机构最新动向揭示 周一挖掘20只黑马股

航天机电:关注公司电站转让及金融创新进度

类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司

分布式政策出台,后续政策仍值得期待。

国家能源局于9 月4 日发布了《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》。相比之前的征求意见稿,正式稿在分布式光伏允许追加配额指标、自发自用分布式项目在出现用电风险后可以变更为全额上网模式等方面超出预期,充分体现了政府对于光伏产业尤其是分布式光伏的重视程度。除此政策外,后续可再生能源配额制、补贴政策调整等光伏行业政策依然值得期待。

全年销售400MW目标无虞,2015 年目标在450MW以上。

公司此前已公告拟挂牌转让兰州太科、宁东神州、伊吾太科100%股权,对应合计170MW 电站项目,此外公司目前已经完成增资的项目包括金昌太科等9 个项目共计189MW,我们预计其中大部分亦有望在今年年底前实现并网销售,从而完成公司2014 年400MW以上电站项目出售的目标。根据公司十二五规划,“十二五”期间将累计销售光伏电站1GW,按照目前销售情况测算,2015 年公司电站销售目标将在450MW以上。

关注公司金融创新及产业收购进度。

公司在中报中表示下半年将加快推进产业基金的设立及产业收购兼并工作,我们建议积极关注相关事项进展。

估值:上调目标价至11.8 元,维持“买入”评级。

我们维持2014 年EPS 预测0.33 元不变,小幅上调2015-2016 年EPS 预测至0.49/0.60 元(原为0.47/0.56 元),上调目标价至11.8 元(原为9.6 元),维持“买入”评级。目标价是基于瑞银VCAM 工具,进行现金流贴现绝对估值法估值,WACC 为9.2%。

均胜电子公司动态点评:并购切入高端装备

类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司

预测公司2014-2016 年的EPS 分别为0.62、0.95 和1.26 元,对应的PE 分别为44、29 和21 倍。进军机器人领域将为公司带来业绩及估值的双重提升。

给予公司“推荐”评级。

公司并购机器人公司,进军高端装备:均胜电子为加大工业机器人项目在中国的研发和市场推广力度,持续将Preh 和IMA 工业机器人领域的先进技术引入国内,形成核心竞争力,服务于中国制造的产业升级,提高公司利润水平和资本回报率,决定投资1.5 亿元人民币,设立宁波均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司(以下简称“均胜普瑞工业自动化及机器人”)。

被收购公司具备机器人行业系统集成能力:均胜普瑞工业自动化及机器人主要技术来自于公司的下属子公司Preh 和IMA,在工业机器人集成领域分别拥有近40 年的经验和积累,从规模和技术上看,都是德国和欧洲领先的工业机器人研发和生产企业,拥有强大的机器人生产线研发能力和丰富的管理经验,通过为汽车零部件、电子、医疗、消费品等领域众多世界500 强企业数十年的服务,对工业机器人在细分领域的应用有了深刻理解和积累,成为细分市场的领导者。

公司具备顺利切入机器人行业资源:公司原有的电子工装设备设计及制造中心将提供初始的人员支持。均胜工装中心成立于2007 年,一直致力于为公司功能件产品生产线的自动化改造。对汽车零部件制造领域有较深刻理解。

公司就此完成三个产业布局:均胜普瑞工业自动化及机器人的设立和运营是公司年初提出的三大产品战略(HMI、新能源汽车和工业机器人)。

未来将以均胜工装中心现有的团队为基础,以Preh 和IMA 的技术支持为动力,均胜普瑞工业自动化及机器人将很快在产品设计、客户开拓、项目管理和人员培养等方面形成核心竞争力,快速开拓国内市场。

风险提示:新产品不达预期。

华中数控公司动态点评:机器人新业务进展顺利

类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司

预测公司2014-2016 年的EPS 分别为0.08、0.12 和0.17 元,对应的PE 分别为146、107 和74。公司数控系统国内领先,机器人产品应用逐步推广,看好公司未来的发展。给予公司“推荐”评级。

上半年政府补贴贡献较大:2014 年上半年,营业总收入28273.24 万元,期间费用9338.5 万元,营业利润-2294.31 万元,归属于上市公司股东的净利润524.62 万元。营业总收入同比上升33.48%;营业收入增加,政府补助收入确认同比增加,致使归属于上市公司股东的净利润同比上升63.29%,扣非净利润为2480 万元,同比下滑40.75%。

机床业务进展顺利:公司主营业务收入为27969.68 万元,主营业务成本为20393.62 万元,其中数控机床收入为9116.82 万元,较上年同期增加66.12%,成本为7414.06 万元,较上年同期增加52.16%。公司对华中8 型数控系统进行了改进、升级,发布了V1.2 版本;对HNC-180XPT数控装置完成升级、改进;HNC-180GCE 磨床数控系统已投入批量生产;HNC-808GCE 磨床数控系统已完成小批试制,在客户处推广试用。

