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正亚科技等5新股今上市 首日交易指南


来源:证券时报网

根据深交所和上交所公开消息,今日将有5只新股上市。其中,正业科技登陆创业板,股票代码300410,发行价格10.79/股;金盾股份登陆创业板,股票代码300411,发行价格12.80/股;迦南科技登陆创业板,股票代码300412,发行价格13.60元/股;园区设计登陆上交所,股票代码603017,发行价格29.97/股;新澳股份登陆上交所,股票代码603889,发行价格17.95/股。

证券代码:300412

证券简称:迦南科技

发行价:13.60/股

全天有效申报价格区间上限:19.58元/股

全天有效申报价格区间下限:8.70元/股

开盘价上限:16.32元/股

开盘价下限:10.88元/股

首次临停价上限:17.95元/股

首次临停价下限:9.79元/股

【机构研究】

兴业证券:迦南科技合理价格为27.3-31.9元

公司在固体制剂制药装备领域处于国内领先地位:公司在国内固体制剂制粒设备制造领域处于优势地位。公司可向制药企业提供固体制剂制粒整线设备,是目前国内少数几家可提供三种制粒工艺(湿法制粒、沸腾制粒、干法制粒)整线设备的供应商之一。

医药市场高增长与制药行业标提升带动公司快速成长:医药行业整体景气的背景下,制药企业产能迅速扩大,投资快速增加,而新版GMP 的实施,更推动、促进了制药企业改进生产工艺、改建车间、提高装备投入,进而释放了制药装备的升级需求,带动了行业和公司近年来的快速增长。相关政策要求2015 年底前固体制剂的生产达到新版GMP 的要求。

客户资源丰富,产品体系健全,积极拓展非药领域:在固体制剂制药装备行业内,公司具有稳定的优质客户资源和持续的创新研发能力,产品体系健全性价比高,是国内少数几家能够提供多种主流制粒工艺整线设备的企业,能够持续推出顺应市场趋势的新产品和新技术。同时在食品制造标准提升的大趋势下积极向保健品、食品生产设备领域拓展。

估值及投资建议:研报假设发行1,340 万新股,按发行后股本5,340 万股计算,预计募集资金总额为1.82 亿元,按照本次新股发行方式发行价格约为13.6 元,研报预计公司2014-2016 年EPS 分别为:0.91、1.25 和1.46元,考虑到可比公司的PE 水平、行业周期及公司的盈利增长情况,给予公司2014 年30-35 倍PE,研报认为公司的合理价格在27.3-31.9 元左右。

风险提示:行业周期波动风险、订单延迟及应收账款风险、市场竞争加剧风险。

齐鲁证券:迦南科技合理估值区间为20-25倍PE

迦南科技是我国固体制剂设备生产、销售领先企业。2013 年营业收入1.54 亿元,其中,制药整机销售和毛利占比分别为78%、77%,是公司业绩的主要来源。2011-2013 年,公司制药整机销售占比从68%提高到78%,毛利占比从75%提高到77%,成为驱动公司业绩增长的主要业务。

我国制药装备行业处于发展初期,行业保持 20%以上快速增长,但集中度有待提升。1)制药行业新建扩建产能驱动新设备投资保持CAGR24.3%的快速增长。医疗消费升级、医改推动、新农合、医保投入增加等因素驱动国内制药行业产能升级,同时也促进了行业固定资产投资的增长,据国家统计局数据,2004-12 年我国制药行业新建扩建投资保持了25%以上的快速增长,2009-12 年更是保持了30%以上的快速增长,2004-12 年设备采购额也保持了24.3%的快速增长。2)短期驱动:新版GMP 认证。截止2013年10 月,非无菌药品生产企业有778 家通过新版GMP 认证,仅占全部非无菌制药企业的20%,随着2015 年大限来临,制药行业的整合将明显加速。该政策驱动将驱动下游制剂行业进行大规模的改扩建活动,从而带动上游设备行业的高景气度持续。在此背景下,研报认为具备整线设备供应能力、客户资源丰富、具备一定规模效应的制药装备企业将优先分享行业的快速增长。

差异化销售策略+广泛客户基础+整线设备提供,打造核心竞争力。1)差异化的销售策略:迦南科技目前国内、国外销售占比4:1,根据国内外市场的环境差异、下游制药行业的不同发展阶段,公司采取了差异化的竞争策略,并树立了良好的品牌形象和市场地位。2)广泛的客户基础积聚规模效应:2014 年全球前500 前企业,公司覆盖10 家制药集团,A 股141 家制药企业,公司覆盖其中的66 家。3)整线设备提供:公司是国内少数几家可以提供固体制剂整线设备的公司,基于制粒制剂设备不断丰富产品线。

募投项目:扩产、研发、营销。本次公司发行募集资金项目总投资额为2.435 亿元,其中制药设备产业化基地项目(一期)投入1.49 亿元,研发中心建设投入5523 万元,营销与服务网络建设项目投入1881 万元,主营业务相关的营运资金项目投入。

盈利预测:研报预测公司2014-2016 年的营业收入分别为1.7 亿元、1.86 亿元和2.05 亿元,同比分别增长10.2%、9.6%和10.3%;归属母公司净利润分别为3861 万元、4474 万元和4892 万元,同比分别增长11.2%、15.9%和9.3%。对应摊薄后EPS 0.72、0.84、0.92 元。按照医药流通A 股上市企业的平均PE 水平,即42×14PE,24×15PE,,考虑公司增速水平,及目前公司行业地位,研报认为公司2015 年合理估值区间在20-25 倍,对应合理目标价区间16.8-21.0 亿元。

发行价测算:根据公司募集资金及发行股份上限,研报对公司发行价进行了测算,预计发行价13.6 元。

风险提示:订单模式带来的业绩波动风险,GMP 认证带来的业绩波动风险,产能限制造成客户响应差带来的客户流失风险,专利风险

[责任编辑:robot]

标签:上交所 净利润 毛利率

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