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太极实业:开启发展新篇章


来源:申银万国证券股份有限公司

海太二期合同即将签订,开启发展新篇章。这一新合同将大大提升海太半导体改进生产效率和拓展新客户的动力,更重要的是提升了海太半导体的盈利上限,打开了未来增长的想象空间。核心风险: 海太二期合同成本节约激励低于预期;太极半导体难以扭亏。

海太二期合同即将签订,开启发展新篇章。11 月29 日公司公告海太半导体与SK 海力士正式签订二期合作谅解备忘录。海太二期合同在原有固定收益的基础上,SK 海力士还将根据海太半导体成本节约情况给予一定的奖励;并且还赋予了海太半导体开拓非Memory 领域新客户的权力。这一新合同将大大提升海太半导体改进生产效率和拓展新客户的动力,更重要的是提升了海太半导体的盈利上限,打开了未来增长的想象空间。

太极半导体为破局关键。太极半导体每个月收入约为200 万美元,客户主要包括Sandisk、Spectek(镁光半导体子公司)、展讯等大厂。太极半导体相对于其他封测厂具有成本优势,当时其以约3 折的价格收购了4215 万美元的资产。不过,目前太极半导体产能利用率仅有三成,仍处于亏损阶段,据测算产能利用率提升到六成将实现盈亏平衡。太极半导体作为公司独自拓展半导体业务的平台,是半导体业务破局的关键,公司将加大其新客户的拓展强度。

资产整合将逐步进行,外延扩张值得期待。目前,公司的传统帘子布、帆布等业务仍处于亏损状态,未来公司将对传统业务进行有计划地剥离。公司战略上将专注于在半导体产业上进行深耕,未来在半导体领域进行外延扩张值得期待。

首次覆盖,给予增持评级。受益于海太半导体二期合同的新变化,以及太极半导体的逐步减亏,我们预计公司2014-2016 年分别实现每股收益0.01 元、0.08 元和0.12 元,当前股价对应市盈率为391 倍、61 倍和43 倍。考虑到公司近期的新变化,我们首次覆盖给予公司增持评级。

核心风险: 海太二期合同成本节约激励低于预期;太极半导体难以扭亏。

[责任编辑:zhanghl]

标签:海太 海力士 太极实业

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