机器人业务开始启动,新产品与业绩逐步贡献:新研制的直角坐标机器人,已量产,主要用于注塑成型制造行业;圆柱坐标机器人,小批量生产阶段,主要用于汽车零部件制造行业(零件冲压等);多关节机器人,小批量生产阶段,主要用于自动化生产线的机床上下料、码垛等;新开发的桁架式多轴机器人开始在家用电器生产线、制碗生产线上应用。

公司未来围绕四个战略走向:(1)针对当前的机器人市场形势,公司充分依托在工业机器人和机械手方面控制系统、伺服驱动、伺服电机等关键部件上面的成套解决能力,扩大工业机器人和机械手市场占有率。(2)开拓专机行业。依托华中8 型技术平台,选择战略合作伙伴,逐步形成具有市场需求的系列专机产品。(3)开发节能型产品,发挥伺服技术优势,进入工业控制领域。(4)拓展红外产品应用领域,提升产品功能,扩大销售规模。

风险提示:下游汽车景气度下滑导致机床业务下滑。

新大洲A首次覆盖报告:原有业务稳增长,新涉业务提估值

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司

本期内容提要:

煤炭产业:盈利能力较强,胜利矿带来增量。公司目前煤炭年产量约300万吨,煤质好、成本低,在煤价持续下跌的背景下,仍保持着50%以上的毛利率。目前,公司年产120万吨的新胜利矿及白音查干煤矿仍在建设中,预计分别将于2015、2016年贡献产量,届时整个集团产能将达到500万吨。随着新矿的投产和老矿的淘汰,公司盈利能力及产量均有较大提升空间。

摩托车产业:合资品牌优势明显,盈利进入平稳期。新大洲本田摩托车产能100万辆/年,近年来基本达到饱和,产销量平稳,盈利较稳定。虽然目前整个摩托车市场产销量在下滑,但公司以其合资品牌优势在整个市场的占比不断上升。我们预计,公司摩托车产销量或将继续保持平稳。

高端制造领域:航空制造储技术,游艇业务增盈利。公司分别与中航发展建立中航新大洲,与意大利圣劳伦佐在游艇产业全面合资合作。中航新大洲主要从事飞机零部件制造,预计最早2017、2018年贡献利润;游艇业务随着宣传到位及市场逐步成熟,随时可能给公司带来业绩惊喜。

盈利预测与投资评级:我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.16、0.19和0.23元/股,对应动态市盈率(股价4.98元)分别为32、26和21倍。鉴于公司强势涉足高端制造领域,且均与行业内龙头企业合作,未来发展前景广阔,我们首次给予公司“买入”投资评级。

股价催化剂:煤炭业务产量释放超预期;游艇销售情况超预期;公司在建项目达产超预期。

风险因素:航空制造及游艇业务不及预期;摩托车市场需求下滑;煤炭业务不达预期。

汉得信息:主业支撑稳定增长,新业务孕育想象空间

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司

与发达国家相比,我国ERP 的普及率、应用的广度和深度还较低,国务院发布的《工业转型升级规划(2011-2015 年)》,明确提出“大中型企业资源计划(ERP)普及率达到80%以上”,ERP 在我国仍具有较大的发展空间。

公司持续专注Oracle、SAP 高端ERP 软件的实施服务,在本土实施服务商中建立了领先优势。公司实施服务主业稳健发展,支撑业绩较快增长。2007-2013 年,公司营业收入年均增长27.2%,归属母公司股东的净利润年均增长27.4%。 基于ERP 实施服务积累的客户基础,公司积极开拓供应链金融信息服务,首个战略客户的合作协议签署完成,供应链数据云平台已搭建完毕并进入上线运行阶段;公司通过招投标获得政府行政服务智能化业务订单;即将引入Infor 管理解决方案,扩大业务领域。

公司年内筹划的资产重组,因重组双方存在较大分歧,未能达成收购。未来将继续关注具备协同或互补效应的标的,条件成熟时进行资产收购。

预计公司2014-2015 年收入分别增长19.5%、21%,归属母公司股东净利润分别增长21%、16%。按最近总股本摊薄,预计2014-2015 年EPS 分别为0.33 元、0.38 元,对应PE 分别为42 倍、37 倍,估值低于行业平均水平。 基于公司稳定的业绩增长预期及新业务可能具备的发展空间, 给予增持的投资评级。

风险提示:新业务开拓不顺利,传统业务竞争激烈,业绩增长低于预期等。

百润股份:快速成长的预调鸡尾酒领导品牌

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司

公司公布重大资产重组方案:公司拟通过发行股份的方式收购巴克斯酒业 100%的股权,标的资产交易价格55.63亿元,均以发行股份方式支付,发行价格定为17.47元/股,发行数量共计3.18亿股。百润股份停牌前为29亿市值。考虑到新发行股本后公司整体市值为85亿左右。

