中证解读：碧水源拟定增募资78.86亿元加码PPP模式项目

本报记者 郭力方

碧水源（300070）12月1日晚公布非公开发行股票预案，公司拟向不超过5名对象非公开发行不超过 254,387,097 股，募集资金总额不超过 78.86 亿元，用于包括5个PPP项目在内的41个污水处理及管网配套等工程项目建设。本次发行价格不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的90%，或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的90%。

业内分析指出，备受市场瞩目的《水污染防治行动计划》即将正式出台，相关市场预测的将带动起2万亿元的投资需求。此时，作为国内污水处理龙头之一的碧水源宣布近达80亿元的再融资计划，显然是为了迎合即将到来的万亿元市场机遇。

对此，公司方面也表示，公司MBR技术及PPP商业模式已广被市场认可，随着本次非公开发行募投项目的实施，将有利于公司不断提升污水处理行业领域的市场占有率，为下一步跨区域整合市场资源奠定基础。

据公告，此次碧水源非公开发行募资近80亿元所投项目中，包括5个总投资达18.1亿元的PPP项目，以及5个BT项目、5个BOT项目，以及25个EPC项目及两个EPC+TOT项目。

业内专家指出，PPP是国家去年以来在公共基础设施建设领域重点打造的政府与社会资本合作的新融资模式，其优势在于解决政府融资负担的同时，有利于社会资本参与公共服务项目投资，获得稳定收益。从广义角度讲，目前环保领域已推行多年的BT、BOT、TOT等均属于PPP模式。这一模式被称为将成为数十万亿元城镇化进程的主要融资模式，市场前景巨大。

有市场分析人士指出，PPP模式前景虽好，但社会资本欲参与其中的一个重要门槛就是须具备技术和资本双重优势，尤其是传统的单靠政府财政投入的污水处理等环保项目。

对此，碧水源方面表示，在 PPP 模式下，“资金、产品、技术、人才和运营管理经验”成为业主考察环保企业务能力的重要因素，在此方面，公司核心的MBR（生物膜处理）技术以及此前在北京、云南等多地的项目经验已获得市场认可。而通过此次非公开发行募集资金到位，公司的资本实力也将得到充实，有利于公司进一步发挥其在污水处理 PPP 模式上的先发优势。

根据公告，此次碧水源定增募资所投向的41个项目的内部收益率均在8%-10%之间，符合污水处理行业的平均投资收益水平。而此次募集资金到位后，公司资产负债率将由截至今年三季度的40.72%降至21.83%。