重庆国资"混改"再下一城 11重庆国改概念股有望爆发

重庆国资“混改”再下一城

8日，重庆市集中签约28个国企“混改”项目，总金额835亿元，涉及股权转让、增资扩股、合资合作、股权投资基金等多种形式。

重庆市长黄奇帆表示，今年以来，重庆确定了以发展混合所有制经济为主线的国资国企改革路径，并明确“混改”的五种方式：一是通过引进战略投资者、吸引社会资本参股等，推动市属国有企业集团层面“混合”发展；二是推动国企整体上市，力争到2020年，40个国企集团中28个实现整体上市；三是改组、组建渝富集团、重庆地产集团等3家资本管理运营公司，设立、运作一批股权投资基金，投资“混合”经济；四是在基础设施等领域广泛开展PPP合作；五是通过国企技术人才持股、职工持股、管理层持股等，发展混合所有制。

目前，重庆国资已经启动实施的“混改”项目包括13个PPP项目，上百亿元的股权投资基金以及50多个增资扩股、股权转让、合资合作项目等，总金额超过2000亿元。

A股上市公司中，重庆国企改革概念股包括三峡水利、中电远达、涪陵电力、中国嘉陵、中国汽研、长安汽车、中房地产、北大医药等8家央企，还有太极集团、重庆港九、西南证券、西南药业、重庆百货、重庆钢铁、重庆水务、渝开发、渝三峡A、桐君阁、建峰化工、涪陵榨菜等12家地方国企。

中电远达:大气治理龙头持续稳健

研究机构：东兴证券分析师：张鹏,刘斐撰写日期：2014-11-13

公司是中国电力投资集团下面的环保业务平台,中国电力投资集团是中国五大发电集团之一,拥有发电装机容量9000 万千瓦左右, 其中火电占比55%。公司2012 年开始实行资产重组,卖出了之前的电力资产,置入了现在的水务、催化剂等板块。截止2014 年中期,公司环保工程收入、脱硫脱硝特许经营业务和催化剂业务的营业收入比重分别为55%、26%和16%,毛利润分别为43%、24%和31%。

关注1:工程业务有望继续快速增长

公司刚刚经历过一个脱硝工程高峰,根据2011 年发布的《火电厂大气污染物排放标准》,2014 年7 月1 日之前各火电厂的排放标准要满足新要求。因此从2013 年开始,公司工程业务保持了较快速度增长。但随着各电厂氮氧化物的排放标准达标,公司脱硝工程订单三季度开始下降。长远来看,公司增长源于国家对大气污染物的深层次处理,例如广东省提出的“超洁净排放”等政策,我们预计公司工程业务依然可以保持相对较快的速度增长。

关注点2:催化剂业务技术优势明显

催化剂板块2013 年和2014 年上半年增速很快,主要原因在于根据《火电厂大气污染物排放标准》, 2014 年7 月1 日之前要执行新的排放标准,由此推动了催化剂行业的发展。未来新增市场增速下降,主要靠换装市场的份额支撑。公司催化剂业务竞争力较强,已经引进世界知名公司美国科美特克公司(CORMETECH)脱硝催化剂专有技术。科美特克蜂窝式催化剂制造技术全球领先,产能全球第一, 拥有丰富的生产经验。催化剂业务主要客户一半是中电投集团的电厂另一半来源于市场,未来催化剂的市场份额仍然有望扩大。

关注点3:特许经营稳健提升.

公司火电厂脱硫加脱硝特许经营共计拥有2000 万千瓦的装机容量,目前脱硫电价大概1.5 分,脱硝电价大概1 分钱。公司主要以收取脱硫/脱硝电价的方式运营。公司之前的项目基本上都是大股东中国电力投资集团控制的电厂。未来公司主要依靠自身的力量进行业务拓展,今年跟内蒙古国电能源投资有限公司乌斯太热电厂、新丰热电厂签订《烟气脱硝特许经营合同》,新增脱硝特许经营装机规模1200MW,占公司已装机容量的5%。由于很多电厂都是自己运营脱硫脱硝装置,因此公司这部分业务快速增长可能性不大,我们预计未来保持10%左右的增长水平。

关注点4:公司综合实力强劲,资源获取能力强.

2014 年5 月,公司与邯郸市政府签订框架协议,将在环境治理等领域开展全面合作。公司负责具体的方案设计,邯郸市政府以各种形式支持公司参与邯郸市的环境治理工作。目前公司正与各家企业协商具体的环保工程方案,这一案例成功后,具有较强的可复制性。公司将转型环保综合服务提供商。

结论:我们认为,公司工程业务板块和催化剂板块将面临暂时的业务下滑,但长期仍然值得看好;特许经营板块持续稳健增长。公司2015 年募投项目即将投产,净利润增长仍有保证。我们预计公司2014-2016 年的每股收益分别为0.68 元、0.75 元和0.82 元,对应PE 分别为31X,28X 和26X,首次关注给予公司“推荐”评级。