船舶集团资产整合步伐加快

　船舶集团资产整合步伐加快 海工装备信息化需求大提速

近期军工集团资产整合呈加速迹象，两大船舶集团动作频繁。两大船舶集团借助证券市场加速资产整合，为建设海洋强国战略提供坚实支撑。机构预计，海工装备升级和信息化建设推进，航海电子、雷达等军工细分产业，迎来市场扩容机遇，潜在规模达数百亿元。

据了解，中船重工集团改革方案将出台，加快科研院所改制并证券化，以及引入外部资本发展混合所有制，为其重点内容。另外，推进股权鼓励，实施员工持股的配套方案，也是改革内容之一。总体目标是提升公司资产证券化比率，借助资本市场做大做强。从中船工业集团来看，旗下公司也在加紧整合。广船国际资产整合方案已明朗，拟注入华南地区造船业务相关资产，由于涉及核心军工资产，该方案已上报主管部门。对于旗下另一家公司中国船舶，机构认为江南造船集团、沪东中华等军品业务，后续存在注入预期。

在深化改革成为新常态的背景下，军工改革全面提速。公开资料显示，近一月国防科工局等主管部门密集调研各大军工集团，多达10余次，主要集中在中航工业、航天科工、兵工集团和核工业集团，其中国防科工局局长许达哲亲自参与调研的有5次，涉及事业单位分类改革等主题。目前十大军工集团中，除了中航工业证券化率较高外，其余集团仍有较大提升空间。兵工集团已推出“无禁区改革”，提出不要等、不要望、不要拖，更不要怕，积极开展混合所有制、员工持股等领域试点。在其他军工集团的示范效应下，两大船舶集团的资产整合也在有序推进中。

业内预计，船舶集团通过资本市场做大做强，为建设海洋强国战略提供重要支撑。海洋经济已成为拉动我国经济发展的有力引擎，预计2015年海洋生产总值占国内总值比重达到10%。

另外，8月底习近平主持召开的政治局集体学习会议，强调勇于改变机械化战争思维定势，树立信息化战争思想观念。军事信息化已成为未来战争的必然趋势，力争到2020年信息化建设取得重要进展。机构预计，在国防预算平稳增长、军工系列改革等多重政策推动下，船舶工业相关的航海电子、雷达等信息化需求，将成为重点扶持领域。

公司方面，海兰信主营航海电子设备，产品包括海事电子单品、船舶电子集成系统，主要客户有黄埔船厂、国家海事局等单位，是我国海军的合格供应商之一。军品方面，公司生产的航行数据记录仪、军工电源产品，已在海军、陆军等系统使用。通达动力通过与华雷电子合作，共同开展产品设计、研发和市场推广等工作进入军用雷达通信设备领域。海格通信具有导航、雷达、频谱监测等全系列军工产品优势，可以为国防信息化提供从网络网系到单机设备的一揽子解决方案和产品。

　广船国际:南沙新区建设可能带来搬迁土地升值收益

公司业绩符合预期

2012年，公司实现营业收入64.24亿元，同比下降22.57%；实现净利润1032.75万元，下降98.01%；每股收益0.02元；利润分配预案10派1.2元。公司业绩符合市场预期，净利润增速大幅低于收入增速主要是由于毛利率大幅下降4.11个百分点、期间费用率提高2.28个百分点和大幅计提减值损失4.15亿元等因素。

完工交付量创历史新高

去年，公司实现开工15艘、下水19艘、完工交付22艘，完工交付船舶吨位89.99万载重吨、同比微增16.67%，创历史新高。去年公司全年承接新船订单18艘，折合103.6万载重吨、同比大幅增长117.05%，承接合同金额56.29亿元；去年年底公司手持订单37艘、183万载重吨，和2011年底相比增加10万载重吨。按照公司的经营计划，预计今年开工15艘、下水12艘、完工9艘（38.62万综合吨）。

中海集运:P3联盟成立，难以逆转行业亏损局面

全球前三大班轮公司马士基、地中海航运、达飞轮船，昨日宣布合计拿出260万TEU的运力（各自贡献42%、34%和24%的联盟运力）成立P3联盟，以在东西主干航线（亚欧、跨太平洋、跨大西洋）合作运营。

