低价重组股难觅类“江苏三宝”路径终结？

仇子明

9月26日，东源电器（002074.SZ）结束了十个涨停板，最终股价以微跌0.53%收于18.79元。

继江苏宏宝（002071.SZ，现股票简称为长城影视）在去年创出连板神话后，类似于江苏宏宝的重组概念股一度成为市场热逐的对象。资本市场有段子称“江苏江苏有三宝，江苏宏宝先成妖，东源电‘宝’后咆哮，霞客环‘保’等着瞧”。

江苏一位私募人士表示，江苏宏宝、东源电器、*ST霞客（002015.SZ）这种“江苏三宝”类型的壳资源已几乎为零。东源电器连板的收官，或许标志着类“江苏三宝”的低价重组股在未来一段时间内，将不再成为市场挖掘的焦点。

“神话”路径

在*ST霞客复牌前，东源电器或许是资本市场最后的一只低价重组股了。

2014年4月1日，东源电器开始停牌筹划重组，停牌前一个交易日即3月31日的收盘价仅7.3元。9月10日复牌，重组方案公布，锂电企业国轩高科拟以30多亿元的巨资重组该股，此后，东源电器由业绩乏善可陈，将摇身变为新能源企业，涨停序幕由此拉开。

至9月25日收盘，十连涨停的东源电器股价已飙升至18.89元，较停牌前股价上涨61%，在“金九银十”的九月中上旬独步A股市场。

2013年8月，以12连板称霸沪深两市的另一只重组股江苏宏宝，与东源电器有着极其相似之处。停牌前，江苏宏宝的收盘价仅为6.03元，亦是低价股。重组后复牌，经历12连板，江苏宏宝股价一度飙升至18.9元，与东源电器的暴涨“神话”颇为相像。

12连板后，股价调整了一段时间的江苏宏宝继续一路上行，在第二波行情中猛冲30元关口。之后该股也因参与重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案，股价因之受挫。

时任江苏宏宝董秘的顾桂新曾抱怨称，“不存在什么内幕交易，停牌前的时间点很微妙，此前IPO闸门一度关闭，何时再开，谁也不知道，许多拟上市公司都在做两手准备，一边准备申报IPO材料，一边着手借壳上市，我们的重组方长城影视就是同时做着这两手准备的。”

顾桂新称，在IPO闸门将开未开时，重组概念股一直是市场追逐的热门，只要资本市场的“猎手”稍微研究，就能发现江苏宏宝是极具潜力的重组概念股——尽管就公司的主业及成长性而言，江苏宏宝并无亮点。

顾桂新将江苏宏宝这类重组概念股的特点归纳出四个：一、民营企业，大老板一个人说了就能算，重组效率高，可以一拍即合；二、业绩不给力，已有一年甚至两年的亏损，持续亏损便将被ST或暂停上市，故而重组预期强烈；三、总股本小；四、现行股价较低，一般在8元以下，这样股票的总市值不大，不需要重组方付出太高的借壳成本。

“江苏宏宝已经先行重组了，符合上述四个特点中至少三个的重组概念股还有很多，比如高金食品和东源电器。”顾桂新表示。

他说对了。2013年10月8日，高金食品以涨停价6.69元收盘，尔后开始了漫长的停牌。2014年4月8日，高金食品复牌，印纪传媒成为公司的重组方，随后该股迎来了7连板，股价飙升至13.05元。调整之后，该股又在第二波行情中逼近20元。

2014年9月，轮到了东源电器。

类似于江苏宏宝和东源电器的重组股还有金磊股份。4月4日，金磊股份停牌前的股价仅为8.1元，9月1日复牌公布了重组方案，其股价在10连一字板后冲高至20.91元。

而正在停牌重组的*ST霞客，停牌前股价仅为5.33元。

以上重组股停牌前的股价，均在8元附近或者更低。

终结？

“没了，真的没了！”针对东源电器的第十个涨停日，涨停板一度被打开，上述江苏私募人士表示，“东源电器这种低价重组股就这么最后一只了。低价重组股这类金矿，暂时已经被开采殆尽。”

随着IPO重启，“新兵”们陆续涌入A股，“2013年和今年上半年，是重组的‘大年’。这是因为IPO闸门紧闭的缘故，致使拟上市公司为了尽快跻身资本市场，不得不寻求借壳路径。但从根本上说，借壳上市后，若不启动定向增发，上市公司就募集不到资金，远不如IPO来钱快。公司上市的目的，在本源上还是为了募资，否则便失去了意义。”上述私募人士称。

南京某通信类拟上市公司的董秘表示，“我们公司也一度离借壳很近，IPO排队的时间很长，投资方和我们也有对赌协议，要求尽快上市，故而寻求壳资源也不失为一种方法。我们的团队在仔细研究后，一度相中了*ST霞客的壳资源，但由于种种耽搁，待*ST霞客跌到位后，我们决定通过人脉关系与公司联系时，其已经停牌了。”

至于后来为什么没有再继续寻找壳资源，该董秘解释称，“着手准备借壳时，是IPO排队时间较长，我们有些等不及，但现在看来，已经等了这么久了，材料也准备得差不多了，我们借壳的意愿也就没那么强烈了。”

9月25日上午，暂时赋闲在家的顾桂新表示，“虽然江苏宏宝改名长城影视后，我已经淡出资本市场了，但对类似于江苏宏宝、东源电器这样的重组股还是在关注。不过，时过境迁，符合这类条件的壳资源已经几乎不存在了。”

顾桂新表示，其个人看好的重组股还包括南纺股份和宁波富邦，它们有很强的重组预期。不过，前者属于国企，即使有买家想要借壳，也需要通过层层政府审批。尽管南纺股份正为了成为净壳而在盘剥资产，但“股价已经快9元了，市值超过20亿元，对于重组方而言，成本在加重。”

相较于南纺股份的接近9元，宁波富邦股价更是已经临界于13元。比起“类江苏三宝”的8元以下，整整高出了5元还多。

上述私募人士表示，*ST长油的退市也给市场敲响了一记警钟，“以往，市场有侥幸心理，认为国企尤其是央企，有特殊的保护伞，政策和地方政府不会让他们退市。以豪赌重组股著称的牛散陈庆桃在长油退市前重金杀入，跻身前十大股东，但最终，长油还是退市了。以往，业绩较差的股票反而是差也受捧，在一些即将被暂停上市的ST股上，往往暂停上市的最后几个交易日，还能疯狂涨停，但后长油时代，前车之鉴让投资者也不敢豪赌即将暂停上市的个股了。”

自东源电器于4月停牌以来，两市大盘一直在震荡中整体呈上升态势，多只个股都缓缓上涨。以本来属于“类江苏三宝”的南纺股份为例，该股因被证监会处罚而驰名全国，本是一身负债，资金亦在不断剥离，但也从5月的5元涨到了如今的8.5元，市值提升了近70%。

“东源电器的连板终结将标志着‘类江苏三宝’路径的终结，在未来的一段时间里，低价重组股或不再成为市场重点挖掘的标的了。”上述私募人士如是说。