中日韩自贸区谈判临近 10股将是最大赢家

中日韩自贸区谈判11月举行 相关概念股闻风大涨

受益于中日韩自贸区谈判取得积极进展，昨日中韩自贸区板块大涨3.13%，港口类公司受资金追捧，其中大连港涨停。

分析人士指出，一旦中日韩自贸区落地，跨境电商大市场将形成。同时，中日韩自贸区长期利好交通运输板块，港口和航运收益最大。

中日韩自贸区第六轮谈判11月举行

据媒体消息，9月16日上午，商务部新闻发言人沈丹阳在例行新闻发布会上表示，中日韩自贸区谈判取得积极进展，三方已同意将电子商务、环境、合作纳入协定，并成立相应工作组。中日韩自贸区第六轮谈判将于今年11月底在日本东京举行，对于谈判结束时间，三方目前还没有确定时间表。

沈丹阳介绍，中日韩自贸区谈判是在2012年11月启动，目前已经进行了五轮谈判。今年9月1日-5日，中日韩自贸区第五轮谈判在北京举行，三方就货物贸易的降税模式、服务贸易和投资开放方式及协定范围与领域等议题展开了富有成效的磋商。

沈丹阳表示，这一轮谈判三方在各个领域特别是协定的范围和领域、谈判未来安排方面取得积极进展。在货物贸易、服务贸易和投资方面，三方深入交换了意见，进一步缩小了分歧。在范围和领域方面，除已成立的11个工作组之外，三方同意将电子商务、环境、合作纳入协定，并相应成立工作组。三方还通过了未来谈判安排，进一步展现了三方加速推进谈判的强烈意愿。

多个产业有望受益

昨日概念股闻风而动，截至收盘，中韩自贸区板块大涨3.13%，其中大连港涨停，新华锦大涨近6%，锦州港、日照港、大连国际等涨幅居前。

据悉，中日韩自由贸易区设想于2002年首次被提出，相关研究结论显示，如果提升中日韩贸易自由化程度，中日韩经济增速都可进一步提高。

分析人士指出，中日韩自贸区建成将带来巨大的产业效益，有利于实现三国产业结构优化，逐步实现区域内产业分工水平和资源配置效率的提升。三国间商品、资本、劳动等生产要素的便利流动与融合，有助于降低东北亚区域内的生产成本，提高三国消费者的整体满足度和社会福利，提升亚洲价值链分工层次和水平，与RCEP(区域全面经济伙伴关系协定)形成重要补充，并进一步助推亚太地区经济一体化的发展。

具体来看，一方面，一旦未来中日韩自贸区落地，跨境电商大市场将形成。据悉，商务部已经出台两方面政策措施推动跨境电子商务发展，一是给各地商务部门出台利用电商平台开展对外贸易的指导意见；二是拟定了支持跨境电子商务零售出口政策。

另一方面，中日韩自贸区也将长期利好交通运输板块。中日韩贸易方式以海运为主，港口和航运收益最大。

此外，随着自由贸易区内贸易量的提升，区域内高速公路企业有望受益。中日韩自由贸易区的建立还将极大促进三地的商务往来，这将有利于日韩航线的客、货运量增长。

中国远洋（601919）：集运盈利历史高点 谨慎推荐

集装箱运价9月以来有所回落,不过目前依旧在盈利水平之上;公司目前停航运力很少,预计4季度会有一些临时的停航和封存运力行为实施。2011年希望总体运价水平能与今年基本持平;需求方面依赖于美国经济复苏。

截止3季度,公司干散货已经锁定了2011年营运天的87.4%。1-9月亏损合同累计回拨12.9亿;而累计对租船合同计提拨备9.53亿,整体影响为减少成本3.37亿;1-9月FFA对公司净影响为增加盈利5700万左右。对2011年预期BDI均值2600点,FFA和租船合同按照此预期提取拨备。