标的资产在 2014年-2017年的承诺净利润金额分别为2.21亿、3.83亿、5.44亿和7.06亿(未达承诺利润部分将由巴克斯进行补偿),2015-2017年利润增速分别为73%、42%、29%,加之百润股份原有香精业务的利润规模,2014-2015两块业务合计备考利润为2.85亿元,4.63亿元。我们认为由于标的资产的预调鸡尾酒业务正处于快速成长期,因此按照2015年备考利润4.63亿元,给予30倍PE 的话对应市值应在140亿左右,上涨空间达63%。

巴克斯酒业原有股权结构中,刘晓东先生占有52.54%的股权比例,刘晓东先生承诺本人以所持有上海巴克斯酒业有限公司股权认购的上海百润香精香料有限公司发行的股份自标的股份上市之日起三十六个月内不得转让。同时,自标的股份上市之日起六个月内,如上市公司股票连续二十个交易日收盘价低于发行价,或交易完成后六个月期末收盘价低于发行价的,标的股份锁定期自动延长六个月。本次发行前后,刘晓东先生对于百润股份的持股比例将由38.8%提升到47.95%。

巴克斯酒业的业务主要是RIO(锐澳)品牌的预调鸡尾酒的生产与销售,预调酒是使用基酒(朗姆酒、威士忌、白兰地、伏特加等)加入果汁(香橙、苹果、葡萄、蓝莓、蜜桃、青柠等)进行调配,形成酒精度为3-7度左右的低酒精软饮料。行业作为时尚饮品正处于快速发展过程中,预调鸡尾酒具备有果香的浓郁以及

酒的微醺,同时色彩斑斓,给消费者时尚优雅的感觉,深得年轻消费群体的喜爱;尤其是国内市场在两大品牌RIO(锐澳)和BREEZER(冰锐)的带动下蓬勃发展,产品销售通路从原有的夜店、KTV 等渠道逐步向现代通路渗透,加之“爱情公寓”等电视剧内置广告、娱乐节目“我们都爱笑”等冠名,品牌知名度迅速提升,目前以RIO(锐澳)和BREEZER(冰锐)为两大全国主导品牌,另外还有一些区域性的小品牌,包括蓝精伶(High Blue)、动力火车和吉伦达(GALLANTER)等。我们认为整个预调酒的潜在市场空间在百亿元以上,而作为领导品牌的RIO 的销售规模未来至少能在30亿以上(日本目前预调鸡尾酒的市场容量约为118亿元)。

博腾股份:受益专利新药上市,未来发展空间巨大

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司

中国医药CMO(定制生产)蓬勃发展,未来有望保持15%增长:

受新药研发投入增加以及仿制药冲击,全球跨国医药公司成本压力大增,逐步将研发、生产和销售等环节外包,促进了医药定制研发生产(CMO)发展,2013年全球市场规模约为400亿美元,预计未来随着大型药企外包趋势延续,全球医药CMO 复合增速约为10%。中国医药CMO 国际比较优势体现为人力成本、完善化工及医药产业基础,目前市场规模20多亿美元,预计未来将保持约15%增长,2015年市场规模有望超过30亿美元。

定制体系领先+产能瓶颈突破,未来客户、产品线拓展空间大:

公司主要为国际大型医药公司的创新药定制中间体,是全球前15大制药公司中11家的医药定制研发生产服务提供商,和强生是长期战略合作伙伴,预计未来一年内将与全球第三大生物药公司吉利德结成长期战略合作伙伴关系。公司定制能力突出,得到客户较高认可,每年承接处于临床和上市阶段定制生产项目超百项,我们判断公司正处于由少客户多产品向多客户多产品的更高定制阶段逐渐过渡,未来客户和产品线扩展空间大。公司现有产能在重庆市,反应体积约300立方米,面临产能瓶颈,预计随着2014年四季度起募投项目以及上虞新基地逐步投产,公司2014年底和2015年产能分别有望达到600立方米和720~920立方米。同时公司进一步提升定制能力,重庆基地未来将以要求更高的GMP 中间体生产为主,上虞基地则定位非GMP 中间体。

受益专利新药上市,卡那列嗪侧链和UC 环合物最值得期待:

公司近年规模定制的地瑞拉韦中间体包括叔丁氧侧链和双呋喃内酯,虽然地瑞拉韦有1个专利已于2012年8月到期,还有多个专利将于2014年8月至2027年6月先后到期,但强生通过新复方等方法延长保护期,预计未来销售保持增长,公司地瑞拉韦中间体将稳中有增。未来公司卡那列嗪侧链和UC 环合物有望快速增长,其中前者对应药品为强生2013年3月上市的抗糖尿病新药卡那列嗪,该药品上市当年销售额即突破4亿美元,The Motley Fool 预计销售峰值可达50亿美元;UC 环合物对应药品为吉利德2013年12月上市抗丙肝新药索非布韦,相比传统治疗方法,其疗程短、有效性高、适用面广,预计将推动全球抗丙肝药市场规模从现有50亿美元提高到2022年155亿美元。

