周三展望：重点布局十大板块优质股

建筑与工程行业周报：新周期新时空，三条主线掘金

类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司

市场表现及行业表现：截至上周五12月5日，上周沪深300、深证成指、上证综指分别上涨11.25%、11.83%、16.80%,分别报收3124.89、10067.28、2937.65。CS建筑工程板块全周上涨0.58%。中化岩土-11.71%、达实智能-10.76%、苏交科-9.26%、围海股份-7.72%、精工钢构-7.11%分列建筑工程板块跌幅前五；中海油服10.74%、中国建筑9.33%、龙元建设6.85%分列涨幅前三。

本周重点推荐中国建筑、中国交建、达实智能、普邦园林、棱光实业等。2015年度投资策略：掘金低估值蓝筹/国企改革/新兴成长三大主线：（1）低估值蓝筹已进入自我强化的良性循环，产业资本加速进场或将走出第二次估值低谷。（2）国企改革等是驱动建筑蓝筹估值提升的重要逻辑：“大集团、小公司”类型国企存增量资产低价注入机会；引进战投促进增量资产效率提升；股权激励加速业绩释放；“转型+改革”带来双升机会。（3）新兴成长及转型：符合中国经济转型方向，细分行业增速向上，竞争格局良好、进入壁垒较低、适合外延扩张的细分龙头。重点推荐公司：（1）低估值蓝筹：中国建筑、中国交建、中材国际、中国化学、中国电建、中国中铁、中国铁建等。（2）国企改革：安徽水利、棱光实业、隧道股份等。（3）新兴成长：达实智能、延华智能、三维工程、东华科技、苏交科、北方国际、中工国际、中冠A、普邦园林、金螳螂、广田股份、东易日盛等。

后续行情观点：上周CS建筑工程板块涨幅仅为0.58%,但我们上周首推、跟踪报告强推的中国建筑涨幅最大，达8.29%,本周继续强烈推荐。关于后续行情的看法，我们的观点是：（1）长期看牛市初步确立，短期看需重视疯牛大幅回调及震荡风险，依然建议重点配置攻守兼备的低估值蓝筹，以及仍有业绩超预期、估值提升逻辑的新兴成长。（2）本轮行情我们猜到了开头，没有猜中过程。此前我们已发报告认为建筑估值存在显着的扩散效应、规模效应、均值回归效应，存在多重提升契机，但如此疯长的行情我们始料未及。我们判断国企改革、产业整合、转型将是后续建筑估值提升的主逻辑。（3）本轮上涨的核心因素是政策与流动性共振，而非基本面。我们预计建筑上市公司整体增速的最低点将会在明年二三季度。

先导指标跟踪：11月份拟在建项目数据。2014年11月铁路拟在建项目金额2976亿元，YOY+109.98%;水利212.19亿元，YOY+2.71%;水电、轨道交通、公路拟在建项目金额同比分别下降93.81%、60.68%和49.57%。环比大幅增长的分别是轨道交通、水电，其拟在建项目金额环比10月分别增长148.74%和142.88%。

中国交建跟踪报告：一带一路龙头，五商中交再造国际工程霸业。公司全面受益于国家一带一路战略，海外业务强劲增长，基建持续稳定增长，国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。公司基建建设、设计业务2014年前三季度订单YOY+8.91%/+13.2%;疏浚、装备制造订单受整体环境影响有所回落，前三季度订单YOY-19.66%/-13.4%;海外业务逐年提升，2013年收入占比达17.05%,2014h1海外新签订单占比达24.64%,加上振华重工业务，我们预计未来三年海外收入占比有望提升至40%,利润占比有望提升至60%,成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。我们预测公司14/15/16年EPS分别为0.85/0.98/1.08元。给予公司2015年10-12倍PE,对应目标价9.80-11.80元，维持“推荐”评级。