近期集装箱运输市场:欧线企稳,美线回落。在欧线有船公司开始撤出运力,欧线运价趋于稳定,运价维持在1500美元/TEU;美线运价有所回落,美西、美东运价分别为2202美元/FEU和3557美元/FEU,船东依旧可盈利。而由于煤炭运输升温,国际散货运输市场,BCI回落,BPI上涨。煤炭运输推动巴拿马型船运价上涨,本周BPI上涨8.61%。我们预期11月,煤炭运输量还将上升,从而推动沿海煤炭运价及国际干散货运输指数BDI继续上涨。

而最近表现突出的是沿海散货运输市场,沿海煤炭运价已经连续10周上涨,两条主干航线秦皇岛-上海运价达到80元/吨,秦皇岛-广州运价达到88元/吨,均创下年内新高。而油轮运输市场也初现企稳上涨迹象。海运各子行业运价4季度的上涨可能成为海运股阶段行情的催化剂,我们维持公司“谨慎推荐”评级。（长江证券 吴云英）

中远航运（600428）：业绩高增长可期 推荐

公司前3季度实现营业收入31.9亿元,同比增长10%;实现归属于母公司所有者权益的净利润2.36亿元,同比增长1.35倍;基本每股收益0.18元。业绩增长主要原因是供需关系缓和,运价上涨。公司预计全年利润增幅超过100%。

重吊船利润量快速增长。

前3季度,公司重吊船承运业务量为447192吨,同比大幅增长208.7%吨,未来新兴国家基建投资、海上油气开发、全球高铁项目和新能源项目的快速拓展将给公司的重吊船队提供广阔空间。

公司业绩已进入快速增长期

运力的快速扩张和运价的恢复将是推动公司2011年-2012年业绩高速增长的动力。公司2条5万吨级半潜船在2010年和2011年交付完毕后,运力规模提高2.5倍,适货性和竞争力将大幅提升;中国对亚非拉地区快速增长的大型机械设备出口保证了公司重吊船有充足的货源,公司重吊船运力自2010年起进入高速增长期,且向高端化发展,船队的高端化有利于公司承运附加值更高的货物,进一步提高盈利水平。

反周期布局战略竞争优势

公司抓住造船好时机,迅速扩大运力规模,周期底部大量造船成就成本和规模优势,公司船队调整后将进一步降低与BDI关联度,未来盈利增长趋势确定。公司经营管理出色,布局网络、加大营销和提升管理的内功建设将增加公司的长期竞争力。

维持推荐评级

上调2010年盈利预测至0.25元,维持2011-2012年EPS0.56元和0.79元的盈利预测,对应市盈率为36倍、16倍和11倍,市净率2.6倍,维持推荐A评级。（国都证券 巩俊杰）

宁波海运（600798）：运价回升 业绩有望盈利

上半年,公司实现主营业务收入 5.9亿元,比上年同期增长39.83%;实现净利润0.31亿元,比上年同期增长845.76%。实现每股收益0.036元,扣除非经常性损益为0.033元。

公司完成货运量890.41万吨,增加23.5%;完成货运周转量159.43亿吨公里,增长37.8%。实现海运主营业务收入4.77亿元,同比增长30.63%。公司货运业务营业成本同比增长36.09%,货运业务毛利率同比减少3.66个百分点。货运营业成本大幅增长的主要原因在于燃料成本比上年同期增加48.75%。

公司投资的建设明州高速公路经营状况继续向好:进出口车流量为15,116辆,比上年同期提高62%左右;实现通行费收入1.14亿元,比上年同期提高98.3%;实现净利润-0.30亿元,比上年同期减亏0.42亿元。

综合上述分析,上半年,公司业绩增长的主要原因在于:公司今年签订的煤炭运价较去年增长9%;上半年经济复苏,煤炭需求量同比增长,上半年市场运价表现较好;上半年平均运力较去年同期上涨约10%左右,运量增加; 明州高速减亏。

沿海煤炭运输仍是公司最为主要的业务,上半年,沿海煤炭运输价格表现较好,但进入三季度后,运价下滑,预计进入四季度会重新上升。但预计下半年平均运价水平难以超过上半年。这将对公司合同外煤炭运输业务产生负面影响。此外,电厂等大货主进入煤炭运输迹象明显,且公司规模偏小,和电厂的议价能力有遭到削弱的可能。 公司当前在建船舶有:1艘5.75万吨、2+1艘4.75万吨散货船,此外,已经购置1艘7万吨二艘散货船,预计三季度交付。公司运力扩张仍然保守。