评论

亚欧航线走势未必会因P3联盟的成立而出现逆转。由于新成立的P3联盟合作参与方是全球前三大的班轮公司，因此引人注目。但是实际上，马士基与达飞在地中海航线上合作已久，达飞和地中海航运在亚欧航线上也已经有联盟合作，此次P3的建立只是更进一步，将合作扩大范围。但是新联盟三家公司合计在亚欧航线上的市场份额达到了45%，超过了30%的红线，预计需要接受来自欧盟的反垄断监管机构长期和仔细深入的调查和审批。联盟各方需要努力证明联盟的行程是为了给货主提供更好的服务、提高运营效率，而非控制和垄断亚欧航线。但是我们知道，运营效率的提升应该能够降低货主的运输成本。因此，在监管机构认可之前，联盟各方恐怕不希望看到运价出现暴涨，以免有口莫辨。

中海发展:沿海煤运依旧疲弱，蓄势LNG运输

沿海煤炭运输依旧疲弱，旺季不旺

年初至今秦皇岛至广州沿海煤炭现货平均运价为35.9元/吨（-17%YoY），秦皇岛至上海平均运价为27.3元/吨（-19%YoY）。进入6月份以来，沿海煤炭运费依然处于低位，旺季不旺。中海发展今年的合同价为40元/吨，且只有1/3的运量锁定合同价。我们预计公司二季度的盈利压力依然较大。

蓄势LNG运输，投资新造6艘LNG船舶

在散货和油运主业持续低迷的情况下，公司蓄势具有长期稳定回报的LNG运输。下属子公司中海LNG与中石化合资建造6艘17.4万立方LNG船舶议案已获股东大会通过，总造价约为78亿元。计划6艘船舶将于2016年至2017年期间陆续交付，为中石化的APLNG项目服务，合同期为20年且运费已锁定。此前，公司已积极参与日本商船三井4艘LNG船舶建造。我们认为中国LNG进口运输增长空间广阔，公司的运营经验将有助于其未来获得新的LNG接收站运输合同，从而进一步扩大其市场份额和稳定回报。

中远航运:提升长期竞争力，年轻化的同时保持船队规模

中远航运全资子公司中远航运（香港）投资发展有限公司拟在南通中远川崎投资建造4艘36，000DWT的多用途船，每艘船价格为3366万美元，将于2015年和2016年各交付两艘。因订单方与造船方的控股股东均为中远集团，本次造船合同构成关联交易。

事件评论

提升长期竞争力，年轻化的同时保持船队规模。公司此次投资造船是管理层低点扩张战略的延续:1）国际航运市场持续低迷导致造船价格持续下跌，目前多用途船新船造价已经跌至上一轮周期底部（2000年）左右的水平，而且考虑到08年以后持续的QE政策，以美元计价的新船造价实际上已经低于上一轮周期的最低点，较08年的造价也下跌了32.40%，底部造船可以降低公司船队的保本点从而提升其长期竞争力；2）多用途船是公司的主力船型，目前公司共有多用途船50艘，其中船龄大于20年的有21艘，本次投资建造多用途船也可以为将来的拆旧换新做好准备，使船队在年轻化的同时保持整体规模。

　潍柴重机:“海洋维权、气化内河“双轮驱动业务启动在即

公司大功率中速机助力集团发动机实现“5810”的发展规划。潍柴集团提出发动机业务实现“5810”的发展规划，即2012年收入规模突破500亿元，2015年突破800亿，2020年达到1，000亿。目前，集团发动机业务来自潍柴动力（占90%以上）及潍柴重机。而潍柴动力在国内重卡市场占有率达35-40%，未来实现跨越式增长的可能性较低。重机通过引进消化吸收MAN公司产品，成功研发燃气船用发动机和发电机组，产品系列进一步拓展，公司船用中速机有望助推集团发动机业务实现跨越式增长。

“海洋维权”、“气化内河”双动力驱动2014年业务迎来拐点。未来1-2年，公司主要受益于渔船装备升级、海洋执法船建造加速；我们测算，渔船装备升级拉动年均市场规模约35亿元；同时，2015年前中国海洋局规划新建36艘大型巡逻船，公务船建造加速拉动大功率中速机需求的快速增长。