发改委大力倡导发展安全核能 六概念股成赚钱利器

韶能股份14年一季报点评：生物质+天然气 清洁能源大幕初启

韶能股份000601

研究机构：东北证券分析师：王师撰写日期：2014-05-05

报告摘要：

韶能股份公布2013年年报暨2014年一季报。2013年公司完成主营业务收入23.40亿元，同比增长8.88%；完成归属上市公司股东净利润2.07亿元，同比增长51.08%；基本每股收益0.20元。今年一季度公司主营业务收入6.31亿元，同比增长13.74%；归属上市公司股东净利润0.54亿元(扣非后为0.46亿元)，同比增长51.38%；基本每股收益0.05元。公司去年及今年一季度业绩符合我们此前预期。

业绩增长得益于火电增量、水电提价。韶能股份去年总上网售电量为35.65亿千瓦时，同比增长9.46%，销售毛利率达到44.76%。去年广东、湖南来水情况较好，但公司电量增长却主要依靠火电发力。公司火电装机总量仅为24万千瓦(水电为67万千瓦)，销售电量却达到11.41亿千瓦时，同比增长40.52%。水电方面，广东省去年二季度上调了小水电上网电价，公司韶关6家水电厂平均上调电价0.02元/kwh。

股权收购与非电业务进一步助力业绩增长：1、去年年末公司收购大洑潭电厂剩余35%股权并达到完全控股，权益装机容量相当于增长10%。2、今年公司利润增长来源除了传统的水电与火电外，生物质电厂将正式贡献利润：一台机组4月已经进入商业化运行，第二台也将在今年投运。3、公司对旗下两家天然气公司进行增资，2014年重点推进广州白云区龙归、南站、北村等地的加气、充电一体化站，计划用5年时间在广东省建设50-100个加油、加气、充电一体化站。

预计韶能股份2014-16年EPS 分别为0.25/0.33/0.40元，当前股价对应PE 分别为16.61X/12.77X/10.39X。公司电力业务运营稳健，盈利能力有所保障；清洁能源板块(生物质+天然气)大幕初启，有望进一步提升估值。维持公司“买入”评级。

风险提示：来水情况不佳；生物质电厂投运低于预期。

湘电股份：风电、军工、高效电机稳步推进 短期军工刺激因素更大

研究机构：财富证券分析师：王群撰写日期：2014-09-12

综合来看公司新管理层战略思路清晰，风电业务稳步复苏，高效电机稳居第一，军工业务有很大想象空间，核电迎来好的开端，继续维持“推荐”评级。我们假设公司定增年内完成，风电因部分订单交货推迟，我们小幅下调公司2014-2015 年EPS 到0.35 元、0.66 元，现价PE 分别为35.5 倍、18.93 倍，我们认为现有市值仅反映公司风电业务价值，提高公司估值水平到2015 年业绩25 倍PE，继续维持“推荐”评级。

风险：定增进展不及预期，应收账款坏账风险；风电上网电价下调影响风电场开发热情。

证券通

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闽东电力2014年中报点评：水电板块盈利增强

闽东电力000993

研究机构：信达证券分析师：范海波，吴漪，丁士涛撰写日期：2014-08-28

事件： 2014 年8 月27 日闽东电力发布半年报，上半年公司实现主营业务收入4.36 亿元，同比减少42.66%；归属于上市公司股东的净利润4865.8 万元，同比减少11.45%；基本每股收益0.13 元，业绩符合预期。

点评：

水电发电量增加和上网电价上调，水电板块盈利增强。受降水增加的影响，水电发电量6.06 亿度，同比增长13.58%， 水电售电量5.93 亿度，同比增长13.83%。由于水电板块成本相对固定，售电量增加对利润影响正面。受到风量减少和限电因素影响，风电发电量0.46 亿度，同比减少19.28%，风电售电量0.44 亿度，同比减少19.35%。由于风电占比低， 售电量减少对业绩影响较小。降水量增加导致电力板块毛利率同比回升5.72 个百分点至52.3%。由于今年副热带高压位臵偏东，因此南方降水量偏多，水电板块盈利能力有所增强。再加上水电销售电价从6 月起上调，预计下半年水电板块盈利好于上半年。

房地产销售和贸易业务量减少。公司有两家子公司从事房地产业务，主要销售项目是：武汉楚都房地产公司的“闽东国际城”和宁波东晟房地产公司的“泰丽园”项目，“泰怡园”项目销售基本完成，因此地产销售收入同比减少32.89%。贸易板块业务量同比减少85.41%，导致子公司宁德市环三实业公司亏损902.86 万元。

多元化投资取得进展，但是短期难有利润贡献。为了规避单一主业的盈利波动性，公司向多元化领域转型，已经取得进展的是矿业和新材料领域。但是环三矿业拥有的四个探矿权目前仍处于普查阶段，距离转为采矿权尚需时日；与清华大学紫荆控股设立创新研究院，短期难有利润贡献。

盈利预测及评级：预计公司14-16 年EPS 0.22 元、0.24 元、0.26 元，维持“增持”评级。

风险因素：降水量骤减，水电发电量减少；房地产销售不及预期；矿业整合速度低于预期。