发改委大力倡导发展安全核能 六概念股成赚钱利器

常宝股份：募投项目释放产能 业绩有望持续稳定增长

研究机构：广发证券分析师：冯刚勇，李莎撰写日期：2014-04-28

2013年业绩略高于预期，钢管销量大幅增加是主因

2013年度，公司实现营业收入398801.79万元，同比增长16.10%；归属于上市公司股东的净利润22700.37万元，同比增长9.98%；基本每股收益0.57元，2014Q1基本每股收益0.13元，略高于我们的预期。(1)钢管销量大幅增长使得营业收入同比大幅增加。(2)在手订单情况良好。(3)销售和财务费用同比大幅增加使得销售期间费用率小幅提高。(4)产品结构优化使得盈利能力稳中小幅提升。(5)按每10股派发现金红利2.0元(含税)。

油套管：产品结构优化提升盈利能力，市场开拓稳步推进

1、产销量稳步增长，产品结构优化提升盈利能力。2013年度，受益于长期的研发投入和“双高”产品在油田市场的不断推广，公司油气开采用管“双高”产品销量6.24万吨、较上年增长59.71%。2、国内市场地位稳步提升，国际市场更加多样化。2013年度，公司在中石油API标准成品油管招标活动中中标成品油管16万吨，是API成品油管第一中标人。国外市场的销售收入达到10.24亿元，占全部收入的40.35%，尤其是公司通过了多家国际性大型油气公司的产品认证。2014年，中石油招标体系出现调整，对标准成品油井管不再统一招标，改由各大油田自主决定。公司将有序拓展中石化、中海油等市场，加大高端产品在高要求深井领域的应用，加大对页岩气用管、非API产品的市场推广力度，“双高”产品比2013年增长20%。

电站锅炉用管：行业景气度回升，募投项目开始贡献业绩

1、销量实现强劲恢复性增长，未来将有望持续稳定增长。2013年度，公司锅炉管销量较上年同期增加82.07%，销售收入同比增长65.89%，接近历史最好水平。2014年，公司计划实现“双高”产品销售10万吨以上，新品研发销售2万吨以上，重大工艺改进18项以上。2、国内市场渠道进一步下沉，国际市场销量大幅增加。2013年度，公司努力开拓国内电站锅炉用管二线市场，对前三大锅炉厂的依赖度由90%以上下降到78%。公司锅炉管出口2万吨，比上年同期增长32.36%。3、募投项目顺利投产，2014年开始贡献业绩。2013年度，年产10万吨的新CPE机组、年产7000吨的U型管机组如期建成投产，目前正在通过国内外重点客户的的认证，已经实现了批量接单和供货。2014年度，随着公司募投项目的建成投产，公司锅炉管产能将进一步释放，结构将进一步优化，对国内外用户的综合供货能力进一步加强。

盈利预测与投资建议：预计公司2014-2016年EPS分别为0.70元、0.84元、1.00元，按照2014年4月25日最新收盘价计算，对应2014-2016年的PE分别为13.13X、10.93X和9.09X，我们维持公司“买入”评级。

风险提示：能源行业投资增速低于预期；新投产和在建项目产能释放程度低于预期；产品订单量和产品毛利率低于预期。