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隐形指标解构三季报 两大炒作主题浮现


来源:每日经济新闻

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保壳大战

“保壳族”业绩现分化进入“生死”倒计时

每经记者唐强

如同万物生长一样,新老交替、循环往复是亘古不变的规律,而A股市场已将迎来一年一度的保壳季。根据同花顺统计数据显示,沪深两市中,已经在2012和2013年连续两年出现亏损的企业(剔除已经暂停上市的公司)一共有34家,这些公司如果今年再次出现亏损的话,将因触及连续亏损三年的“红线”而暂停上市。

随着三季报的出炉,“保壳族”已经进入了最后的“生死”倒计时,就目前的业绩来看喜忧参半。实际上,随着推动多年的退市制度改革尘埃落定,逾30家站在暂停上市悬崖边的上市公司,正面对着空前严峻的考验。

三季报业绩喜忧参半

目前,沪深两市所有股票三季报已经披露完毕,保壳股业绩全部出炉。数据显示,此类个股前三季度业绩喜忧参半。一方面,*ST商城、*ST锐电、*ST新材等15只个股继续亏损,*ST仪化巨亏20.12亿元独霸这类股的“亏损之王”;另一方面,*ST大荒、*ST民和、*ST国恒等19只个股前三季度实现盈利,*ST大荒喜获12.08亿元净利润,高居榜首。

受财务黑洞和主业低迷影响,*ST大荒近年来经营十分困难,2012年~2013年该公司已连续巨亏1.88亿元和3.77亿元。无奈之中,原本质地优良的大蓝筹现已沦落至保壳的境地,这多少都令人有些感叹。为扭转经营业绩,*ST大荒不仅对财务黑洞做出财务切割,还进一步调整主业,将亏损数亿元的子公司剥离,以减轻自身负担。

显然,这一招的效果非常明显,*ST大荒2014年前三季实现净利润12.08亿元。不过,财务数据的回升并不能证明公司经营水平和业绩的提升,*ST大荒主要还是靠稳定的土地承包收入和资产出售实现盈利。

晃眼一看,“保壳族”总体业绩似乎并不是很差,但这却并不能真实反映它们的经营状况。实际上,大多数个股都是通过甩卖亏损资产或者重组来实现的扭亏,真正靠自身主营业务赚钱的个股屈指可数,*ST民和为其中之一。

在众多“保壳族”中,由于整个畜禽养殖行业的低迷,*ST民和不幸成为首只“披星戴帽”的家禽股。2012年以来,家禽养殖行业持续笼罩在“速成鸡”和“禽流感”事件的双重阴霾之下,由此导致家禽市场需求下降,禽类价格长期低位徘徊,相关企业普遍亏损。

在此情势之下,2014年1月8日,由中国畜牧业协会组织并筹建的“中国畜牧业协会禽业分会白羽肉鸡联盟”正式成立,拟抱团突围。最终在该联盟的主导之下,国内农牧领域产业化程度最高的白羽鸡行业开始“断臂求生”,拟定了大幅度的减产规划,仅上半年祖代鸡引种量就减少40%。

今年来,我国白羽鸡商品代鸡苗价格上升,同时原材料采购成本有所下降。随着行业景气度的回升,*ST民和经营业绩直接得到改善,进而前三季度实现净利润5503.18万元,保壳之路较为明朗。

保壳股“各显神通”

目前已经进入11月份,而随着时间的慢慢流逝,留给*ST公司自救的时间也越来越短,前三季业绩亏损的公司则更是进入了“生死存亡”紧要关头。在面临退市风险的公司中,大多已经开始了各自的行动,同时也有公司依旧挣扎在暂停上市的悬崖边。

对于部分公司而言,通过主业发展实现净利润扭亏似乎已经是不可能完成的任务。无奈之下,“保壳族”不得不使出浑身解数进行自救,甩卖资产、重组、获政府补贴等方式均是惯用手法。目前,*ST新材、*ST商城、*ST仪化、*ST新民等公司均已经提出了重组方案。

其中,混迹重组道路多年的*ST昌九,终于在10月末紧急推出其新版保壳方案,其新保壳方案包括,请示赣州市政府于2014年12月31日以前给予*ST昌九经营性财政补贴8000万元。实际上,*ST昌九前三季度净利润亏损额为3291.08元,以此来看,倘若8000万元财政补贴到手,其今年的保壳压力无疑将得到极大的缓解。

此外,今年1~9月*ST东数亏损7327.15万元,一只脚已经踏入暂停上市范围。但是该公司同时表示,闲置资产处置的工作正在有序推进,预计年内将会有实际性进展。如闲置资产处置能够在年末前完成并达到预期收益,全年业绩预计可实现扭亏为盈,否则预计亏损将不超过1.3亿元。

