福达股份畸高毛利率惹质疑：与行业水平背离严重

福达股份今日上市，但值得注意的是，福达股份在盈利能力的多项指标上已超过了上市公司，看起来靓丽的报表，事实上却有诸多经不起推敲的地方。

从招股说明书中公布的“毛利率同行业比较”一栏来看，2011年至2013年，同行业上市公司的主营业务的毛利率平均数分别为29.77%、25.33%和26.31%。而福达股份相应的主营业务毛利率分别为27.68%、30.03%和31.96%。其中，2012年和2013年的毛利率分别高于行业平均水平4.7%和5.65%。

其中值得注意的是，一方面，福达股份的毛利率变动与整个行业的变动趋势出现背离。

受汽车行业的波动影响，2012年整个上游行业都同比下滑，天润曲轴、远东传动、双环传动、长春一东4家上市公司2012年的毛利率均比2011年有所下降，与行业发展相符，唯独福达股份2012年的综合毛利率相较2011年提高2个百分点以上。

另一方面，福达股份不仅平均毛利率水平高于行业，相似的产品毛利率更是畸高。福达股份最主要的产品为曲轴，与同样以曲轴为主要产品的天润曲轴相比较来看，根据天润曲轴的年报，2012年，其重型曲轴的毛利率为22.30%，福达股份为29.89%，高出7.59个百分点；2013年，天润曲轴重型曲轴的毛利率为24.04%，而福达股份为39.03%，高出天润曲轴15个百分点，且高出的部分也进一步扩大，令人咋舌。

公司将此归功于福达锻造的投产降低了公司的成本。既然毛利率远高于同类上市公司，且差距也越来越大，那么在管理费用、销售费用、财务费用等支出没有出现明显差异的情况下，净利润增幅也更有保障才对。