盈利预测及投资评级:

我们预计公司 2014~2016年EPS 分别为1.05、1.51和2.12元,对应前收盘价的PE 分别为68、48和34倍。看好公司未来客户及产品拓展能力及空间,首次给予公司“推荐”投资评级。风险因素:产品价格下行、下游药品放量以及新产能投产进度低于预期。

嘉事堂:发行可转债,助力公司成为心内科耗材配送龙头企业

类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司

2014年9月10日,公司发布公告称拟发行不超过4亿元可转换公司债券,其中2.22亿元用于收购上海嘉意国际、重庆臻跃生物、浙江嘉事杰博和四川馨顺和贸易等心内科医疗耗材配送公司51%的股权,0.53亿元用于建设医疗器械物流配送网络平台(一期)项目,1.13亿元用于补充流动资金。

本次发行的可转债向公司原股东实行优先配售,具体比例由董事会授权根据发行时具体情况确定,原股东优先配售之外和放弃的部分采用网下对机构投资者发售和通过深交所交易系统网上定价发行相结合的方式进行,余额由承销团包销。

本次发行的可转债期限为6年,转股权为可转债上市后的6个月后,转股价不低于停牌前20个交易日均价。如债券期满未赎回者根据赎回条款5个交易日内赎回。

1.公司已经成为全国心内科高值耗材配送龙头企业

本次收购的四家公司预计2014年合计营业收入将达到7.5亿元,加上去年8月份收购了武汉恺通、上海明伦和深圳康元公司,12月份收购的广州吉健和北京爱瑞格恩,今年4月份收购的广州怡核和广州百洲等公司,预计到2015年公司心内科耗材配送规模将超过30亿元,占国内心内科耗材配送市场25%的市场份额。本次收购有利于公司继续完善在心内科高值耗材领域的全国布局,有利于发挥标的公司与嘉事堂的协同效应,有利于提高公司在四川、重庆、浙江、江苏、安徽、福建、云南、贵州等地区的影响力,开拓新客户、新业务,对公司整体发展有较大促进作用,将进一步增强公司持续盈利能力和竞争能力。 不考虑债转股的影响增厚2015年EPS0.20元以上,假设全部债转股后,预计增厚2015年业绩EPS0.14元左右。

2.发行可转债是一个一举两得的方案

第一,发行可转债降低了公司的融资成本;第二,暂时不摊薄公司现有股东的权益,现有股东享有优先配售的权利,最大程度保护了股东的利益。

结论:公司2011 年进军高端医疗器械市场,投资组建北京嘉事盛世医疗器械公司,以心内科介入耗材为主营业务,经销强生、百多力、雅培等众多医疗器械供应商的心内科介入耗材。通过 2013 年、2014 年三次对北京、上海、广州、深圳等主要医疗大区器械销售商的销售整合,目前已经在全国范围内建立了最大的心内科高值耗材销售网络,初步形成“北京医药”+“全国心内科耗材”的二元经营结构。上调公司盈利预测2014-2015年扣非后EPS为0.55/0.82元,对应PE为36/24倍,维持“强烈推荐“评级。上调公司目标价至30元(原目标价为24元)。

tcl集团8月销量点评:液晶面板产能与价格持续走高,智能手机高增长,各项业务盈利能力不断提升

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司

事件:TCL集团发布8月份主要产品销量数据:(见表1)。

LCD电视销量增长5%,内销下滑14%,外销增长35%。8月公司实现LCD电视销量156.52万台,同比增长5.46%,其中,国内市场受公司渠道调整,以及推动产品结构升级影响,销量同比下滑13.9%,但毛利率不断提升。由于国内液晶电视行业销量已恢复增长,预计随着公司渠道调整完成,新产品占比提升,有望实现销量和毛利率双升。出口市场保持较快增长,同比增长35.3%。1-8月份公司LCD电视累计销量1065.18万台,同比增长0.99%。

8月份通过公司智能网络电视终端运营的激活用户新增17.4万,同比增长18.30%,累计激活用户达584.7万,其中今年1-8月份新增157.47万,同比增长35.92%;本月日均日活跃用户数136.6万。同时,公司通过欢网运营的智能网络电视终端累计激活用户已达988.1万,其中本月新增激活用户32.5万,日均日活跃用户237.1万。

玻璃基板投片量14.33万片创新高,面板价格持续走高。8月公司玻璃基板投片量14.33万片,同比增长18.36%,再创新高。液晶面板和模组销售205.2万片,同比增长16.8%。1-8月份玻璃基板累计投片量104.52万片,同比增长20.64%。9月份液晶面板价格继续上涨,32寸液晶面板最新报价87-88美元,环比8月上涨1-2美元,48寸、50寸液晶面板价格亦有小幅上涨。液晶面板产能提升,价格持续走高,将有助于华星光电业绩提升。