随着车流量的继续增长,公司持股51%明州高速今年有望实现盈亏平衡,11年有望实现盈利。 预计公司10-11年每股收益为0.08元-0.10元。下半年,公司增加的有效运力为:6月底交付的4.3万吨散货船以及已经购置尚未交付的7万吨散货船,能够贡献的业绩有限。鉴于市场情况,短期看不到运价上涨。因此,我们认为,能够短期刺激公司股价上涨的因素较少。维持公司“观望”投资评级。（华泰证券 余建军）

中海发展(600026)：经营风格稳健 估值处于低端

上半年，公司实现主营业务收入55.92 亿元，同比增长32.7%；实现归属于母公司的净利润9.79 亿元，同比增长59.5%，基本每股收益人民币0.2875 元。

公司收入的增长得益于运量与运价的增长，上半年公司货运周转量同比增长25.3%；运价方面，2010 年度沿海散货COA合同运价同比上调10.5%，国际干散货及原油运价同比亦有明显上升。

2010年、2011年全国沿海电煤市场运力预计两位数增长，2011年电煤COA运价的制定取决于年底沿海电煤市场形势，公司期望合同运价能与2010年持平。

上半年VLCC市场行情较好，与单壳油轮淘汰及市场复苏有关。近期受储油船释放冲击，市场下行，第四季度油运旺季，运价可能改善。公司基于供求两端的分析，认为2011年VLCC市场景气状况可能与今年持平，2012年市场景气可能逐步上行。

公司共建造了16条VLOC矿砂船，其中2条上半年交付使用，主要是投向几大钢铁厂的矿砂进口运输。合同运价锁定，预计矿砂船的毛利率大致介于30-35%之间。

投资建议：上半年受VLCC超预期表现及沿海COA合同运价上调影响，公司利润增长近6成。2011年，沿海电煤市场及VLCC市场可能会维持相对低迷或与今年持平，2011年公司业绩增长的幅度将会明显回落。尽管存在行业不确定预期及公司规模扩大的压力，但公司经营风格稳健，未来交付的运力中，相当部分有固定运价锁定，业绩波动风险相对较小。2010年PE17倍， PB1.46倍，估值处于行业较低端，维持谨慎推荐的投资评级。（东北证券 许祥）

营口港(600317)：增长稳定 财务成本下降可期

中报业绩同比增长34.7%。报告期内，营口港实现营业收入10.88 亿元，同比增长14.74%；实现营业利润1.8 亿元，同比增长44.54%；实现净利润1.33 亿元，同比增长32.42%，基本每股收益0.12 元，同比增长33.33%。

主营业务增长迅猛。报告期内，公司共完成货物吞吐量7,120.74 万吨，同比增长10.97%。主营业务收入103,185.22 万元，同比增长20.26%，主营业务收入占公司收入总额的比例为94.86%，主营业务非常突出；实现营业利润18,013.97 万元，同比增长44.54%；实现净利润13,894.36 万元，同比增长34.70%。值得注意的是，上半年公司的主营业务：装卸业务的毛利率为41.89%，同比上升了7.54%，这可能是由于公司单位装卸费有提高或者公司在控制成本方面有新举措。由于公司并没有披露报告期内的装卸吨数，所以没有办法进行测算，来确定到底是费率提高还是成本控制是装卸业务毛利率上升的主要原因。另一方面，邻近的锦州港上半年的装卸毛利率为57.6%，从这个角度看，营口港装卸毛利率仍有进一步上升空间。

财务费用侵蚀公司利润，但下降可期。公司的负债合计为为59.02亿，其中长期负债为46.1 亿，资产负债率为63.8%，远高于同行业其他公司。这也直接造成了报告期内1.6 亿的财务费用。值得注意的是，公司负债规模虽大，但长期负债相较一季度已由49.23 亿下降到46.1 亿；而且1 年内即将到期的长期借款达到9.22 亿。因此，我们预计公司未来二至三年内资产负债率将会有明显下降，这将使财务费用逐年降低。