相比之下,一些公司命运则充满不确定性。今年前三季度,*ST天业亏损4337.83万元,公司的增发计划在8月份通过了证监会的审核。当时,*ST天业表示如果发行方案在8月实施完毕,预计2014年能够实现扭亏,但是目前依旧没有实施。

除此之外,前三季亏损4.36亿元的*ST锐电,近期又被牵扯进了涉及12亿元的诉讼当中,保壳压力骤升;万福生科前三季度亏损2718.63万元,并预测年初至下一报告期末在生产经营方面可能继续产生亏损,但停牌至今依旧没有提出足以扭转危机的方案。

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新股检阅

打新热VS业绩冷 年内96只新股四成变脸

每经记者唐强

自本轮IPO开闸以来,市场打新热情高烧不退。新股人气爆棚的背后,是非同一般的财富效应。《每日经济新闻》记者注意到,自今年新股交易制度改革以来,新股上市“秒停”触及44%的首日涨幅上限已成惯例,紧随其后的是连续大涨。

不过,同股价的全线飘红相比,次新股的业绩却千差万别。随着上市公司三季报披露落下帷幕,2014年发行的96只新股纷纷交出成绩单,记者统计发现,前三季度共有60只个股净利润同比增长,另有36只同比下滑,占据次新股的四成之多。具体来看,次新股业绩多与行业变动成正相关,大多没有形成独立的“防火墙”,“一荣俱荣,一损俱损”情况普遍。

96只新股业绩踩线及格/

据《每日经济新闻》记者统计,自今年1月IPO开闸以来,90多只新股上市首日几乎全部顶格上涨。但到了8月上旬,大盘强势反弹,新股却一度陷入人气危机,比如8月5日上市的川仪股份在迎来第5个涨停后,8月13日遭遇跌停;禾丰牧业的连续涨停也仅持续4个交易日。

不过,8月下旬以来,市场炒新热情再次升温。长白山8月22日上市,8月23日起连现10个涨停;会稽山8月25日上市,8月26日起连现8个涨停;9月以来上市的福斯特和亚邦股份强势依旧。

尤其是9月份以来,天和防务、京天利、宝色股份等五只新股连续涨停达10次,目前均已实现股价翻番。

特别值得一提的是,自今年10月9日亮相A股以来,兰石重装不断赚取市场眼球。上市前,兰石重装因1.68元/股的首发价备受关注,刷新了近12年新股发行最低价。上市后,除发行首日毫无悬念地以约44%的涨幅“秒停”后,该股又连续用14个“一”字涨停,摘得了“新股涨停王”的桂冠。

不过,相比二级市场的打新热情,公司自身的经营业绩才是股价久立不倒的有效保障。

如今沪深两市各大上市公司三季报已披露完毕。记者通过同花顺iFinD数据统计发现,部分新股的业绩与其火爆的股价并不相称,今年以来上市的96只新股中,前三季度净利润同比增长的共有60家,占比62.5%,可谓踩线及格;前三季度净利润同比下滑的竟有36家之多,占到新股总数的37.5%,接近四成。

具体来看,1~9月亚邦股份实现净利润5.15亿元,同比增长194.72%,毫无悬念地成为2014年新股三季报净利润同比增幅最大的公司。资料显示,亚邦股份主要从事纺织染料及染料中间体的研发、生产、销售和服务,拥有200多个品种的染料产品。除此之外,禾丰牧业、康尼机电、东方网力、赢时胜业绩表现也相当突出,净利润均超过了50%。

反观业绩下滑阵营,绿盟科技前三季净利亏811.62万元,同比下滑143.78%,遗憾地成为今年唯一亏损的次新股。牧原股份紧随其后,该公司前三季度净利润从去年同期的1.47亿元坠落至269.94万元,同比下滑98.17%;此外,汇金股份和陕西煤业净利润同比降幅也都超过了70%。

业绩严重依附行业兴衰/

除了业绩变脸问题,《每日经济新闻》记者注意到,部分新股业绩严重依赖自身行业的兴衰,两者呈明显的正相关性,可谓“一荣俱荣,一损俱损”。

就拿亚邦股份来讲,其超高业绩增长主要得益于染料行业的价格提升,浙江龙盛、闰土股份等同行业绩均有靓丽表现。长期以来,绍兴就是浙江省印染产业集聚地,当地共有印染企业数百家,印染加工能力占浙江全省的1/2以上,占全国规模以上印染总量的近30%。

据招股书介绍,亚邦股份已是全球最大的蒽醌结构分散染料和还原染料生产企业,拥有200多个品种的染料产品。东北证券认为,该公司主要产品蒽醌结构分散染料和还原染料在国内细分市场占有率均在35%左右,位居第一。

需要注意的是,染料是印染企业的主要原料,但此类企业特别集中,仅浙江龙盛、闰土股份和杭州吉华3家染化料企业产量就占全国染料市场2/3以上。据悉,今年春节过后,分散染料价格飙升,相比去年翻了一倍。分散染料价格的上涨带动其他染料价格纷纷上涨,部分品种已经在去年的基础上翻了3倍。

