政策期限为2014年9月1日至2017年年底(详情见图表1)。2) 8月27日,彭博报道中国政府正在考虑投资人民币1,000亿元建设电动车充电基础设施以刺激新能源汽车的需求。

分析

我们认为该目录的公布将提振国内新能源汽车的销售,原因有二:1) 免征10%的购置税将使得新能源汽车对那些价格敏感的购车者更具吸引力;2) 该目录可当作全国范围内适用新能源汽车补贴的车型清单,从而减少潜在的地方保护。(目前各个城市享受当地补贴的新能源汽车车型清单各有不同,当地生产的车型可从地方政府获得更多补贴)。

如果第二条消息属实,则国内充电设施的密度将大大提高,从而缓解潜在购车者对于新能源汽车续航里程的担忧。

我们还认为未来免征购置税车型增加的消息将为新能源汽车提供进一步的政策利好。

潜在影响

我们认为那些积极推出新能源汽车的企业将最能受益于这些利好政策,例如:比亚迪(1211.HK,中性)、江淮汽车(600418.SS,中性)、上汽集团(600104.SS,买入)、东风集团(0489.HK,中性)和吉利汽车(0175.HK,中性,与康迪的合资公司生产新能源汽车)。

电子元器件行业:坚守一年,苹果三级火箭发射

类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司

本周主要观点摘要:苹果发布9 月9 日新产品发布会邀请函,期待一年的新产品发布终于明确到来,苹果产业链再次启动,带动电子板块。电子板块业绩高增长、估值切换、创新加速、全球整合四大逻辑将持续,继续全面看好电子板块。

我们认为苹果产业链将会三级发射,现在只是第一波,还有之后的三年成长,投资者不应只是基于iphone6 投资苹果产业链。我们安信电子团队过去一年,通过数十篇报告分别从三大论证和四大论据、分久必合的逻辑,全市场最坚定最清晰梳理苹果三年行情逻辑。这只是苹果带动消费电子和产业链行情的第一波,第一波大家还没看到新产品,靠的是对科技产业大历史观的逻辑和从消费者角度的反向推导,在很多噪音中苹果产业链超额收益明显,涨幅最大的金龙机电、欣旺达是我们独家推荐,立讯、环旭是我们1 月4 日“足球阵型看苹果产业链投资”首推的进攻组合,大族激光我们近期董事长深度交流后开始新一轮上涨,歌尔虽然滞后,但向上周期已然开始。

第二波是9.9 到11 月到明年3 月的三个产品发布周期;第三波,来自明年9 月到2016 年。而我们从资深渠道确认,苹果大力培养大陆供应商战略确定,中国企业加快崛起趋势明确,过去一年每一个进入苹果的供应商都是我们首家挖掘。在目前时点,我们经过反复产业链确认,苹果产业链推荐顺序为歌尔声学、大族激光、立讯精密、金龙机电、水晶光电、欣旺达、依顿电子、超声电子、环旭电子、德赛电池,我们同时跟踪华工科技、信维通信、露笑科技的进展,消费电子同时看好苹果带动的硕贝德、长盈精密、兴森科技。

电子设备、智能制造将是电子产业未来大趋势,由传统的自动化往机器人转型,中国电子行业过去十年积累了模具制造及自动化能力。大族激光会围绕大机器人产业链全球整合资源,从激光设备平台拓展为机器人平台,公司具备长期成长大逻辑,继续强烈推荐。此外,军工电子继续看好,振华科技抢先完成安全芯片项目的抢先布局与卡位,看好大立科技、中航光电、高德红外。继续全面看好苹果产业链和军工电子、汽车电子、半导体、电子材料和设备产业链。

上周市场回顾:电子板块上周涨跌幅-0.43%,跑赢沪深300 指数0.71个百分点,年初以来累计上涨22.74%,跑赢沪深300 指数22.39 个百分点。上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为0.05%、-0.76%、-0.88%、0.32%、-0.43%。

本周行业与公司事件提醒: 本周多家公司将进行股东大会登记与召开

风险提示:系统性风险

建材行业2014中报总结:收入稳定增长,盈利大幅提升

类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司

收入稳定增长,利润大幅提升。全行业2014H1收入达到1381.63亿元,同比增长10.71%,净利润达到122.35亿元,同比增长51.41%;其中2季度收入达到816.99亿元,同比上升5.33%,2季度净利润达到91.54亿元,同比增长22.51%。2014年2季度收入较1季度增长趋势有所放缓。由于权重子板块水泥价格同比仍维持在高位,行业整体利润水平保持高位。我们预计2014H2受高基数及需求下滑影响,利润增速将大幅下降。