发展机遇。随着东北老工业振兴战略的进一步实施，相信沈阳经济圈会带领整个北方港口业有快速的发展。而营口港借此东风，营业收入预计能保持在年10%的增速以上。另外，母公司优质资产的逐步注入也值得期待。

盈利与预测。我们预计公司2010-2012 年的EPS 分别为0.25、0.3和0.34 元。对应目前股价的PE 分别为26.16、21.8 和19.2 倍。考虑到公司受惠于东北经济圈的战略发展，且地理优势得天独厚；再加上资产注入预期，我们给予公司2011 年30 倍PE 的估值水平，对应目标价格为9 元。因此，给予公司“谨慎推荐”投资评级。（国元证券 胡德全）

宝鼎重工（002552）:黎明前的黑暗,业绩迎来拐点

借助小贷公司进入准金融行业。公司17日收到浙江省人民政府金融工作办公室下发的批复,同意开展余杭区宝鼎小额贷款股份有限公司试点,注册地址为余杭区塘栖镇,注册资本2亿元,其中公司拟出资6000万元作为主发起人,占拟设立小额贷款公司注册资本的30%。政府允许放贷杠杆为1:1.5倍,目前当地小额贷款公司净利率在10%-40%,保守估计完整年份小额贷款公司将贡献净利润约3000万元,按照权益法计算给公司获得900万元。

主业即将见底回升。公司13年营业收入为2.17亿元,同比下降33.5%;13年净利润为1233.1万元,同比下降72.7%,基本每股收益为0.08元。业绩符合之前预告的50%-80%降幅。2013年是公司5年来业绩最低点,随着下游好转,我们判断公司业绩将见底回升。公司前三季度预收账款同比增长30.4%,一定程度上说明公司订单好转。一般船舶30年需要报废,11-12年大部分船东没有新采购,13年到了造船厂盈亏平衡点,新造船不再降价,因此船东开始采购补库存,这种补库存至少维持2年,造船厂13-14年迎来订单高峰期,提供配件的宝鼎重工公司14-15年迎来订单高峰期。到了15年,公司新项目又起来了。

公司战略:加大船舶、海工、军品业务。公司是国内造船、海工及军工行业领先的大型铸锻件商,是国内唯一同时拥有全球十大主流船级社认证的企业。公司未来战略:加大船舶、海工、军工类业务占比,电力、工程机械等下游一:船舶配件滞后于船舶订单回暖。2013年全球航运、造船市场明显回暖,新船价格企稳回升。2013年我国造船三大指标市场份额保持世界领先,造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的41.4%、47.9%和45.0%。2013年全国造船完工4534万载重吨,同比下降24.7%;承接新船订单6984万载重吨,同比增长242%;手持船舶订单13100万载重吨,同比增长22.5%。造船行业订单扭转了2011、2012年的连续下降态势,呈现显著增长。由于新承接船舶订单量连续8个月大于造船完工量,船企手持船舶订单量逐月回升,保证了骨干船厂在未来1~2年的正常生产。2014年,随着大型船厂接单压力缓解,船价将出现缓慢回升,一些订单储备较充足的大型船厂船位紧缺,部分订单将转向中小船厂。考虑到2013年船舶行业订单大幅反弹及该年基数较低,预计2014年中期起行业收入将企稳回升。而宝鼎重工所在的船舶配件行业滞后船舶订单1-2年,14年开始复苏,公司业绩有望大幅上升,并享受3年以上的高速增长期。

下游二:海工业务订单大,成为公司第二增长点。近几年,由于韩国新加坡海工业务订单饱和,全球订单向中国转移,因此国内接到了大量海工订单。2013年我国承接各类海洋工程装备(含改装)52座、115亿美元,分别占全球成交115座、482亿美元的45.2%和23.8%;承接海洋工程船104艘、35亿美元。我国海工企业承接的52座大型海工装备包括自升式钻井平台33座、半潜式钻井平台6座、居住平台/船10艘。2014年,随着这些海工项目的逐步开工,海工用铸锻件需求也将实现增长。目前公司海工业务订单增长快,已经直接向国民油井供货,海工业务毛利率近40%,而且订单额度大,将成为公司第二个增长点。