在此背景下,亚邦股份的日子自然过得相当滋润。目前,上市公司已发布公告,预计2014年净利润将同比增长130%~150%,主要原因便是其主要产品价格处于上升之中。

相比之下,农牧养殖、贵金属以及白酒行业就没有这么幸运了,相关次新股业绩明显羸弱。作为今年IPO开闸后首只业绩变脸的新股,牧原股份一直备受资本市场的关注,而该公司业绩紧贴行业变动趋势,没有呈现出独立性。

《每日经济新闻》记者注意到,2014年春节前后,猪肉需求未见明显回暖。在全国范围内,生猪价格出现了持续深幅下调。“旺季不旺、淡季更淡”成为生猪市场的普遍行情,养猪行业出现大面积亏损。“覆巢之下,焉有完卵”,牧原股份也难以独善其身,公司上半年完成营业收入10.78亿元,同比增长43.97%;不过,其净利润却亏损8045.85万元,同比大幅下滑206.46%,前三季度净利润同比下滑98.17%。

搜猪网数据显示,上半年全国出栏肉猪平均价格为11.71元/公斤,同比下滑13.8%;进入5月之后,全国生猪价格才出现明显回升,并持续稳定在12~13元/公斤。随着猪价的上涨,牧原股份净利润也出现扭转,今年前三季度净利润由亏转盈,业绩下滑幅度收窄;与此同时,雏鹰农牧等相关上市公司也如出一辙。

与养殖业的周期性低迷不同,近年来,受“三公”消费限制等影响,白酒行业持续低迷。今年前三季度,在16家A股白酒上市公司中,仅顺鑫农业、伊力特净利润录得增长,其余个股均同比下降。其中,水井坊、酒鬼酒更是处于亏损状态,两者分别亏损和1.4亿元和7603.36万元,净利润同比暴降504.37%和473.69%;今年相继登陆资本市场的今世缘、会稽山也同样出现了净利润下滑,同比分别下降5.78%和7.16%。

部分公司业绩呈季节性波动/

不过,对个别公司而言,三季报业绩并不能真实反映公司的实际经营情况。

今年1月,绿盟科技和东方通成为IPO开闸后首批上市新股,两公司均被划归于软件和信息技术服务业。从2014年中报来看,绿盟科技及东方通业绩均不理想,分别亏损861万元和311万元。实际上,这并非是经营状况恶化所带来的后果,而是由于行业存在季节性周期因素,使得业绩出现波动。

根据三季报显示,1~9月绿盟科技实现营业收入3.3亿元,同比下降9.79%;虽然净利润继续亏损811万元,但较上半年已出现明显改观,第三季度单季甚至盈利50余万元。对此,绿盟科技此前表示,由于信息安全行业存在较高安全壁垒,报告期内公司加强了人员储备与培养。

而人员的快速增长会直接加大公司的管理费用和销售费用,在销售收入呈现季节性波动的情况下,可能会造成公司一季度、半年度或三季度较上年同期亏损加大。更重要的是,公司业务具有极强的季节性,公司收入主要在四季度集中确认,而费用是在每季度内均衡发生。因此,绿盟科技特别提醒,投资者不宜据季度数据判断公司全年业绩情况。

通过查阅以往数据,《每日经济新闻》记者发现,2013年一季度,绿盟科技净利润亏损3017万元,到了三季度才勉强盈利856万元,而四季度则爆发式地实现净利润9199万元,2012年及2011年也同样存在类似情况。

无独有偶。东方通也表示,由于公司经营业绩受季节性因素影响,因此公司一般每年一季度亏损,二、三季度也可能会出现季节性亏损。据悉,东方通的中间件产品主要面向政府,一般二三季度进行招标,三四季度确定采购合同,公司利润多在下半年才能实现。

而就经营方面,在次新股中,绿盟科技无疑是其中的佼佼者,该公司刚一上市就高举并购大旗。9月份,绿盟科技定增预案出炉,拟以总价4.98亿元收购信息安全领先提供商亿赛通100%股权,以打造一站式信息安全服务商;10月份,公司又重金参股两家软件企业,拓展信息安全领域。

针对上述情况,有职业投资者表示,作为创业板新股,大笔的融资已经到手,公司未来发展的空间值得期待。回想2009年,创业板开板时仅28家上市公司,如今已超过400家,多数个股取得了股价和业绩的双赢。因此,投资者或许不必在意上市公司短期的业绩波动,应该更注重公司未来发展方向和战略规划。

也许是出于类似的投资逻辑,《每日经济新闻》记者注意到,截至9月30日,绿盟科技十大流通股东全部被机构所占据,包括全国社保基金四零六组合、西南证券和嘉实旗下4只基金均在其列。

相关专题:聚焦2014年上市公司三季报

[责任编辑:liuqiang]

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