毛利率有所提高,费用率略微下降。上半年毛利率为25.65%,同比上升2.96个百分点;三项费用率为14.54%,同比下降0.07个百分点;净利率为8.86%,同比增加了2.39个百分点。2014年2季度毛利率为26.48%,同比提升1.81个百分点。

需求下滑将导致行业盈利下行。行业主要下游房地产与基建投资2014H1需求较差,房地产与基建同比分别增长14.10%、22.84%,较去年同期分别下降6.20、0.81个百分点。主要下游需求不振将严重影响行业的收入与利润水平,我们预计2014H2房地产与基建压力仍然存在,行业盈利有下行可能。

水泥行业2014H2关注需求有望回暖,价格跌幅较大的华东地区。华东水泥价格目前已经降至历史较低水平,区域内企业集中度高,具备“产能协同”的基础。

我们认为农村需求占比超过40%的华东地区的水泥需求下半年较其他地区更有保障。建议关注产能大部分位于华东地区的海螺水泥(600585)、上峰水泥(000672)。

积极关注新型建材行业。近几年新型建材企业受益客户需求升级及品牌意识觉醒,产能集中度提升,预计未来数年新型建材行业仍将保持较高的成长性,建议关注东方雨虹(002271)、龙泉股份(002671)。

主要风险。投资超预期下滑,房地产持续低迷。

食品饮料策略周刊:大众品重点推荐承德露露和伊利股份

类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司

周策略观点:中报披露完毕,新的预期形成当中,以茅台五粮液为代表的一线白酒的中报给人一种和实际动销有出入的感觉也属正常,贵州茅台实际2季度经营性现金流情况同比改善良多,但报表收入和业绩弹性较缺;二三线白酒呈现更多改变,古井、洋河的产品销售结构表现,给予整体见底不断改善的确定性预期,估值支撑强。大众品方面,主流品种伊利股份、海天味业以及承德露露等中报有超预期的成分,从跨年度角度,我们坚持认为今年上半年压抑大众品表现的“三座大山”——去年涨幅高导致高估值后遗症、大年过后小年魔咒,以及增长预期过于悲观,均得到了有效消除或缓解,是跨年布局的好时机。本期推荐“4+4”——古井贡酒、洋河股份、金种子酒、贵州茅台、伊利股份、承德露露、中炬高新、光明乳业。

一周表现

一周(25/8-29/8)表现:上证指数下跌1.05%,沪深300 下跌1.14%,创业板指数跌2.57%。食品饮料板块整体跑赢指数,部分板块表现较好,软饮料板块上涨2.91%,葡萄酒板块上涨2.75%,乳品上涨2.62%,调味发酵品上涨0.28%,白酒下跌1.40%,啤酒下跌1.67%,肉制品和黄酒分别跌4.09%和4.71%。

板块要点

白酒:古井洋河中报强化改善预期,二三线信心增强。基本面上,渠道低库存是最大的积极因素,从当前消费特点看,白酒消费高峰同节庆匹配度高。一线白酒茅台下半年面临13 年计划外放量的高基数(含预收款),虽然2 季度经营性现金流同比改善明显,但报表增长幅度难有惊喜;五粮液高档及系列酒全线下滑,下半年虽有基数原因,但报表质量一般。二三线的积极变化可能更多,环比改善预期可持续,以洋河、古井为代表,金种子酒半年报也传递积极因素,股价弹性相应增强。情绪面上,沪港通日趋临近,白酒的稀缺性和低估值将能较好受益。

葡萄酒:葡萄酒龙头张裕企稳,2 季度实现增长,带动板块预期向好。张裕酒庄酒仍在下滑,中价位酒已近企稳,低价位酒实现较大幅度增长。

张裕公司针对产品结构下行以及竞争的实际对经销模式进行了改革,坚持经销模式,扩大配送商和发展直供,加强终端控制终端。认为随着渠道梳理和结构下移达到初步稳定,公司全年较大概率实现正增长。