智能手机销量360万台,同比增长103%。8月公司手机销量624.03万台,同比增长26.57%,其中智能手机销量359.67万台,同比增长103.15%。1-8月份智能手机累计销量达到2183.52万台,其中国内、国外销量分别约为361.93万台、1821.59万台。预计2014全年智能手机销量将达到4000万台。

空、冰、洗销量增速分别为4%、-3%、19%。8月份公司空调、冰箱、洗衣机的销量增速分别为3.87%、-2.59%、19.36%;1-8月份空调、冰箱、洗衣机累计销量分别同比增长9.92%、4.21%、8.32%。

盈利预测和投资建议。受益面板价格回升和产能增长,预计华星光电全年盈利约25亿元;智能手机销量继续走高,预计通讯业务全年盈利8亿元;多媒体受益产品结构提升,以及销量逐渐改善,盈利将有所改善。我们预测公司2014-15年EPS分别为0.31元、0.35元,2014年9月11日收盘价对应14年PE为8.61倍,按分业务估值,给予公司3.10元目标价,维持“买入”评级。

风险提示:面板价格不及预期,智能手机销量不及预期,液晶电视销量与价格不及预期.

视觉中国:微利平台上线,企业边界打开

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司

公司目前最大的业务板块为视觉素材和服务板块,盈利能力强,增长迅速。数字娱乐系统集成目前在手项目储备丰富,未来在整个互联网线上资源支持上,该业务板块的发展可能会显现持续的超预期。由于微利图库刚刚上线,我们还无法对其未来的盈利预测进行一个准确的预估,所以我们暂不进行盈利预测的调整。

不考虑外延发展等超预期因素,我们预计公司14-16年EPS分别为0.23元、0.43元、0.58元(由于公司增发股本并未最终确定,所以此盈利预测未考虑股份摊薄。按最大发行股本计算,15-16 EPS 0.39元、0.52元)。随着公司对资本市场的深度介入,未来或将有一系列超预期因素。公司的高成长性和唯一性应享受合理的高估值。我们维持“买入”评级,6个月目标价30。

智云股份:智能制造领域逐步扩大

类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司

预测公司2014-2016年的EPS分别为0.29、0.38和0.54元,对应的PE分别为67、51和35。公司以智能物流设备起家,目前已逐步进入汽车生产线的各个领域,未来还将进入汽车及其他行业的应用环节,看好公司未来的发展。给予公司“推荐”评级。

全通教育:全面进军教育大省山东,“用户基数+增值服务”呈“T 型模式”扩张

类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司

入选中国移动山东公司“在线教育”平台合作伙伴,加速区域扩张。2014 年7月31 日,中国移动采购与招标网披露“中国移动山东公司2014 年省级“在线教育”平台合作伙伴采购项目中选候选人公示”,公司在八个标段中入选四个,且在“在线教育业务发展合作伙伴”和“CP 学科在线教育产品”两个标段中名列第一。这是公司继今年6 月成为中国移动甘肃、贵州公司在线教育业务的合作伙伴以来,业务拓展方面再下一城。依托运营商,公司业务将更易切入中国移动覆盖的中小学,直接获取老师和家长作为用户资源。山东省为教育大省,14年高考人数为55.8 万,名列全国第三,约有1800 万在中小学生(含幼儿园)家庭。K12 教育市场规模巨大,将带来可观用户增量和在线教育模式创新。全国性扩张已见成效,商业模式进入验证期。

“T 型平台”模式顺利推广,全业务运营能力显著提升。公司已形成“海量用户+服务叠加”的“T”型商业模式,用户规模和ARPU 值的双向发展。14 年3 月,公司已经独家中标山东省移动的校讯通平台业务,而此次中标“在线教育”平台合作伙伴,将业务范围推广至平台运维、项目运营、内容提供等方面,实现校讯通转型升级。随着全课网、全课豆豆试运行顺利,各省份业务通道全面打开,公司将有能力提供全方位到校服务,成为全业务在线教育服务平台。我们认为,公司深度拓展人口密集省份,校讯通基础用户有望大幅增加,全课网、全课豆豆用户数量有望超预期,为进驻线下渠道、产品拓展奠定基础。

产业并购基金助力产业链整合,实现跨越式发展。公司借助上市公司平台,依托运营商,已树立品牌可信度,在新进区域优势明显。教育产业并购基金到位,助力校讯通业务市场整合,提高集中度;同时也将推进产业链延伸,提升产品丰富度,有助于公司实现流量转化和变现,极大提高用户黏性和教学效果。

维持盈利预测,维持“买入”评级。公司积极转型在线教育服务提供商,基础业务将保持稳健增长,并在高附加值增值业务中扮演流量导入角色。并购基金将加速公司转型,效果可期。我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.49、0.89、2.76 元,对应PE 为131、72、23 倍,维持“买入”评级。

