45家央企踏准牛市节奏启动定增 将募资1200亿

证券时报记者李雪峰

随着牛市的启动，央企上市公司已在悄然行动。

据统计，近半年来共有45家央企上市公司发布了增发预案，涉资1197.26亿元，部分央企增发价格甚至高于市价。其中，包括中储股份、洛阳玻璃、中纺投资等在内的16家公司配套募资对象是大股东及其关联方之外的第三方投资者。

45家央企募资1200亿

自去年下半年以来，A股定增市场异常火爆，大量上市公司增发价与市价之间的折价率日趋降低。去年9月份，中国天楹还一度溢价增发成功。

特别是随着去年下半年二级市场回暖，定增再掀高潮，处于混合所有制改革最前沿的央企上市公司也纷纷加入定增行列。资料显示，前述参与增发的央企上市公司既包括中国铁建、招商轮船、中国电建等大型央企，也包括洛阳玻璃、乐凯胶片、华东电脑等中小型央企，共计45家。

其中，中纺投资增发规模高达182.72亿元，该公司将获注安信证券100%股权。此外，中纺投资还拟募集配套资金60.91亿元，合计交易规模达到243.63亿元。

除中纺投资外，融资规模达百亿级的央企还有中国电建、中国铁建等。其中，中国电建拟购买大股东中国电力建设集团旗下8家水电风电勘察设计公司100%股权，作价168.3亿元。为此，中国电建拟通过向中国电力建设集团增发募资143.3亿元支付，剩余25亿元对价则以承接债务的方式予以支付。同时，中国电建还拟另行募集配套资金20亿元。

至于中国铁建，该公司去年12月中旬拟向10名特定投资者增发募资99.36亿元用于铁路基建，包括重庆市轨道交通环线二期工程BT项目等四大项目。

值得一提的是，历来央企增发并不受捧，尤其是股价低迷时，增发对象往往系公司大股东或关联方，而中国铁建此番增发对象并非指定为大股东中国铁道建筑总公司。资料显示，中国铁建增发底价为7.2元/股，而昨日收盘价为15.48元/股，吸引力不言而喻。

据统计，经过一轮大幅上涨后，上述45家央企增发底价与现价之间普遍存在30%以上的差价率，这与创业板部分公司增发底价与现价倒挂形成鲜明对比。

如中纺投资、广船国际、中国电建、招商轮船、*ST新材等央企增发底价与现价的差价率超过100%，天地科技、时代新材、华银电力等18家公司差价率则在50%以上。不过，凌云股份、易华录等的增发底价与现价趋同。

包括配套募资在内，上述45家央企近半年融资规模共计1197.26亿元，约占同期全部614家拟增发公司融资总额的14%。 

16家央企向社会融资

增发预案显示，前述45家央企中，共有包括招商轮船、时代新材在内的8家公司增发对象是大股东，另有21家央企增发对象包含大股东及其关联方。由此，共有29家央企的增发实际上并未完全面向所有投资者尤其是社会资本，该部分公司增发的目的在于实现集团公司整体上市或获注实际控制人资产，个别公司则系单纯的财务融资或项目融资。

一般而言，上市公司的集团公司整体上市或获注经营性资产，增发对象往往仅限于大股东或其关联方，只有在配套融资时才考虑向其他投资者增发。包括配套融资在内，共有16家央企选择向大股东以外的其他资本增发募资。

如华银电力去年10月份拟获注大股东大唐集团旗下湘潭发电、大唐华银张家界水电等相关资产，除向大唐集团等增发对象募资25.99亿元外，还拟向其他机构投资者募资8.67亿元作为配套融资。

中水渔业、中纺投资等公司的增发方案与之类似，亦为向大股东或关联方增发募资收购资产，同时向其他社会类投资者增发募集配套资金。

不过，也有部分央企在实施集团公司整体上市或公司间资产置换等大项目时，则是直接向社会资本增发募资。

如江钻股份去年9月份拟增发募资18亿元收购中石化集团持有的中石化石油工程机械有限公司100%股权，以实现中石化集团石油机械制造资产的整体上市。根据预案，江钻股份增发对象为机构投资者及境内自然人，这与华银电力等公司不尽相同。

此类案例还包括中储股份，该公司去年8月份拟募资19.92亿元，用于中储辽宁物流产业园项目等5个项目。该次增发对象既非中储股份控股股东中国物资储运总公司及其关联公司，亦非一般境内机构投资者，而是新加坡上市公司普洛斯指定的项目公司CLH 12（HK）Limited。

作为中国诚通旗下的上市公司，中储股份引入普洛斯被解读为正式启动混合所有制改革。实际上，央企在向大股东及其关联方以外的对象增发募资后，会导致控股股东及最终实际控制人国资委控股比例下降，客观上相当于出让部分股权，类似于混合所有制改革。