乳制品:本周10 个奶牛主产省生鲜乳均价平均价格3.94 元/公斤,环比上周下降0.3%,同比上涨9.1%。国内原奶价格自去年12 月以来已跌破4 元大关。国际方面,8 月15 日新西兰全脂奶粉拍卖均价为3,012.5 美元/吨,同比下滑39%,环比上半月下滑11.4%,自年初以来下降幅度达到41.4%;根据海关数据,1-6 月,我国进口奶粉量68 万吨,同比增长75%,进口金额34 亿美元,同比增长156%,6 月奶粉吨价4,905 美元,同比增长23%,环比上个月下降4%,进口价格首次跌破5,000 美元/吨,国际奶粉价格大幅下跌开始传导至国内;1-6 月进口液态奶合计进口15 万吨,金额2.09 亿美金,同比分别增长46%、56%,进口奶单价1.38 元/L,同比持平。上半年主要乳业的毛利率均或同比,或环比提高,光明乳业环比提高1 个百分点,伊利股份同比提高3 个百分点。

本期重点“4+4”:古井贡酒、洋河股份、金种子酒、贵州茅台、伊利股份、承德露露、中炬高新、光明乳业。

中银近期研究活动和成果

贵州茅台、五粮液、张裕、光明乳业、中炬高新、皇氏乳业、贝因美、克明面业、三全食品中报点评;承德露露深度推荐。

下周行业重要动态

深深宝、好想你、青青稞酒临时股东会。

宏观经济系统性风险。

小金属行业:军工板块投资热情升温

类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司

主要结论:近期军工板块投资热情升温,通过军备下游需求占比,小金属排序分别为锗、钨、钛、钼、锆、铼和炭/炭复合材料,相关的“军备概念”的小金属股票:推荐锗价一直坚挺的云南锗业,航钛弹性龙头西部材料、核电唯一投资标的东方锆业和大飞机产业链投资标的博云新材。

此外,2014 中国国际石墨烯创新大会将于9 月1-3 日在宁波召开。本次大会是全球首次以推动石墨烯产业化为目的召开的国际性会议。有色金属板块关注会议行情的烯碳新材和方大炭素。

植物蛋白饮料行业深度研究:分享千亿市场的消费升级盛宴

类别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司

投资提示:

美国植物蛋白饮料市场规模约300亿美元,年增速7%,是美国饮料中增速最快的子行业,其发展趋势呈现如下特征。1)趋势之一:品种丰富,冷鲜化、有机化是方向。美国植物蛋白饮料品类繁多(原料涵盖大豆、杏仁、椰子、大米、向日葵等多种植物)、口味丰富多样(单品类如杏仁露有多达10种口味),产品向冷鲜化、有机化的方向升级。2)趋势之二:非豆奶类产品增速超越豆奶类产品。豆奶发展到一定阶段后增速下降,而杏仁露、椰子汁等非豆奶类产品开始爆发式增长。3)竞争格局:行业整体集中度低,细分品类集中度高。美国植物蛋白行业CR5集中度不到20%,但单个细分品类(如杏仁露、椰子汁等)集中度较高,龙头品牌市占率可达50%-80%。

与美国相比,中国植物蛋白饮料处于发展初期,在二胎放开、城镇化、老龄化背景下,未来人均消费额和产品升级提升空间巨大,我们预计未来3年行业仍将保持20%左右增速。1)行业近千亿,年增速20%-30%:植物蛋白代表着饮料的消费升级方向——营养和健康,2013年中国含乳及植物蛋白饮料行业规模为895亿元,过去5年年均增速28%,是饮料中增速最快的子行业。2)中国植物蛋白饮料人均消费额增速快、提升空间大:美国植物蛋白饮料人均消费年增速约7%,中国人均消费年增速达35%左右;从人均消费额看,中国含乳及植物蛋白饮料的年人均消费额约7.12美元(46元人民币),而美国是89美元,是中国的12.52倍。3)产品仍处发展初期,消费升级空间巨大、机会无限:与美国相比,国内植物蛋白饮料产品仍处于发展初期,其产品品类数量较少、口味较单一;与美国植物蛋白饮料、中国乳制品及饮用水的消费升级相比,国内植物蛋白饮料还尚未出现成规模的高端化产品。4)行业格局:细分领域龙头为主导。目前国内龙头以细分领域龙头为主,除露露、养元专注植物蛋白行业外,其他细分领域龙头如椰树、银鹭、维他奶等均向综合类食品饮料公司发展。