鱼跃医疗-上械+红杉:渠道、产品、机制一举三得,医用器械+OTC 巨头显现

类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司

上械并购一举三得:渠道扩张、优质产品、稀缺性批文。我们认为此次鱼跃大股东竞购华润万东以及上械集团股权的历史性意义有三层:补充并增强鱼跃原有相对薄弱的医院渠道;最大程度上扩容并挖掘上械集团旗下优质耗材及器械潜力;降低时间成本,获得稀缺性II、III 类批文,为中长期发展做铺垫。

我们认为此次收购的核心标的是上械集团旗下的三块优质资产:即上卫(批文+优质OTC 产品)、上手(批文+优质器械+强势医渠)以及联众医疗(海外渠道),我们预计此次收购若能成功,虽然其内部整合时间会是一个相对缓慢的过程,但是对行业对公司都是具有历史性意义的,通过鱼跃对于上械旗下优质资产的收购以及进一步激励机制的挖掘将贯穿未来至少3 年的发展,同时也将推动公司中长期业绩高速增长。

对标强生:全国医用器械+OTC 巨头形成;红杉加入:并购外延打开增长新篇章。我们认为作为器械公司,产品线深度、广度是决定公司长期收入天花板,同时,渠道力决定了业绩增速的斜率。我们认为,此次红杉资本的大规模入股(股份占比7%,协议价格为23 元/股,其中包括红杉以及泰弘景晖)是红杉历史上较大规模的投资之一,预计鱼跃在完成上械的收购后将进一步借助红杉本身优质的项目储备经验以及互联网优势,进一步打造全国医用器械+OTC 巨头的大平台。在这点上,对标国际巨头强生,鱼跃已经逐步形成全国优质医疗器械及OTC 行业的航母雏形。

稳定内生增长+大规模外延重组扩张,看好公司中长期国内一流器械平台价值。我们认为,公司目前处在关键的转型时期,随着公司医渠以及原有强势OTC 渠道的不断内生稳定扩张,公司原有业务预计将维持20-25%的增速,为公司长期发展奠定良好安全边际。我们认为公司未来将持续的进行医院渠道类产品的收购,将进一步完善公司医渠的产品线,引入国内外优质产品,进一步进行外延扩张,为15 年的高增长奠定基础。考虑到公司外延扩张以及电商业务的快速提升,我们上调公司14-16 年EPS 为0.61/0.97/1.25 元(原为0.61/0.83/1.09 元),对应PE 为47/30/23 倍,维持“增持”评级。

海南海药:治疗癌症的新化合物,具有里程碑意义

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司

若MDM2INHIBITORS产品正式投产,还需要经过临床前研究、向美国FDA申请临床批件、进入临床实验、根据临床实验结果美国FDA给予药品生产批文才能上市销售。获得生产批文的时间和结果存在不确定性。

投资结论:

MDM2INHIBITORS体现出公司的突出创新能力,有望为公司长远发展打开广阔空间,对公司具有里程碑式的意义。我们坚持前期深度报告《海南海药:处在高增长和高端研发节节开花的起点》中的观点,认为“公司处在现有产品高速增长及研发项目节节开花的起点。公司拥有一系列竞争优势突出的中成药、化学药制剂及原料药;人工耳蜗即将进入规模化销售阶段,未来生机无限;参与的美国市场人工仿生眼的研发将进入FDA临床阶段;多个治疗淋巴癌、乙肝、类风湿性关节炎及全身性红斑狼疮的单抗创新药已进入临床试验阶段,并分别列入国家科技重大新药创制专项、科技部中小企业创新基金等项目。现有产品放量增长是未来3年业绩增长的主要动力,在研项目的顺利推进将拓展公司的发展潜力,提升公司的行业地位,改变公司的发展格局。”。我们暂时维持21.63元的目标价位,鉴于此次新化合物进展超出预期,我们后续将结合公司业绩变化上调目标价。

豪迈科技:中报送配和橡胶价格下跌构成催化剂

类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司

海外轮胎指数显示海外需求仍处于持续恢复过程中

目前公司直接出口占收入比40%,海外客户国内工厂占比20%,国内客户占比40%。从米其林轮胎指数看,海外轮胎市场仍在持续复苏,轮胎模具的需求跟轮胎出货量关系最为密切,我们预计未来1-2 年海外模具需求维持8%左右的正增长。国内市场看,虽然5/6 月重卡销量单月增速有下滑,但7 月有所恢复。累计看,前7 月,国内重卡销量累计同比增长6%。我们预计未来1-2 年国内载重胎模具需求仍有望维持7%左右的增长。

公司的行业市占率提升是业绩增长的主要原因

从过去两年看,行业及同行业公司收入并没有太快增长,豪迈科技业绩增速远超同行业,我们认为这其中的主要原因在于市占率提升。1)上市后乘用胎精铸铝模具产能释放,并且获得国际客户认可;2)经过几年的开拓,国际客户采购放量。从今年情况看,公司的订单质量仍在提高,市占率提升仍有望持续。