下游三:军工业务见证实力,即将开始放量。根据公司中报公告,公司继续将军工认证工作当作重点工作之一。公司已于2012年12月取得《武器装备质量管理体系认证证书》,报告期内公司主要开展保密资质认证工作,目前保密体系已试运行一段时间,并已提请相关主管部门审核并获受理。预计公司14年上半年拿到军品制造资质,由于军品业务毛利率高、订单额度大,预计14年下半年军品业务开始放量。

募投项目投产带来增量,但折旧也相应增加。根据公司12月公告,年产2,000套起重机吊钩总成建设项目”已完成了工程建设、设备安装调试及试生产等前期工作,现正式竣工投产。另外,公司募投项目“年精加工20000吨大型铸锻件建设项目”精加工即将完成,部分项目已经开始生产销售,保障了14年业绩增长。但是,由于新投入厂房和设备,14年折旧将额外增加约2000万元。

投资建议:

盈利预测及投资建议:公司是国内高端铸锻件领军企业,下游船舶开始反转14年业绩将大幅增长,海工及军品业务即将放量,而且订单大,业绩弹性大。公司目前仅18亿市值,账面现金2.1亿元。预测公司2014-2015年的EPS分别至0.30、0.50元,对应PE分别为39、24倍,首次给予“增持”评级。国海证券

中昌海运（600242）:成功转型,加速扩张,受益区域航运发展

公司煤炭和矿石业务受COA合同保障,随市场波动小,预计2011年矿石合同运价有所提升,煤炭运价同比略有增长。公司注重发展与大客户的长期稳定合作关系,煤炭和矿砂运输大部分业务量价都有合同保障,能够保证公司收入的稳定增长,预计煤炭运量每年在500万吨左右,我们测算80%有COA合同保证,建成的阳西电厂每年将新增近百万吨煤炭运输业务,预计2011年公司煤炭运价同比增长5%,盈利稳定增长。预计矿石货量每年稳定在300万吨左右,合同运价2011年有所提升,估计在18.5元。预测公司11年营收将达3.8亿元左右,增长21.6%左右。

公司船队规模扩张到2012年有望达到45万DWT,市场竞争力逐步加强。

公司一改过去以购买二手船为主的运力扩张方式,于2010年初开始订造新船,目前金司运力达9艘36万DWT,较2010年底已增氏62%,扩张迅速。

2012年还将有2艘4.75万吨新船交付,预计未来还会建造20万吨级矿砂船。

同时公司单船规模不断增加,已达3.74万DWT,船队年龄不断年轻化,随公司船队规模扩张及优化,公司竞争力有望逐步得到加强。

公司业务将向海运上下游方向发展,预计同时还将开展海工和疏浚业务。

公司预计下一步发展方向方向将是海运和物流,公司业务走向多元化,将产业链向上下游相关行业延伸降低运营风险,也将开展海工业务和实施疏浚业务。同时,公司设立贸易公司,将有效控制海运业中的燃料油等主要营业成本,提高公司整体竞争力。

风险因素:估值风险;油价大幅波动;运价合同超预期;大盘下跌风险。

投资建议:公司背靠上海和舟山港域两大优越区位,2010年实现华丽转型后,状况全面改观,运力规模和结构不断优化,随沿海运输需求增长,公司在海洋经济政策刺激中有望显著受益。但与大型航运公司相比,公司规模还明显偏小和估值偏高,同时面临高油价侵蚀业绩的风险,综合考虑,我们预测2011/2012/2013年EPS分别为0.16/0.19/0.22元,对应PE53/45/38倍,相较行业21/17信PE,处于较高位置,不具有估值优势,首次给予“持有”评级。 中信证券