美国植物蛋白饮料龙头——白浪公司案例研究。1)白浪公司(WhiteWave):美国植物蛋白饮料龙头,2012年上市以来股价屡创新高,其旗下Sik品牌和HorizonOrganic品牌在北美分别占据58%和45%的份额,Apro品牌在欧洲占据37%的份额,占有率均为竞争对手的三倍以上;2)白浪公司的值得借鉴的成功经验:源源不断的产品创新、渠道力和高效的管理能力、以健康为导向的员工福利项目、持续并购是公司份额不断提升的主要原因。

投资建议:看好承德露露,建议关注南方食品。目前在A股的食品饮料上市公司中,主要有承德露露、南方食品和黑牛食品生产植物蛋白饮料产品。我们看好品牌力、产品力领先的细分领域龙头承德露露,建议关注转型推出植物蛋白饮料新品的南方食品。

1)承德露露:新品果仁核桃高增长,新总经理上任打开想象空间。今年以来,我们分别在4月10日、6月10日及8月5日的深度报告中已提示了露露的投资机会。公司是专注于植物蛋白行业的杏仁露龙头,新品果仁核桃露4月以来爆发式增长,未来产品向南部扩张和下沉的空间较大;新总经理上任,大股东与管理层利益达成高度一致,为公司未来发展打开想象空间。我们预计14-16年EPS为0.88元和1.05元和1.26元,对应14-16年PE分别为25/21/17倍,给予15年27倍PE,未来12个月目标价28.4元,重申“买入”评级。

2)南方食品:关注新品黑芝麻乳放量。公司是黑芝麻糊龙头,植物蛋白饮料新品黑芝麻乳开始快速增长;具备丰富快消品经验的新执行总裁李总于13年初上任,负责芝麻乳营销。我们预计14-16年EPS为0.25元、0.40元和0.63元,对应14-16年PE分别为52/32/20倍。

食品饮料周报:白酒终端进入旺销,国企改革预期升温

类别：行业研究 机构：方正证券股份有限公司

中报披露完毕,公司业绩分化,重点白酒公司业绩改善明显,大众品龙头公司业绩稳定,我们最新行业观点:下半年首先把握白酒机会和大众品龙头,年底关注大众品估值切换,重点推荐古井贡酒(000596)、五粮液(000858)、贵州茅台(600519)、洋河股份(002304)、伊利股份(600887)、双汇发展(000895)等。

1、白酒旺季开始旺销,下周进入高潮期:通过上周跟踪的重点经销商出货量来看,经销商出货量大增,向上趋势明显,北京、四川、安徽、河北等地经销商茅台、五粮液出货环比增1-2倍,茅台一批价略有上浮,五粮液节前降价出货,目前一批价580-590,中秋旺季终于迎来好转,打消了之前旺季不旺的担心,下周将进入,验证了我们的判断:渠道预期不高,备货旺季表现平淡,消费端旺季在中秋节前一周左右,需求坚挺,旺季表现温和向上,持续时间较长。

2、中报分化,优质公司改善明显,国企改革预期升温:重点推荐的古井贡酒(000596)、洋河股份(002304)、贵州茅台(600519)、泸州老窖(000568)等公司中报显示业绩明显改善,五粮液(000858)由于基数原因,报表改善三季度才能体现,我们率先提出行业见底、企稳、分化,优质个股率先走出调整的逻辑进一步得到验证,持续看好优质公司的成长空间;金种子酒(600199)停牌,疑涉及国企改革,如金种子酒率先推进改革,这将引领白酒板块一轮国企改革的热潮,建议关注受益国企改革边际改善空间大的古井贡酒(000596)、老白干酒(600559)等;

3、大众品推荐行业龙头以及部分中报超预期的小食品公司,年底重点关注估值切换行情:

(1)伊利股份(600887)二季度收入增速加快,净利润由于基数较高原因增速虽大幅放缓,但扣非后净利润增速达到69.28%,盈利能力也得到增强。目前估值不到21倍,沪港通、高管增持以及海外并购将是公司股价持续上涨的催化剂。三元股份(600429)受益于北京国企改革以及婴幼儿奶粉行业整合,而且复星将确定参与公司的增发,未来复星和公司之间的良性互动有望带动公司的管理持续改善以及奶粉业务规模的扩张,建议关注。