橡胶价格下跌是近期催化剂

橡胶价格下跌可能是近期的催化剂。橡胶期货的价格8 月下旬以来快速下跌,由于轮胎模具的下游轮胎企业盈利能力受到橡胶价格影响,轮胎企业盈利提升,因此构成短期催化剂。但我们认为行业需求的长期驱动力是轮胎的产量而不是橡胶价格。

估值:维持“买入”评级及盈利预测,上调目标价至34 元

我们维持2014-16 年1.16/1.49/1.79 的盈利预测。公司9 月3 日实施了中报分配10 送10,绝对股价下降,最近4 个交易日的换手率2%以上,市场活跃程度显著增加。目前公司2014 年PE 为25 倍,由于市场无风险利率下降(WACC 从9.1%下降到8.8%),因此上调目标价至34 元,维持买入评级。

目标价基于瑞银VCAM模型得出,对应2014 年30 倍左右PE。

三维工程:订单充足,受益环保标准提升,继续推荐

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司

公司前8 月新签重大合同约6 亿元,我们测算公司目前在手订单超过10 亿元,考虑目前硫磺回收装臵改造需求开始逐步释放,同时齐鲁石化未来扩产将给公司带来大量订单需求,而青岛联信通过产业链延伸在耐硫变换领域也展现了较好的发展势头,公司成长确定,作为纯正的环保股,估值相对便宜,维持14-16 年EPS 为0.51/0.66/0.85 元的预测,维持17.6~18.6 的合理估值区间,重申“推荐”评级。

青岛双星:非公开增发项目如期推进

类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司

非公开增发已经获得证监会发审委审核通过

青岛双星发布公告,公司非公开增发已经获得证监会发审委审核通过。公司拟非公开发行不超过2.25亿股本,发行价不低于4.02元/股,募集不超过9亿元,其中大股东双星集团认购30%-50%。当前股价有一定的安全边际;募集资金主要通过增资子公司青岛双星轮胎工业有限公司,用于200万套高性能子午线卡客车胎(一期)的建设,推动公司转型升级;

搬迁补偿为公司转型升级提供财务支持

根据青岛市政府《青岛西海岸经济新区发展规划》等文件,青岛双星土地搬迁涉及面积1000多亩。我们参考青岛碱业和黄海橡胶搬迁补偿标准,预计公司搬迁补偿金接近10亿元。搬迁补偿和增发募集资金预计17-20亿元,为公司转型升级、打造世界轮胎名牌企业提供财务支持;

2015年半钢胎替换需求开始释放,公司转型升级迎来历史性机遇

国内半钢胎配套和替换需求比例约1:1,海外成熟市场约1:3。国内半钢胎替换市场潜力巨大,预计2015年开始逐步释放。公司转型升级打造世界轮胎名牌企业,将迎来历史性机遇;

盈利预测及估值

预计公司14-16年eps 分别为0.19、0.43和0.74元(暂不考虑摊薄影响),动态PE 分别为28、13、7倍。公司当前估值有一定的安全边际,转型升级带来业绩反转,业绩提升空间足够大,维持“买入”评级。

好利来新股定价:国内电路保护元器件行业领导者

类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司

公司是国内电路保护元器件行业领导者

公司具备管状熔断器、径向引线式熔断器、SMD熔断器、电力熔断器及自复保险丝五大类产品,是中国电路保护元器件行业的领军企业之一,同时也是国内产品线最齐全、销售规模最大的全球知名熔断器生产商。

募投项目提升生产能力,优化产品结构、巩固行业领先地位

公司募集资金所投项目建成投产有助于提升公司生产能力,提高自动化水平,优化产品结构,而且为公司抓住市场机遇,巩固和提高在行业内的领先地位创造条件。

盈利预测

我们根据募投项目建设进度,预计2014-2015年归于母公司的净利润的增速分别为11%和34%,相应的摊薄后每股收益分别为0.70元和0.93元。

定价结论

综合考虑可比同行业公司的估值及公司的成长性,我们认为公司的合理估值定价为21.00元~25.20元,对应2014年每股收益的30~36倍市盈率。

喜临门:主动变革探索颠覆式创新,跨越式拓展健康睡眠产业链

类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司

积极拓展睡眠产业链,建议增持!公司正式推出全球首个智能床垫健康睡眠系统,未来智能床垫领域及后续衍生健康服务市场发展前景值得期待。传统业务方面,通过“空中广告+地面形象”、线下门店改造、发布“喜临门中国睡眠指数”增强品牌影响力。细分市场多元化产品框架日趋成熟:针对青少年市场的子品牌哈喜国际儿童家具融合迪士尼、哆啦A 梦、Hello Kitty 三大国际动漫品牌,即将正式推出;智能床垫打开新的市场空间。因智能床垫的推进进度尚待观察,我们暂不上调公司盈利预测,维持14-15 年0.51 元和0.68 元的盈利预测,目前股价(11.15 元)对应14-15 年PE 分别为21.9 倍和16.4 倍,看好智能床垫打开的健康睡眠市场空间,建议增持,6 个月目标价15.3 元,对应14 年30 倍估值。

