招商证券：给予长江电力“强烈推荐”评级

汛期来水回升 业绩好于预期

招商证券指出，公司前三季度实现发电量904.8亿度，同比增长11.83％。前三季度长江上游来水量为3541.52亿立方米，较上年同期偏丰15.21％，受此影响，截至2014年9月30日，公司前三季度总发电量约904.80 亿千瓦时，较上年同期增加11.83%。其中，三峡电站完成发电量768.55亿千瓦时，较上年同期增加12.78%；葛洲坝电站完成发电量136.25亿千瓦时，较上年同期增加6.77%。未来，三峡上游的溪洛渡、向家坝电站与三峡、葛洲坝电站将实现联合调度，发电量水平有望进一步提升。招商证券表示，公司第三季度单季实现收入109亿元，与前两个季度之和基本持平，但是实现的归属净利润为60.56亿元，是上半年归属净利润33.93亿元的差不多2倍，显示出汛期对水电企业利润贡献的重要性。三季度单季实现的归属净利润比上年同期增加28.36％，远高于上半年的增速。由于三季度以来三峡上游来水较好，预计四季度发电量和盈利有望持续较高增长。此外，三峡集团所属的向家坝、溪洛渡电站均已全部投产，总装机容量达2026万千瓦。根据长江电力上市之初大股东三峡集团的承诺，三峡集团不从事与长江电力构成竞争的业务，现在两大电站都委托长江电力来进行运营发电，未来注入长江电力将是必然，可大幅增加公司装机容量，也将增加公司盈利。前三季度，长江电力完成发电量同比增长11.83%，主要受此影响，公司归属净利润同比增长24.91%，好于上半年增速。除了自身盈利增长外，水电资产收购临近，装机规模和盈利有望实现外延式扩张。招商证券给予公司“强烈推荐”评级。