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园区设计22日申购指南 顶格需17.98万元


来源:中国证券网

12月19日(周五)凌晨,园区设计(603017)发布定价公告,公司首次公开发行A股的发行价格确定为29.97元/股。园区设计是国内领先的民营设计院,民企机制较为灵活,高管及核心技术人员激励充分,公司主业稳健、在手订单饱满、盈利水平高。

12月19日(周五)凌晨,园区设计(603017)发布定价公告,公司首次公开发行A股的发行价格确定为29.97元/股。该股将于2014年12月22日实施网上、网下申购。

申购价格:29.97元

申购代码:732017

顶格申购:17.98万元

申购数量上限:6000股。

【公司简介】

园区设计是国内领先的民营设计院,民企机制较为灵活,高管及核心技术人员激励充分,公司主业稳健、在手订单饱满、盈利水平高。

【机构观点】

银河证券:合理市值为23.3-27.9亿元

核心观点:合理估值区间38.8-46.5元苏州建筑设计行业龙头企业,建筑设计收入位居江苏省前列。

公司竞争优势突出:(1)苏州市建筑设计领军企业,综合服务能力强。公司专业协同集成能力强,能够提供工程设计、工程总承包和工程监理等一站式服务,自主研发颇有建树,在现代工业建筑、大型城市综合体等方面都具有领先优势。(2)资质完备与区域渠道优势:公司拥有资质较全的建筑工程技术服资质业,包括建筑工程设计等甲级资质。(3)人才储备丰富、梯队设置完整:公司拥有工程师及以上职称员工369人,占员工总数的45.39%。

募投项目增强核心竞争力,上市后有望加快扩张与并购的步伐。公司拟用募投资金在杭州等地设立分公司和分支机构,引进和培养人才,品牌效应凸显,进一步拓展全国业务规模。利用募集资金用于并购设计院,迅速获得相应的资质,扩大业务领域,未来两年,公司计划收购两家设计院,发挥协同效应。

风险因素:建筑行业产值波动、区域扩张风险,应收账款风险等。

合理估值区间38.8-46.5元。我们预计公司2014-16年EPS分别为1.55/1.95/2.18,公司相对合理价值区间为38.8-46.5元(对应14年25-30倍PE),合理市值为23.3-27.9亿元。

海通证券:对应15年PE约为15倍

园区设计是由国企改制而来,管理层持股比例高。主营业务包括工程咨询、工程总承包和工程监理及项目管理。核心业务是开发区规划与建筑咨询等。公司机制灵活,在江苏省内竞争力较强,尤其是在开发区规划与建筑咨询领域。目前公司设计带动总包进展顺利,模式较为成熟,上市后融资渠道拓宽,收入规模有望迅速做大。公司管理层和核心技术人员持股比例高,激励比较充分,核心团队稳定。

主营业务稳健,盈利能力强,在手订单充足,未来业绩增长有保障。14年前三季度公司实现营业收入3.51亿元,同比增长41%,实现归属母公司净利润6334万元,同比增长19%,公司轻资产运营,13年综合毛利率36.84%,净利润18.42%,盈利能力强,ROE和ROIC也高于同行业可比公司。截至2014年6月末公司在手订单8.22亿元,约为13年全年营业收入的1.7倍,未来业绩增长有保障。

合理价值区间40.06~50.08元。按发行后最大股本计算,预测公司2014-2016年EPS分别为为1.60、2.00和2.35元,按照目前新股发行的规则,在公司不减持老股的条件下,我们预计发行价为29.97元((融资额+发行费用)/发行数量),对应15年PE约为15倍,建议询价。考虑到公司轻资产运营,盈利水平高,现金流优异,同时参考同类设计行业上市公司估值水平,我们认为给予2015年20-25倍PE是合理的,合理价值区间为40.06~50.08元。

风险提示:新签订单增速放缓风险,回款风险,核心人才流失风险。

[责任编辑:lijian]

标签:申购代码 应收账款风险 估值水平

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