大连港（601880）

公司是亚洲最先进的散装液体化工产品转运基地。大连港油品码头公司新港区和寺儿沟作业区主要从事原油，成品油及液体化工品装、卸、储服务等方面业务，具备集水路、管道、铁路、公路四位一体的集疏运服务优势。大连港湾液体储罐码头有限公司由大连港和挪威奥德菲尔集团公司共同投资组建，主要从事液体化工产品转运。大连港交通十分方便，哈大铁路正线与东北地区发达的铁路网连接。公路有全国最长的沈大高速公路与东北地区的国家公路网络相连接。经东北铁路网和公路网，大连港还联接着俄罗斯和朝鲜，可通过西伯利亚大铁路，成为欧亚大陆桥的起点。是中国东北最重要的集装箱枢纽港，拥有国际国内集装箱航线74条，航班密度为300多班/月，东北三省90%以上的外贸集装箱均在大连港转运。

天津港(600717)

公司原名天津港（集团）股份有限公司，其前身是天津港储运股份有限公司。上市后，通过不断收购天津港（集团）有限公司（原天津港务局）下属优质资产、成立专业化经营公司，公司由单一的港口货物集疏运公司发展成为集港口装卸、货物集疏运及货物代理为一体的综合性港口经营公司，实现了业务重心的转移，增强了市场竞争能力，提高了经济效益。公司主要经营业务范围包括商品储存、中转联运、汽车运输、装卸搬运、集装箱搬运、拆装箱及相关业务、货运代理和劳务服务等。公司的主要经营货种为煤炭、焦炭、金属矿石和集装箱。天津港为我国第二大能源输出港，是我国北方首个货物吞吐量突破2亿吨的港口，跃居世界港口十强行列。

日照港(600017)：业务超负荷运作 融资需求迫切

中报业绩同比增长32%。 2010 年上半年，公司实现吞吐量9652 万吨，同比增长39%；营业收入15.25 亿元，同比增长51.38%；实现净利润2.54 亿元，同比增长32.16%，每股收益0.153 元。扣除非经常性损益后，实现归属于母公司所有者的净利润23,125.29 万元，同比增长46.89%。公司中期利润分配预案为用资本公积金每10 股转增5 股。

主要货种吞吐量增长较快，但装卸业务毛利率有所下降。上半年铁矿石和煤炭吞吐量增长较快，分别为6241.7 万吨和1410.6 万吨，分别同比增加了23%和21%；而且费率有所提升，推动了装卸收入的上涨。公司主营收入来自装卸业务，报告期内营收达到12.5 亿，同比增长55.91%，但同时装卸的毛利率下滑了1.56 个百分点至26.9%，这应该是由于公司业务量超负荷的情况下，业务增量的边境效应递减，即装卸成本上升幅度大于收入上升幅度导致的结果。目前公司主营业务利润率比整个港口板块的平均值低7.6%，仍有相当大的上升空间。

公司持续进行码头扩建，短期资金需求很大。 继公司于07 年及09年分别完成再融资，目前公司再次提出再融资预案，拟非公开发行1.25 亿-2.0 亿股股票，募集不超过14.5 亿元资金，投资建设日照港石臼港区南区焦炭码头工程，主要建设5 万吨级和7 万吨级泊位各一个，年设计通过能力为730 万吨，新增陆域面积64.4 万平方米，建设期两年，预计2012 年完工。非公开发股实施后短期将稀释每股收益，但从中长期发展来看，码头扩建肯定将提升公司营运能力，帮助突破业务量瓶颈，提升毛利率。

集团资产注入带来整体上市预期。8月10日公司发布公告：集团公司名称由“日照港(集团)有限公司”变更为“日照港集团有限公司”，注册资本由15 亿元变更为36 亿元。目前日照港集团旗下还有木材、粮食、大型原油码头及相关配套服务业务，未来集团资产可能将陆续注入上市公司，最终实现集团的整体上市。

宏观调控影响。二季度，受国家对房地产和“两高一资”行业调控的影响，近两月铁矿石等外贸货种进口量呈现回落态势，同时港口堆存量持续增加，堆存压力加大，短倒费用不断上升。宏调的演变成为影响下半年经营较的关键。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2010-2012 年的EPS 为0.31 元、0.40 元和0.55 元的业绩预测，对应目前价格的市盈率为20.9X、16.25X 和11.8x。我们给予“推荐”的投资评级。（国元证券 胡德全）