(2)肉制品继续推荐双汇发展(000895),公司中报整体业绩符合预期,下半年与SFD在纯低温肉制品的协同是公司主要看点,不必过于担心猪价的上涨,目前估值不到16倍,再加上公司旗下有两家子公司获批进入俄罗斯市场,建议关注。

(3)恒顺醋业(600305)中报调味品业务符合预期,我们通过对渠道的调研,预计下半年主业收入增长有望提速。中炬高新(600872)调味品业务收入二季度虽放缓,但终端动销稳定,业绩稳定确定,对比海天(603288),公司未来的盈利水平还有较大的提升空间,这是未来公司主要看点之一,投资者可重点关注。

阿里巴巴IPO深度报告:浪潮之巅的互联网巨头——从盈利本质看阿里的昨天、今天和明天

类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司

阿里电商生态圈的盈利本质:平台之王,流量变现,成就中国最赚钱的互联网公司

如果把阿里巴巴看做是一家电商公司,那么无论是1.68万亿GMV、525亿营收和231亿净利润等财务数据,还是2.55亿活跃用户、127亿订单、8亿在售商品等营运指标,都足以震慑任何一个竞争对手。这一汇聚品牌商和消费者的网购平台,凭借与生俱来的购物属性,自然成为高转化率的广告发布平台。因此从盈利本质出发,阿里巴巴更为准确的定义是一家依托电商服务集聚庞大用户和流量基础,并以广告营销作为流量变现手段的互联网企业。FY2014,阿里广告收入297亿元,占总收入57%,并有望在2015年超越百度成为中国最大网络广告平台。

阿里电商生态圈的拓展升级:供应链+国际化+移动端,打造覆盖全球、全渠道的广告交易平台

阿里巴巴作为一个在线实时广告平台,其核心在于获取更多用户(广告位),并吸引更多品牌商(广告主)。目前我们看到的是一个基于PC端、覆盖国内商品零售的广告交易平台,展望未来我们对阿里核心盈利能力的持续提升充满信心:1)行业高速增长,未来4年PC广告CAGR=27%,移动广告CAGR=69%;2)布局菜鸟物流,提升供应链效率,巩固流量基石;3)国际化战略,其中海外代购规模14年翻倍,跨境出口规模未来3年CAGR=30%(速卖通4年达37亿美金);4)All-in移动端,移动电商未来4年CAGR=59%(淘宝无线份额84.2%),O2O拓展生活服务类广告主资源。随着大数据技术提升,未来广告位或将更为有效的切割,满足移动端精准投放需求和竞价搜索广告向DSP展示广告的转型。凭借对用户、商品极深的理解和强大的大数据技术,阿里巴巴竞争力凸显。

从IT时代到DT时代,云计算+大数据打造中国商业发展的基础设施

阿里除了自身交易数据外,还通过投资、收购、合作的方式获得广泛数据源,并将大数据分析成果应用于电商、金融、健康、娱乐、生活等各个领域。金融已经成为电商以外大数据应用最广泛的模块,支付宝十年3.84万亿交易额(占第三方在线支付份额50%,移动支付份额76%)、阿里小贷四年1600亿累计贷款、余额宝一年近6000亿规模,而未来医院、数字娱乐等领域的布局,无不彰显阿里巴巴打造DT时代商业发展基础设施的雄心壮志。

盈利预测与估值探讨:未来三年利润CAGR=39.1%,12个月合理市值中枢2240亿美元

我们预测阿里未来三年收入CAGR=36%、利润CAGR=39%,增长动力来自大数据支持下广告投放转化率的提升及国际化、移动化战略下广告主和广告位资源的快速扩张。我们对比同样以流量变现为盈利模式的互联网企业,考虑估值切换,给予阿里巴巴FY16年30XPE,则12个月合理市值中枢2240亿美元。此外,我们梳理了与阿里巴巴有紧密的资本或业务层面直接或间接合作的上市公司(详见第六章),供投资者参考!

风险提示:品质管控不力、物流体验不足致用户流失;VIE结构的法律风险;国际化战略不达预期。