智能床垫具有呼吸暂停干预、睡眠体检和云端日记、全程助眠三大功能。突破传统医院诊断繁琐和普通手环类智能设备数据可用性差的缺点,兼具睡眠检测和强制干预功能。未来可与其他智能家居产品共同创造卧室微气候,也可通过后续衍生医疗服务,创造更多跨业协作前景。

项目逐渐落地,O2O 全方位推广。公司计划14 年下半年客户免费体验,在全国1000 个专卖店设置体验专区,O2O 全方位推广,线上平台(APP+PC)推广和服务,线下门店体验和成交,服务平台咨询、科普和外延协同,同时寻求渠道战略合作的机会。中期目标是实现100 万家庭健康睡眠的关爱。

掌握流量入口,构建云端服务系统。云端系统助其突破单一产品的局限性,起到通盘领军的意义,通过构建服务平台,提供在线咨询、健康指南、娱乐互动、医疗协同等服务,使床超越睡眠承载功能,成为信息平台和流量入口,通过数字化交互引入更多产业协作,创造“硬件+软件+入口”的颠覆式商业模式,全面进入超过1500 亿的睡眠健康产业。

股价表现催化剂:智能床垫云端系统和跨业协作推进;哈喜青少年家具正式销售。

捷成股份:外延再下一城,完善新驱动引擎

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司

1)公司拟以8954万元投资智能系统公司贝尔信20%股权;

2)9月10日召开董事会确定10号为第二期股权激励授予日,授予128名激励对象435.76万股限制性股票。

完善公司两大驱动引擎,加强智慧城市产业链布局。目前公司正处于战略转型期,全力打造两大驱动引擎,第一个引擎是完善影视音视频全价值链服务,“做世界领先的音视频整体解决方案提供商”。经过多年的创新发展和行业整合,目前公司已经能够全方位提供电视台、广播电台从素材生成、内容制作、内容管理、内容播出和业务控制全流程的各种技术服务,并且正在参与实施有线网络的双向化改造和增值服务平台建设。第二个引擎是以音视频优势技术为核心,整合通用信息技术,成为国内先进的智慧城市整体解决方案提供商。此次投资贝尔信将完善公司在智慧城市领域的业务,提升竞争实力。

强强联手,将实现业务协同和客户共享。从业务层面看,贝尔信定位为智慧科技运营商,依凭强大的研发实力,技术创新、管理创新和商业模式创新,拥有全球顶尖的智能化技术并拥有全套自主知识产权,捷成股份目前在智慧城市领域已经和多个城市签订了顶层设计方案,并在智慧医疗、智慧教育、电子政府等领域均有落地,通过此次收购,将提供更完善的智慧城市解决方案,形成业务协同。从客户角度看,捷成股份覆盖了全国主要的广播电台、电视台、有线电视台、政府机关等机构,贝尔信长期服务于输配电企业,双方在客户领域可以实现协同与共享。 估值合理,对应14年PE为11倍。贝尔信14年承诺净利润为4070万元,此次收购价对应14年的PE为11x,估值合理。

持续外延打开新空间。公司今年已参股了版权交易龙头华视网聚和智慧城市领域的安信华、中映高清、国科恒通和贝尔信,并在方案中提出为保持并加强公司在行业内的领先地位,公司计划在条件成熟时,通过收购拥有较好发展前景的技术和团队,强化主营业务的核心竞争优势,推进业务整合和技术创新,打开持续外延的预期。

温州事件推动广电信息安全行业发展,龙头公司最受益。温州有线的安全事件提升广电对于信息安全的重视程度,推动信息安全行业的发展。公司目前已获得国内最高的信息安全服务资质,是国内唯一一家能提供内部网络风险控制整体解决方案的厂家,作为龙头公司受益更大。 维持“推荐”评级。我们预计公司2014年-2016年每股收益分别为0.62元、0.88元和1.14元,对应当前股价PE分别为34.4x、24.2x和18.7x,归属于母公司净利润分别为2.86亿、4.10亿和5.30亿,考虑到到公司正处于向平台型公司的转型期,未来作为影视音视频全价值链平台和智慧城市提供商的前景广阔,未来几年在手订单对业绩保障性强,我们维持公司“推荐”评级。

未来公司的股价催化剂有:公司的股价催化剂有:(1)在影视音视频全产业链布局上重大突破;(2)在智慧城市领域获得重大突破;(3)获得大订单。

风险因素:(1)订单执行进度不达预期的风险;(2)大客户需求大幅下滑的风险;(3)新领域开拓不达预期的风险。

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