园区设计等2新股12月22日申购指南

南威软件(603636)

南威软件此次发行总数为2500万股，网上发行1000万股，发行市盈率22.96倍，申购代码：732636，申购价格：14.95元，单一帐户申购上限10000股，申购数量1000股整数倍。

【基本信息】

【公司简介】

电子政务的软件开发、系统集成及技术服务并以解决方案的方式向政务部门提供上述全部或部分业务。

【机构研究】

中金公司：南威软件合理估值区间为20-25倍PE

南威软件立足于电子政务领域，提供一站式信息化综合服务。公司主要向客户提供电子政务主要应用系统、社会管理与公共服务系统、行业应用支撑系统产品及整体解决方案，客户主要集中在党委、政府、军队、公安等政务部门领域。在地域收入分布方面，公司业务收入区域集中，主要来自于福建省。截止2013 年末，公司福建省业务收入占比71.92%，省外业务收入占比在逐步提升公司2011~2013 年营业收入CAGR32.36%，净利润CAGR35.6%。

亮点

具有优质客户储备，产品和解决方案优势较为明显。截止2013 年末，公司覆盖2000 多家客户，涵盖国家部委、省、市、县、乡5级政务部门。公司深耕电子政务市场，产品覆盖面广，具有完善的电子政务产品线布局，基于自主研发的统一应用支撑平台，形成插件式解决方案框架，产品耦合性较强。公司具备多项业务资质，具备进入重点行业、重大领域和工程的先决条件。

行业发展驱动力：(1)政策是推动我国电子政务市场发展的初始推动力；(2)云计算、大数据、信息安全等新兴技术的发展促使政府、公安、军队等部门加大信息化投入；(3)我国政府部门电子政务建设相对滞后，以及未来智慧城市、平安城市的大规模建设，将推动电子政务市场快速发展。

公司本次拟发行A 股不超过2500 万股，占发行后总股本的25%。

募投资金多用于研发项目和现有产品基础上的升级项目，开发项目建成后可以有效降低公司软件开发成本，提升服务层次，增强竞争优势。

我们预计公司2014/2015/2016 年全面摊薄后EPS 分别为0.87/1.11/1.40 元，公司归属净利润增速分别为9.2%/27%/26.9%。假定发行比例为25%，公司合理估值区间对应2014 年PE 为20~25x.

风险

(1)市场竞争加剧可能导致公司毛利率下降。(2)业务区域集中可能影响公司可持续发展。(3)技术创新缓慢可能导致新产品推出滞后。

国泰君安：南威软件预计涨停板9个

公司摊薄后2013-2015 年的实际与预测EPS 0.79、0.83、0.88元。可比公司2014 年的PE 是55 倍，可比证监会行业最近1 个月的估值73倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价74%。

建议公司报价14.95 元，对应2013 年摊薄PE 为18.81 倍。

预估中签率：网上0.39%；网下中公募与社保0.35%，年金与保险0.15%，其他0.15%。预计网上冻结资金量853 亿元，网下冻结191亿元，总计冻结1044 亿元。

资金成本：预计本批新股的冻结资金量将达到2 万亿元，所以会对资金造成冲击，12 月11-12 日14 天回购利率已经上涨至6.85%，我们预计7 天质押式回购利率将达到9.2%。

预计涨停板9 个，破板卖出的打新年化回报率：网上30%、网下公募与社保28%，年金与保险11%，其他10%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价绝对涨幅看，最近新股整体持有1 个月涨幅大于破板时，预计公司也可能出现这个情况。

公司基本情况分析

公司从事电子政务的软件开发、系统集成及技术服务，并以解决方案的形式向政务部门提供上述业务，产品涉及电子政务应用系统、社会管理与公共服务系统、行业应用支撑系统三大领域。

发展空间：产业政策环境引导，国产软件向主角转变。发展空间主要来自于1)产业政策环境引导2)新技术带来新的发展空间3)国产基础软件向主角转变

公司竞争优势：1)资源复用开发管理模式。2)客户资源以政务部门为主，且客户粘度较高。3)拥有特许行业领域资质风险：业务区域较为集中、季节性波动风险、技术创新风险、大股东控制风险